Di Laura Sánchez
Investing.com - I mercati europei - Ibex 35, CAC 40, DAX - stanno seguendo l'umore di Wall Street, in quella che potrebbe essere la quinta settimana consecutiva passata in territorio positivo. Tuttavia, gli esperti sono molto cauti.
"Le azioni sono in rialzo perché i mercati ritengono che l'inflazione stia rallentando e che la Fed ridurrà presto i rialzi. Non pensiamo che il rally sia sostenibile". Così BlackRock (NYSE:BLK) sull'attuale scenario dei mercati globali, e avverte: "Vediamo che la Fed aumenterà i tassi a livelli tali da bloccare la ripresa economica. Gli utili aziendali potrebbero indebolirsi ulteriormente a causa della variazione della spesa dei consumatori e della contrazione dei margini di profitto. Non si tratta di un ciclo economico tipico, quindi ci aspettiamo effetti regionali e settoriali differenziati. Il rischio di utili deludenti è uno dei motivi per cui sottopesiamo tatticamente le azioni".
Diminuzione della domanda
Il colosso degli investimenti spiega in seguito che la pandemia e la straordinaria ripresa dell'attività economica hanno portato ad una "massiccia riallocazione delle risorse". Durante la pandemia, la spesa dei consumatori si è spostata verso i beni e non verso i servizi. Questo ha sostenuto i profitti dei produttori di beni. A nostro avviso, la situazione sta cambiando. La domanda di beni si sta indebolendo. Le scorte in eccesso, dai rivenditori alle aziende di semiconduttori, ne sono la prova. Nel frattempo, la spesa si sta spostando di nuovo verso i servizi", ha aggiunto.
Così, BlackRock ritiene che "questo cambiamento potrebbe influenzare le azioni". Perché? "I rendimenti legati alle attività dovrebbero rappresentare il 62% degli utili di S&Samp;P 500 quest'anno, rispetto al 38% legato ai servizi. Inoltre, il mercato azionario non è l'economia. I beni hanno rappresentato meno di un terzo dell'economia statunitense nel primo semestre di quest'anno. Ciò significa che il boom dei servizi non guida i guadagni dell'S&P 500 tanto quanto l'economia."
"L'attuale mercato del lavoro dimostra anche che non siamo in un ciclo economico tipico. La carenza di manodopera ha rappresentato un vincolo fondamentale per la produzione, dopo che molte persone hanno abbandonato la forza lavoro durante la pandemia. Riteniamo che salari più alti aiuterebbero a normalizzare il mercato del lavoro, incoraggiando i lavoratori a tornare e incentivando i dipendenti a non cambiare lavoro per una retribuzione migliore", avvertono gli esperti.
"D'altro canto, l'aumento dei salari fa lievitare i costi delle imprese e mette sotto pressione i margini. Queste dinamiche di spesa e di lavoro si stanno manifestando con l'affievolirsi del reset", aggiungono.
Recessione in Europa
"In Europa, lo shock energetico provocato dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia potrebbe innescare una recessione nel corso dell'anno, come abbiamo detto nel documento Taking stock of the energy shock. La ripartenza negli Stati Uniti è in fase di stallo, in quanto si scontra con i limiti della produzione e dell'offerta di manodopera, e riteniamo che l'attività statunitense si contrarrà", osserva BlackRock.
Cosa significa tutto questo per i guadagni? Secondo BlackRock, la crescita degli utili dell'S&P 500 si è sostanzialmente arrestata, se si escludono i settori energetico e finanziario. Si tratta di un calo rispetto alla crescita annualizzata del 4% dello scorso trimestre, secondo i dati di Bloomberg.
Aspettative troppo ottimistiche
BlackRock (NYSE:BLK) ritiene inoltre che le aspettative sugli utili da parte degli analisti siano ancora troppo ottimistiche. "Ci sono grandi differenze tra i settori. Gli alti prezzi del petrolio e del gas hanno portato a guadagni record per le società energetiche. Vediamo che queste tendenze persistono per il momento. Il motivo: l'Occidente mira a sganciarsi dall'energia russa e ha bisogno di altri fornitori. A lungo termine, i prezzi elevati e i profitti potrebbero essere erosi dal passaggio alla decarbonizzazione", osservano.
"Quali sono le implicazioni per gli investimenti di una prospettiva più debole per gli utili? Le azioni hanno registrato un'impennata, mentre i mercati scambiano con la speranza che la Fed cambi presto. Ma non stiamo inseguendo il rally. Perché? In primo luogo, a nostro avviso, le aspettative del mercato di una svolta moderata sono premature. Riteniamo che il cambio di rotta avverrà in un secondo momento, poiché la Fed sta rispondendo alle pressioni per controllare l'inflazione. In secondo luogo, riteniamo che le opinioni del mercato sugli utili siano troppo ottimistiche. Il ritorno della spesa ai servizi, il rallentamento della crescita e le pressioni incombenti sui margini pongono dei rischi", aggiungono gli analisti.
Conclusione: Attenzione
In conclusione dell'analisi, BlackRock è cauta nel breve termine, ma rimane investita. "Tatticamente preferiamo il credito investment-grade alle azioni, perché riteniamo che possa resistere a un rallentamento che le azioni non hanno ancora prezzato", osservano.
In termini di settori, il gestore del fondo predilige l'assistenza sanitaria e l'energia, mentre per il momento è cauto sui titoli tecnologici a causa della loro sensibilità all'aumento dei tassi. "Preferiamo le aziende di qualità con la capacità di trasferire i costi più elevati, flussi di cassa stabili e bilanci solidi", concludono.