Investing.com -- Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell sta navigando in un territorio familiare mentre si avvia verso il 2025, con l'obiettivo di bilanciare l'indipendenza della banca centrale evitando il confronto con Donald Trump.
La sfida di Powell consiste nel gestire la politica monetaria senza sembrare di contrastare preventivamente le potenziali pressioni inflazionistiche derivanti dalle politiche dell'amministrazione entrante.
Il gioco di equilibri è stato evidente negli ultimi mesi. Poco dopo la vittoria elettorale di Trump a novembre, Powell ha sottolineato che la Fed non avrebbe speculato su come le politiche future avrebbero potuto influenzare i tassi di interesse.
"Non tiriamo a indovinare, non facciamo speculazioni e non diamo per scontato", ha dichiarato Powell il 7 novembre. Tuttavia, le ultime proiezioni della Fed suggeriscono che alcuni funzionari stanno già tenendo conto dei cambiamenti politici, segnalando un minor numero di tagli dei tassi nel 2025 a causa delle preoccupazioni sull'inflazione.
La scorsa settimana la Fed ha tagliato i tassi di un quarto di punto, completando una riduzione di un intero punto percentuale da settembre. Nonostante ciò, le previsioni aggiornate hanno rivelato un atteggiamento più cauto nei confronti dell'allentamento.
La maggior parte dei funzionari prevede ora solo due tagli l'anno prossimo, rispetto ai quattro previsti a settembre. L'inflazione dovrebbe rimanere al 2,5% nel 2025, rispetto alle precedenti previsioni del 2,2%. In particolare, 15 dei 19 funzionari della Fed vedono il rischio che l'inflazione possa superare le previsioni.
Michael Gapen, capo economista statunitense di Morgan Stanley (NYSE:MS), ha notato il cambiamento. L'ultima riunione "si è rivelata molto più falco di quanto pensassimo perché hanno fatto quello che avevano detto che non avrebbero fatto: Hanno detto che non avrebbero speculato sulle politiche e poi un mese dopo hanno deciso di speculare sulle politiche", ha detto.
Un fattore chiave dietro questa cautela è l'agenda economica proposta da Trump, che include tariffe e politiche di immigrazione più severe. I dazi potrebbero far salire i prezzi, mentre i controlli più severi alle frontiere potrebbero limitare l'offerta di lavoro, aumentando i salari. Powell ha minimizzato l'impatto diretto dell'elezione di Trump sulle previsioni di inflazione, attribuendo invece il cambiamento ai recenti dati sull'inflazione.
Ciononostante, secondo il Wall Street Journal, Powell ha consigliato privatamente ai colleghi di fare attenzione nei commenti pubblici per evitare di essere percepito come un pregiudizio politico. Questo approccio è in linea con gli sforzi di Powell per mantenere la reputazione della Fed di prendere decisioni apolitiche e basate sui dati.
La posta in gioco è alta. Powell ricorda l'esperienza della Fed durante il primo mandato di Trump, quando le guerre commerciali portarono a tagli dei tassi. Tuttavia, il contesto attuale è diverso. L'inflazione è stata elevata, a differenza del contesto di bassa inflazione del 2018. Powell ha sottolineato questa distinzione nella conferenza stampa del 18 dicembre, facendo riferimento a passate analisi interne della Fed.
"Quello che la commissione sta facendo ora è discutere i percorsi e comprendere nuovamente i modi in cui le tariffe possono influenzare l'inflazione e l'economia", ha detto Powell. "Questo ci mette in condizione, quando finalmente vedremo quali sono le politiche effettive, di fare una valutazione più attenta e ponderata di quale potrebbe essere la risposta politica appropriata".
I consiglieri di Trump sostengono che la deregolamentazione e l'aumento della produzione di energia potrebbero compensare i rischi di inflazione. Il segretario al Tesoro designato Scott Bessent ha minimizzato le preoccupazioni.
"Le tariffe non possono essere inflazionistiche perché se il prezzo di una cosa aumenta, a meno che non si dia alla gente più denaro, allora hanno meno denaro da spendere per l'altra cosa, quindi non c'è inflazione", ha detto in un programma radiofonico condotto da Larry Kudlow, un ex consigliere di Trump.
Tuttavia, gli analisti ritengono che la Fed risponderà con cautela se i miglioramenti dal lato dell'offerta dovessero invertirsi.
"In questo contesto, non si viene da sei anni di inflazione sotto l'obiettivo. Si viene da alcuni anni di inflazione ben al di sopra dell'obiettivo", osserva Michael Feroli, capo economista di JPMorgan.
Altri analisti suggeriscono che il contesto economico influenzerà in modo significativo la misura in cui le imprese trasferiranno l'aumento dei costi ai consumatori.
L'economista Ray Farris ritiene che con la piena occupazione sia più probabile che gli aumenti dei costi vengano trasferiti ai consumatori rispetto ai periodi di crisi. Inoltre, sottolinea l'incertezza sulla rapidità con cui le aziende adeguano i prezzi, spiegando che gli aumenti graduali potrebbero far apparire l'inflazione più persistente agli occhi del pubblico.