Di Laura Sanchez
Investing.com - Con equity e bond in rialzo nel corso del 2023, diversi operatori vedono un motivo per tornare agli approcci di portafoglio tradizionali, come il 60/40.
"Questi approcci funzionavano quando gli asset di rischio erano in crescita e le obbligazioni compensavano i ribassi. Riteniamo che concentrarsi su qualsiasi combinazione di asset allocation non colga il punto: un regime di maggiore volatilità e inflazione rigida richiede un nuovo approccio alla costruzione di portafogli tattici e strategici". Così BlackRock (NYSE:BLK) nell'ultimo report settimanale dedicato agli investimenti.
"Il merito delle obbligazioni a lungo termine come diversificatori di portafoglio ha alimentato un dibattito sul futuro del portafoglio 60% azioni, 40% obbligazioni. Riteniamo che parlare di numeri non sia il punto di partenza. Il dibattito dovrebbe concentrarsi più sull'approccio alla costruzione del portafoglio che sui livelli di allocazione complessiva. Noi crediamo in un nuovo approccio alla costruzione del portafoglio", afferma il gestore del fondo.
"Il nostro approccio parte dal reddito: più i tassi restano alti, maggiore è l'attrattiva del reddito nelle obbligazioni a breve termine. Vediamo che i tassi d'interesse resteranno più alti perché la Fed cerca di frenare l'inflazione vischiosa, e non vediamo che la Fed venga in soccorso tagliando i tassi o tornando a un contesto di tassi storicamente bassi. Ciò rafforza l'attrattiva del reddito cartaceo a breve termine. Tuttavia, vediamo anche un aumento dei rendimenti a lungo termine sia sull'orizzonte strategico che su quello tattico, poiché gli investitori chiedono un premio a termine più elevato o una compensazione per la detenzione di obbligazioni a lungo termine in un contesto di inflazione e debito più elevati", spiegano da BlackRock.
"Inoltre, stiamo smantellando i tradizionali gruppi di asset allocation, abbandonando le ampie allocazioni alle azioni e ai titoli di Stato. Riteniamo che le view strategiche debbano essere più granulari, tra i vari settori e all'interno dei mercati privati, per aiutare a costruire portafogli più resistenti nel nuovo regime".
Da una prospettiva tattica di sei-dodici mesi, il colosso degli investimenti preferisce approfondire settori "come l'energia e la sanità", selezionando attivamente le società con caratteristiche di qualità: utili e flussi di cassa più solidi, in grado di resistere meglio a una recessione, catene di approvvigionamento resistenti, forti quote di mercato e capacità di trasferire i prezzi più elevati.
"Nell'ambito del reddito fisso, il nostro approccio granulare si allinea tra visione tattica e strategica. Siamo sovrappesati sulle obbligazioni legate all'inflazione in entrambi gli orizzonti, date le nostre aspettative di inflazione persistente", aggiungono.
"Riteniamo che essere più agili sia fondamentale, perché navigare nelle allocazioni strategiche può essere costoso. È ancora più importante in un contesto di forze strutturali come le tensioni geopolitiche, la transizione energetica e i cambiamenti determinati dalle turbolenze del settore bancario. Stiamo modificando i nostri portafogli strategici con maggiore frequenza in risposta alle nuove informazioni e agli shock di mercato", afferma BlackRock.
Un esempio: "Strategicamente sovrappesiamo i titoli dei mercati sviluppati (DM), ma tatticamente li sottopesiamo. Questo perché gli investitori strategici investono su un orizzonte temporale in cui gran parte del dolore a breve termine si trova nello specchietto retrovisore: possono guardare avanti e sfruttare le opportunità ora. Riteniamo che il giusto asset mix nel nuovo regime sarà fondamentale per massimizzare i rendimenti: Secondo il nostro lavoro, sbagliare potrebbe avere un impatto fino a tre volte superiore rispetto alla Grande Moderazione. In breve: il nostro approccio alla costruzione del portafoglio favorisce i rendimenti e al contempo diventa granulare e più agile nel nuovo regime", concludono.