Martedì la Cina ha annunciato una serie di politiche volte a stimolare l’economia e a incoraggiare i consumi. La People’s Bank of China (PBoC) ha tagliato il tasso sulle operazioni pronti contro termine a sette giorni dall’1,7% all’1,5%.
La banca centrale ridurrà inoltre di 0,5 punti percentuali la quantità di fondi che gli istituti di credito devono tenere in riserva, con ulteriori tagli previsti nel corso dell’anno. Le autorità di regolamentazione ricapitalizzeranno le maggiori banche commerciali cinesi, i cui margini e profitti sono stati erosi dalle riduzioni delle commissioni e dalle concessioni sui tassi di interesse. Mercoledì la banca centrale ha ridotto il costo dei prestiti a medio termine che concede alle banche.
I regolatori hanno preso di mira direttamente il mercato immobiliare, abbassando dal 25% al 15% l’acconto richiesto per le seconde case. Inoltre, offrirà condizioni migliori sui prestiti alle imprese statali che acquistano appartamenti invenduti dai costruttori immobiliari. (Il programma lanciato a maggio ha visto una lenta adozione, con i governi locali che hanno preso in prestito solo 24,7 miliardi di Rmb dei 500 miliardi di Rmb messi a disposizione dalle banche locali).
Anche il mercato azionario cinese è stato coccolato. Le autorità di regolamentazione forniranno l’equivalente di 71 miliardi di dollari per aiutare broker, compagnie assicurative e fondi ad acquistare azioni. La PBoC fornirà inoltre 114 miliardi di dollari per aiutare le società a riacquistare azioni. Gli investitori azionari hanno applaudito, facendo salire l’indice Shanghai Shenzhen CSI 300.
L’effetto positivo di queste politiche potrebbe essere compensato da azioni del governo cinese che raffreddano la volontà di consumatori e aziende di spendere e investire nel Paese.
La recente minaccia della Cina di inserire la casa madre di Tommy Hilfiger nella lista nera della sicurezza nazionale non grida “venite a investire nel nostro Paese”. E nemmeno la detenzione di un economista che ha criticato i leader in una chat privata online. E il piano della Cina di aumentare l’età pensionabile non migliorerà di certo la fiducia dei consumatori né incoraggerà le persone a iniziare a spendere. È quasi come se la Cina stesse scrivendo una guida per le economie su come essere il proprio peggior nemico.
Ecco uno sguardo più approfondito alle politiche governative che potrebbero danneggiare i futuri investimenti delle imprese e la spesa dei consumatori in Cina più di quanto le ultime iniziative della PBoC possano aiutare:
1. Come spaventare le società
Il ministero del commercio cinese ha minacciato di inserire PVH (NYSE:PVH), la società madre di Calvin Klein e Tommy Hilfiger, nella lista nera della sicurezza nazionale per non aver acquistato cotone dalla regione occidentale dello Xinjiang. L’azienda ha 30 giorni di tempo per difendersi dall’accusa di aver discriminato i prodotti provenienti dallo Xinjiang negli ultimi tre anni.
A cosa pensava PVH? Semplicemente che vuole vendere i suoi prodotti fabbricati in Cina nei mercati statunitensi: Gli Stati Uniti vietano i prodotti fabbricati nello Xinjiang, a meno che gli importatori non possano dimostrare che non sono stati prodotti utilizzando il lavoro forzato della popolazione musulmana uigura. La minaccia della Cina di stilare una lista nera pone PVH tra l’incudine e il martello.
Altre cinque aziende sono sulla lista nera della sicurezza nazionale cinese, tra cui Lockheed Martin (NYSE:LMT) e Raytheon Technologies (NYSE:RTX) a causa della loro vendita di armi a Taiwan. Ma non hanno attività a rischio in Cina. PVH, invece, ha negozi e magazzini in Cina.
[Se inserita nell’elenco, l’azienda potrebbe] “incorrere in sanzioni pecuniarie, veder limitate le proprie attività in Cina o incorrere in altre sanzioni non specificate”, si legge in un articolo del FT del 24 settembre.
