Giornata di trading strana per le azioni venerdì ma, come abbiamo detto altre volte, un mercato in squilibrio può produrre movimenti esagerati a fine giornata, specialmente in un venerdì di fine mese. Ed è proprio questo che sembra essere successo, con un grosso squilibrio di circa 7 miliardi di dollari in totale da comprare. Questo ha contribuito a spingere il mercato al rialzo negli ultimi minuti di scambi.
Questi squilibri sono una tantum e non hanno alcun valore predittivo su ciò che accadrà il giorno successivo. In questo caso, lo squilibrio si potrebbe associare al ribilanciamento di fine mese. Inoltre, data la portata delle mosse intraday, i trader che usano le opzioni 0DTE potrebbero essere stati costretti a riacquistare le posizioni di inizio giornata, comprimendo la situazione.
Non è detto che i mercati non possano continuare al rialzo oggi; allo stesso tempo, non sarebbe sorprendente vederli cedere i guadagni, soprattutto alla luce dei numerosi dati economici previsti per questa settimana. 
La Fed sarà nel periodo di silenzio stampa questa settimana e le aste dei Treasury non saranno un fattore del pomeriggio. Questo significa che i dati economici saranno il principale fattore di traino dei movimenti dei mercati e ci saranno parecchi dati economici questa settimana, in particolare il report sull’occupazione di venerdì.
Soprattutto, è diventato sempre più chiaro che il mercato si trova in un trade gigante e ci sono segnali che questo trade potrebbe essere nel bel mezzo di un’inversione, secondo gli spread di credito, le correlazioni e l’inclinazione. Sembra che alcuni di questi elementi stiano segnando livelli storicamente bassi e che, nelle prossime due settimane, la volatilità implicita avrà difficoltà a scendere, considerato l’arrivo del report sull’occupazione, del report IPC e della riunione di giugno del FOMC.
Ciò significa che i livelli di volatilità implicita a breve termine potrebbero aumentare questa settimana e che la volatilità implicita (IV) delle opzioni S&P 500 delta 50 a 1 settimana tende a seguire da vicino anche gli spread di credito, che hanno registrato una tendenza al rialzo nelle ultime settimane. Con tutte le notizie in arrivo, soprattutto tra il report sull’occupazione di questa settimana e la riunione della Fed della prossima, è probabile che la IV delta a 50 giorni si spinga verso l’alto nei prossimi giorni, mentre gli investitori cercano coperture. Ciò potrebbe far aumentare gli spread di credito, dato che gli spread e l’IV scambiano insieme.
Inoltre, questa settimana, la BCE dovrebbe tagliare i tassi di 25 bps e probabilmente darà indizi al mercato sul prossimo taglio. Questo potrebbe anche influire sugli spread di credito storicamente tesi in Europa, come quello tedesco e italiano a 10 anni, attualmente pari ad appena l’1,31%. Sappiamo che gli spread di credito statunitensi scambiano anche con quelli europei e, se il trend dello spread dei bond tedeschi e italiani salirà, allora è probabile che gli spread ad alto rendimento statunitensi lo seguano.
Inoltre, anche l’indice di correlazione implicita a 1 mese è a livelli storicamente bassi in questo momento e ci conferma e ci dice la stessa cosa che dicono la volatilità implicita e gli spread di credito, ovvero che l’assunzione di rischio è praticamente al massimo. Sebbene questi valori potrebbero anche scendere rispetto ai valori storici, non c’è molto da scendere. 
USD/CAD: un’impennata per segnalare l’avversione al rischio
Questa settimana è attesa anche la decisione di politica monetaria della Banca del Canada. Si prevede una probabilità dell’81% di un taglio dei tassi, con il mercato che si aspetta un secondo taglio ad ottobre. Stiamo tenendo sotto controllo anche il cambio USD/CAD e si è consolidato nelle ultime sedute. Il mercato sembra essere in attesa di indizi circa quando e quanto la Banca del Canada potrebbe tagliare i tassi e quanto potrebbero aumentare gli spread tra USA e Canada.
Se il cambio USD/CAD tornasse sopra 1,385 sarebbe un segnale importante per l’avversione al rischio in generale, e un rialzo del cambio USD/CAD avrebbe senso se gli spread di credito e l’IV salissero. 
L’S&P 500 cederà parte dei guadagni della scorsa settimana?
Nonostante tutto il fermento sul mercato azionario, il cambio S&P 500 non è andato da nessuna parte da metà marzo e si trova praticamente nel bel mezzo del cuneo Rising Broadening che seguiamo da qualche settimana. Intanto, il rally di venerdì ha riportato l’indice alla resistenza e ha quasi completato un ritracciamento del 61,8%. Dato che il rally è stato guidato da uno squilibrio market-on-close, non sarebbe affatto sorprendente vedere il rialzo ceduto entro lunedì o martedì. 