Nel mese di agosto, Intel Corporation (NASDAQ:INTC) ha il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) più basso degli ultimi cinque anni, pari a 0,73. A titolo di confronto, il P/B di Intel era pari a 3,7 nel gennaio 2020. In altre parole, gli investitori hanno valutato Intel a più di tre volte il suo valore contabile (quanto varrebbe se venisse liquidata), indicando una visione positiva della crescita futura dell’azienda.
Il rapporto P/B di Intel è sceso drasticamente, con il mercato che valuta l’azienda solo al 73% del suo valore contabile, indicando una svolta di 180 gradi nel sentimento degli investitori. Allo stesso tempo, il rapporto prezzo/utili (P/E) di Intel è ancora molto elevato, attualmente a 85,48.
La divergenza tra il P/B e il P/E di Intel evidenzia un classico enigma per gli investitori: si tratta di una trappola del valore? Da un lato, con un calo del 59% da un anno all’altro, il titolo INTC può apparire a uno sconto irresistibile.
D’altro canto, il basso rapporto P/B di Intel potrebbe essere giustificato dal deterioramento degli utili e dai problemi del passato, con gli investitori che si aspettano una ripresa che potrebbe non concretizzarsi. L’ultimo rapporto sugli utili di Intel per il secondo trimestre fornisce una risposta o c’è dell’altro nelle prospettive dell’azienda?
Esaminati i guadagni del secondo trimestre di Intel
Il 1° agosto, Intel ha pubblicato i risultati finanziari del secondo trimestre del 2024, che hanno evidenziato un calo del fatturato dell’1% rispetto all’anno precedente, attestandosi a 12,8 miliardi di dollari. L’azienda produttrice di chip ha generato una perdita netta di 1,6 miliardi di dollari, a fronte del guadagno netto di 1,5 miliardi di dollari registrato nel secondo trimestre del 2023.
Con un utile per azione in calo dell’85% a -0,38 dollari rispetto al valore positivo di 0,35 dollari di un anno fa, Intel ha mancato di molto le stime di consenso di 0,10 dollari di EPS. Il direttore finanziario di Intel, David Zinsner, ha attribuito la colpa a “venti contrari al margine lordo dovuti all’accelerazione del nostro prodotto PC AI”.
Il margine lordo di Intel, inteso come percentuale di ricavi rimanenti dopo la contabilizzazione dei costi, è sceso di 0,4 punti percentuali dal 35,8% del secondo trimestre del 2023. Considerando che il settore dei semiconduttori è altamente competitivo e che il suo margine di profitto lordo medio è del 42,1%, si tratta di una cattiva notizia.
Dopotutto, in un settore come questo, per giustificare gli utili, il margine lordo dovrebbe almeno mostrare una traiettoria ascendente. Ma è una cattiva notizia solo se l’investimento di Intel non si concretizza, ed è per questo che Zisner ha indicato l’AI PC per dimostrare che l’azienda non è una trappola di valore.
Qual è il gioco a lungo termine di Intel?
Nell’ottobre 2023, Intel ha annunciato il suo programma di accelerazione dei PC AI, prevedendo che l’AI supererà i 100 milioni di PC entro la fine del 2025. Seguendo l’esempio di Nvidia, che ha rapidamente conquistato una quota dominante nel mercato dei data center, il programma consiste nel collegare i fornitori con gli stack software e hardware di Intel, alimentati principalmente dai processori Intel Core Ultra.
Crediti immagine: Intel Corporation (NASDAQ:INTC)
Questo è molto promettente, vista l’inclusione nel programma di importanti fornitori di software come Adobe (NASDAQ:ADBE), CyberLink, Audacity, Rewind AI, Zoom (NASDAQ:ZM) e altri. Poiché l’AI PC copre un’ampia gamma di utilizzi, dai giochi alla sicurezza fino alla creazione di contenuti, Intel spera di replicare il successo di Nvidia.
Inoltre, sebbene Intel preveda che i suoi competitivi chip Gaudi 3 AI porteranno solo 500 milioni di dollari di entrate nel 2024, il ritardo del lancio dei chip Blackwell di Nvidia nel primo trimestre del 2025 probabilmente aprirà maggiori spazi di crescita.
A lungo termine, Intel conta su ulteriori sforzi di miniaturizzazione. Nel 2025, Intel dovrebbe lanciare l’architettura di processo del nodo 18A. Con un imballaggio dei transistor di 1,8 nm, si dice che le prestazioni per watt miglioreranno del 10% rispetto al processo 20A (2 nm). Per l’espansione di Intel nella domanda di data center dominata da Nvidia (NASDAQ:NVDA), anche la funzione PowerVia backside per una migliore distribuzione dell’energia deve essere convincente.
Naturalmente, questi lanci sono attualmente offuscati dall’imbarazzo pluriennale sulla stabilità energetica dei chip Intel di 13a e 14a generazione. Alla fine di luglio, Intel ha confermato che l’elevata tensione di funzionamento ha causato il degrado permanente di queste CPU, ma che non ci saranno richiami di massa perché la patch del microcodice di metà agosto dovrà essere sufficiente.
Ciononostante, Intel ha il vantaggio di costruire attivamente le proprie fonderie di chip rispetto ai concorrenti senza fabbrica Nvidia e AMD (NASDAQ:AMD). Entrambe dipendono dalla capacità di TSMC, mentre Intel intende posizionarsi come seconda fonderia di chip al mondo entro il 2030, tra TSMC e Samsung (KS:005930).
Purtroppo, questo piano presenta alcuni problemi importanti.
Verdetto finale – Intel è un buy?
Se si considera la valutazione a lungo termine di Intel, è difficile separare la linea di fondo dell’azienda dalla geopolitica. In qualità di prima fonderia di chip al mondo, TSMC ha compiuto grandi sforzi per alleviare le tensioni tra Cina e Stati Uniti su Taiwan, diversificandosi in altre regioni.
Sebbene Intel non abbia la responsabilità di Taiwan, si può dire che legare le sue fortune di fonderia a Israele, una regione ancora più instabile, sia più rischioso. Lo dimostra l’interruzione dell’espansione da 25 miliardi di dollari a giugno.
Di fatto, sia Taiwan che Israele sono sotto il protettorato militare degli Stati Uniti, il che può essere o meno sufficiente a garantire gli investitori. Sul fronte interno degli Stati Uniti, questa sarebbe una grande opportunità per le aziende di semiconduttori di espandersi con un rischio di sicurezza effettivamente nullo.
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Né l’autore, Tim (BIT:TLIT) Fries, né questo sito web, The Tokenist, forniscono consulenza finanziaria. Vi invitiamo a consultare la nostra politica del sito web prima di prendere decisioni finanziarie.