È chiaro da tempo che il rischio di recessione negli Stati Uniti è diminuito negli ultimi mesi, ma gli aggiornamenti di questa settimana del nowcast PIL, ampiamente seguito e pubblicato dalla Fed di Atlanta, sono stati rivisti al rialzo - di molto - per il terzo trimestre.
Secondo questo modello, l'economia statunitense non sta solo procedendo a un ritmo moderato, ma sta crescendo.
La produzione statunitense è in procinto di aumentare del 5,8% nel terzo trimestre per quanto riguarda il tasso annuo reale e destagionalizzato, secondo la stima GDPNow del 16 agosto. Questo dato segue la stima del giorno precedente, nettamente migliorata, del 5,0%.
Se l'attuale previsione del 5,8% è accurata, il tasso di crescita dell'economia è destinato a più che raddoppiare rispetto all'aumento del T2 e segnerà il guadagno più forte dal T4 del 2021.
Anche un altro modello di nowcasting pubblicato da Economy.com mostra una forte ripresa della crescita nel T3. La stima del 15 agosto indica che la produzione aumenterà del 4,0% nel trimestre in corso. Pur essendo di gran lunga inferiore alla stima di GDPNow, si tratta comunque di una robusta accelerazione dell'attività economica.
È il momento di stappare i tappi di champagne? Non ancora. Sebbene questa coppia di nowcast dipinga un quadro rialzista per l'economia, con un'accelerazione rispetto alla storia recente, i modelli di nowcasting possono essere volatili, quindi i dati in arrivo potrebbero rapidamente ribaltare gli ultimi aggiornamenti in un attimo.
La domanda chiave è: Come si comporteranno le altre stime per il terzo trimestre nei giorni e nelle settimane a venire?
Il mio strumento preferito per il monitoraggio del nowcast è la combinazione di diverse stime e il monitoraggio delle variazioni, una metodologia più robusta per il nowcasting rispetto all'affidamento a un singolo modello.
A questo proposito, il paio di nowcast fortemente aggiornati citati sopra non hanno ancora spostato l'ago della bilancia nella stima mediana di CapitalSpectator.com per il trimestre in corso, che rimane al 2,0% per il Q3, invariata rispetto all'aggiornamento di martedì.
È possibile che i dati del terzo trimestre si rafforzino, ma si tratta ancora di un'ipotesi rischiosa. Un segnale più convincente si avrebbe se la stima mediana nel grafico precedente aumentasse e, soprattutto, rimanesse elevata nelle prossime settimane.
Al momento, un'opinione più convincente è che l'ipotesi di un inizio di recessione nel trimestre in corso è praticamente nulla. Il quarto trimestre e gli anni successivi sono meno chiari, ma è lecito affermare che le prospettive a breve termine sono più rosee.
Si tenga inoltre presente che la Federal Reserve terrà d'occhio la situazione. Se l'attività economica è in ripresa, ciò potrebbe tradursi in ulteriori rialzi dei tassi per evitare condizioni che potrebbero riattivare la pressione inflazionistica e invertire la recente tendenza alla disinflazione.
Per il momento, i futures sui Fed funds continuano a prevedere alte probabilità che la Fed lasci i tassi invariati nella prossima riunione del FOMC del 20 settembre. In prospettiva, tuttavia, l'aspettativa che i tassi rimangano invariati rimane più o meno un lancio di moneta.
Il mercato obbligazionario sembra percepire la possibilità che la crescita si stia riscaldando e che la Fed sia costretta a reagire. Il rendimento del Tesoro 2-year, sensibile alle politiche, è vicino ai massimi dell'anno. Nel frattempo, il tasso 10-year è salito ieri ai massimi di 15 anni.
Se vi aspettavate una fine dell'estate tranquilla sul fronte macro, è il momento giusto per rivedere le vostre previsioni.