Dopo tagli dei tassi per 100 punti base, il presidente della Fed Powell suggerisce che la politica rimane restrittiva, anche se l’inflazione resta elevata, si limiterà a “mantenere” la politica restrittiva più a lungo. Questo indica un’inclinazione a tagliare i tassi più vicini alla neutralità, ma è probabile che non ci saranno cambiamenti prima di giugno.
La Fed segnala una scarsa probabilità di ulteriori tagli dei tassi prima dell’estate
Si è parlato molto della mancanza di riferimenti alle tre “Big T” nel rapporto di politica monetaria della Federal Reserve pubblicato ieri. I dazi sono stati citati due volte, mentre il Presidente Trump non ha mai menzionato la parola “commercio”. Ebbene, tutte e tre non sono state degne di essere incluse nella testimonianza del presidente della Fed Jerome Powell alla commissione bancaria del Senato. Al contrario, abbiamo assistito a un riepilogo della conferenza stampa successiva alla decisione della Fed di lasciare i tassi fermi a gennaio.
L’attività economica e il mercato del lavoro sono stati descritti come “solidi”, mentre l’inflazione rimane “leggermente elevata”. A questo proposito suggerisce che il mercato del lavoro “non è fonte di significative pressioni inflazionistiche” e poiché “le aspettative inflazionistiche a più lungo termine sembrano rimanere ben ancorate”, esse appaiono rilassate con l’attuale orientamento della politica monetaria. Egli afferma che dopo i tagli dei tassi di 100 pb “il nostro orientamento di politica monetaria è ora significativamente meno restrittivo” e che con la buona performance dell’economia “non dobbiamo avere fretta di aggiustare il nostro orientamento di politica monetaria”.
C’è ancora una propensione a tagliare ancora, con la frase “sappiamo che una riduzione troppo rapida o eccessiva della restrizione politica potrebbe ostacolare i progressi in materia di inflazione”. Allo stesso tempo, una riduzione troppo lenta o insufficiente potrebbe indebolire indebitamente l’attività economica e l’occupazione”. Inoltre, “se l’economia rimane forte e l’inflazione non continua a muoversi in modo sostenibile verso il 2%, possiamo mantenere la politica restrittiva più a lungo”… nessun accenno all’inversione di rotta e al rialzo dei tassi!
Il presidente Powell è stato interpellato sulla politica commerciale e sulle tariffe, ma si è limitato ad affermare che la tesi del libero scambio ha un senso logico, ma può crollare se altri grandi Paesi non rispettano le regole - una chiara frecciata alla Cina. Tuttavia, aggiunge che non è compito della Fed fare o commentare la politica commerciale. Può solo reagire ai dati economici che vede.
Per il secondo semestre 2025 si prevedono due tagli dei tassi
Non c’è un percorso prestabilito, tuttavia, con il flusso dei dati che deciderà se e quando effettuare ulteriori tagli - ricordiamo che le ultime previsioni di dicembre suggerivano che la commissione riteneva che due tagli quest’anno e due il prossimo fossero il percorso più probabile.
Il mix di politiche del Presidente Trump, che prevede una regolamentazione leggera e tasse più basse, insieme ai controlli sull’immigrazione e alla minaccia di tariffe, potrebbe mantenere la crescita e l’inflazione più elevate. Ciò indica una scarsa prospettiva di taglio dei tassi prima di giugno. Prevediamo tuttavia due tagli dei tassi nella seconda metà dell’anno, quando la creazione di posti di lavoro e le pressioni salariali più fresche, insieme a un’inflazione immobiliare più contenuta, contribuiranno a compensare in parte l’impatto di eventuali dazi. Ciò dovrebbe consentire alla Fed di continuare ad avvicinare la politica monetaria a un livello “neutrale”.
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