2 Come spaventare gli amministratori delegati
I funzionari cinesi hanno messo sotto inchiesta e in detenzione un importante economista cinese dopo che i suoi post in un gruppo di chat privato su WeChat hanno criticato la gestione dell’economia da parte di Xi Jinping. Zhu Hengpeng, vicedirettore dell’Istituto di economia dell’Accademia cinese delle scienze sociali, è stato arrestato questa primavera, come riporta un articolo del WSJ del 24 settembre.
Si aggiunge a una lista crescente di dirigenti, sia cinesi che stranieri, che il Paese ha arrestato. A un alto dirigente del Formosa Plastics Group di Taiwan è stato vietato di lasciare la Cina continentale da quando è arrivato a Shanghai all’inizio del mese, come riporta un articolo del South China Morning Post del 19 settembre.
Il capo dell’unità di veicoli elettrici di China Evergrande (HK:3333) è stato arrestato all’inizio dell’anno. Nel 2023, più di una decina di alti dirigenti sono scomparsi, hanno rischiato la detenzione o sono stati oggetto di indagini per corruzione, secondo un articolo della CNN del 10 novembre.
Quando Jack Ma, forse l’imprenditore tecnologico di più alto profilo in Cina, è scomparso dalla vista pubblica ed è stato sottoposto a “colloqui di supervisione” nel 2020 dopo aver criticato le autorità di regolamentazione del Paese e le banche statali in un discorso, è apparso subito chiaro che nessuno era immune.
Questo ambiente ad alto rischio, unito alla stagnazione dell’economia, ha ridotto drasticamente la raccolta di fondi di venture capital (VC) e la nascita di nuove startup. Nel 2017 sono stati raccolti 124,9 miliardi di Rmb, l’anno scorso solo 16,6 miliardi di Rmb, secondo un articolo del FT del 12 settembre.
Allo stesso modo, il numero di nuove aziende avviate ha raggiunto un picco nel 2018 a 51.302; l’anno scorso è sceso a 1.202. I numeri sono destinati a scendere ulteriormente quest’anno.
Anche gli investimenti diretti esteri (IDE) in Cina sono calati drasticamente nell’ultimo anno. Hanno raggiunto un picco di 87,8 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2023 su base trimestrale; in seguito sono calati bruscamente e sono diventati negativi negli ultimi due trimestri. Gli IDE sono scesi a -27,1 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2024.
3. Come deprimere i consumatori
A nessuno piace sentirsi dire che la pensione arriverà più tardi del previsto, ma è quello che è successo in Cina. A partire dal gennaio 2025, l’età pensionabile per gli uomini che svolgono tutti i lavori passerà da 60 a 63 anni. Per le donne che svolgono lavori di tipo operaio, l’età pensionabile passerà da 50 a 55 anni. Per le donne che svolgono lavori impiegatizi, l’età pensionabile passerà da 55 a 58 anni.
La politica è stata cambiata perché le aspettative di vita sono aumentate da quando è stata istituita negli anni Cinquanta. La mossa aumenterà anche la popolazione attiva che versa al sistema pensionistico cinese. Il sistema pensionistico è stato messo sotto pressione dalla diminuzione del tasso di natalità e dall’invecchiamento della popolazione cinese, con un numero inferiore di giovani lavoratori che versano al sistema per finanziare i pagamenti ai pensionati.
Il cambiamento di politica prolungherà la vita del fondo pensionistico, che si stimava dovesse esaurirsi nel 2035 in assenza di interventi. Tuttavia, potrebbe anche esacerbare l’alto tasso di disoccupazione tra i giovani lavoratori.
Ed è improbabile che metta gli anziani o i giovani in vena di spendere. La fiducia dei consumatori cinesi era già depressa prima dell’annuncio del cambiamento, con un valore di 86,0 contro una media di 105,9 nel tempo.
