- Finora il mercato ha trascurato le previsioni deludenti rilasciate da Micron la scorsa settimana
- La visione a lungo termine ha senso, in quanto Micron è un’azienda fortemente ciclica
- Una domanda fondamentale: per quanto tempo gli investitori saranno disposti a seguire questa visione di lungo periodo? E ci sono opportunità migliori nel frattempo?
Giovedì pomeriggio Micron (NASDAQ:MU) ha presentato una previsione apparentemente disastrosa per il primo trimestre dell’anno fiscale 2023. La stima media di Wall Street prevedeva un fatturato di 5,62 miliardi di dollari nel primo trimestre e un utile per azione di 64 centesimi. Micron ha previsto un fatturato compreso tra i 4 e i 4,5 miliardi di dollari.
Tuttavia, gli investitori hanno sostanzialmente fatto spallucce. Il titolo MU ha guadagnato lo 0,18% nelle contrattazioni di venerdì scorso e un altro 3,2% lunedì.
Fonte: Investing.com
La reazione ha un certo senso. Micron è un’azienda estremamente ciclica e non è una sorpresa che il ciclo si stia rivolgendo contro l’azienda. La domanda di personal computer e smartphone si sta esaurendo: persino Apple (NASDAQ:AAPL) avrebbe rinunciato a un aumento della produzione.
In questo contesto, sembra probabile che il prezzo delle azioni MU abbia incorporato le indicazioni deludenti più rapidamente di quanto gli analisti di Wall Street abbiano potuto aggiornare i loro modelli.
Dopotutto, non si tratta di una novità. Gli utili di Micron sono stati storicamente molto volatili. Gli investitori che hanno saputo cogliere l’ora giusta di questa volatilità hanno ottenuto buoni risultati. Quelli che si sbagliano, no. Questa storia suggerisce che il titolo Micron rimane un acquisto a lungo termine. Indica anche che la pazienza è probabilmente consigliata.
Le ipotesi a lungo termine per le azioni Micron
La buona notizia, anche se si ipotizza una performance debole nell’anno fiscale 23, è che gli utili di metà ciclo sembrano ancora ragionevolmente forti. Nel corso del ciclo, Micron non sarà redditizia come nell’anno fiscale 18 (quando l’EPS rettificato si avvicinava a 12 dollari), e nemmeno necessariamente come nell’anno fiscale 22 (8,35 dollari).
Ma allo stesso modo, una performance inferiore a 1 dollaro nell’anno fiscale 23 non rifletterebbe la potenza degli utili sottostanti. Anche supponendo che le aspettative del consenso si realizzino, la media quinquennale dell’EPS dovrebbe comunque attestarsi intorno ai 5 dollari.
Considerando i quasi 4 dollari per azione di liquidità netta in bilancio, quindi, MU viene scambiata a poco meno di 10 volte la sua media quinquennale di EPS - anche in questo caso, includendo un brutto anno fiscale 23. In questo contesto, non sorprende che gli stessi analisti che prevedono un utile di circa 1 dollaro per azione quest’anno abbiano un obiettivo di prezzo medio di 66 dollari.
C’è anche un altro aspetto da considerare. Parte del motivo per cui il settore delle memorie è stato così ciclico in passato è dovuto alle decisioni strategiche degli operatori del settore. La memorie hanno seguito la maggior parte dei prodotti di base (come il petrolio).
Ma i produttori di memorie hanno insistito per alcuni anni sul fatto che intendono evitare queste dinamiche di boom/bust. E per la maggior parte ci sono riusciti. Infatti, Micron con il suo report sugli utili del Q4 ha annunciato piani per tagliare le spese di capitale di circa il 30%, e la rivale giapponese Kioxia sta facendo lo stesso. Il settore rimane ciclico, ma almeno Micron e i suoi colleghi non stanno aumentando la ciclicità.
Tempismo del bottom
Tutto sommato, c’è una certa logica nella mancanza di reazione alle indicazioni per il primo trimestre e nell’essere rialzisti sul titolo MU anche se gli utili sono destinati a diminuire bruscamente. Ma c’è un altro fattore da considerare: la tempistica.
In teoria, gli investitori dovrebbero essere pazienti durante la fase più bassa del ciclo e tenere gli occhi orientati verso il futuro, verso la prossima ripresa. In pratica, non sempre funziona così.
Un mercato nervoso probabilmente scaricherà le azioni Micron mentre non sono redditizie, che sia giusto o meno. Se, come suggerisce il rally di lunedì, è stato toccato il bottom, è probabile che in questo momento si possano scegliere operazioni più aggressive e potenzialmente più redditizie.
Di conseguenza, è opportuno avere pazienza. Il titolo MU dovrebbe tornare a salire prima dei suoi utili, ma non è detto che ciò avvenga immediatamente.
Nota: Al momento della scrittura, Vince Martin non possiede posizioni in nessuno dei titoli menzionati nel presente articolo.
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