Investing.com – In vista dei risultati del secondo trimestre del 2024, Ubs ha rivisto al rialzo i target price di Bper Banca (BIT:EMII), portandolo a 7 euro per azione (+8% rispetto al precedente), e di Banco Bpm (BIT:BAMI), che ora è fissato a 6,80 euro (+3% dall’ultima stima). Tuttavia, gli analisti vedono nel titolo dell'istituto emiliano un'opportunità più interessante rispetto a BAMI, grazie a un potenziale di dividendi più elevato e una valutazione più contenuta.
Gli utili spinti ancora dagli interessi
Gli esperti di mercato hanno rivisto al rialzo le previsioni sugli utili 2024-2028 per entrambe le banche, con un aumento del 3-4% per Banco Bpm e del 4-5% per Bper, una decisione principalmente dovuta all’incremento del 1-3% del NII (Net Interest Income), il reddito netto da interessi. Anche se, ricordano da Ubs, le previsioni indicano ancora un calo cumulativo del NII del 9-10% nel 2025-2026 per tutti e due gli istituti, con un impatto maggiore di 1-2 punti percentuali rispetto a quello previsto per Intesa Sanpaolo (BIT:ISP) e UniCredit (BIT:CRDI).
Perché Ubs preferisce Bper
Scendendo nel dettaglio, sono due i motivi che spingono Ubs a preferire le azioni della banca guidata dall'ad Gianni Franco Papa. Prima di tutto, sottolinea il report, “il titolo è ancora scambiato con uno sconto superiore al 15% rispetto a BAMI, nonostante una sovraperformance superiore al 40% da inizio anno (anche se lo sconto rispetto al settore è diminuito)”. Poi, Ubs scommette che il nuovo piano industriale, in arrivo a ottobre 2024, sarà il prossimo catalizzatore chiave per il titolo.
“Ci aspettiamo – spiegano gli economisti - che la gestione guiderà il mercato con un nuovo piano di distribuzione dei dividendi sfruttando un eccesso di capitale pari al 15% della capitalizzazione di mercato. Vediamo un potenziale per aumentare il payout del dividendo a oltre il 70% (in linea con BAMI), offrendo un rendimento medio del 12% nel periodo 2024-2026”.
I risultati del secondo trimestre
Inoltre, già i risultati del secondo trimestre potrebbero evidenziare delle differenze tra le due banche.
Per quanto riguarda la Popolare di Milano, UBS prevede che tra aprile e giugno 2024 sia il NII che i ricavi siano in calo del 2% rispetto al periodo precedente, a causa di volumi di prestiti deludenti, costi di finanziamento più elevati e del possibile contributo negativo del trading income. Mentre il rapporto CET1 fully loaded dovrebbe salire al 14,8% al netto di un payout del dividendo pari al 70%.
Al contrario, per Bper, gli analisti prevedono “una ripresa dei ricavi su base trimestrale”. Il NII, invece, è previsto in calo del 2% a causa di pressioni moderate sui margini dei clienti e volumi medi di prestiti stabili. Tuttavia, i ricavi da commissioni dovrebbero rimanere stabili nel trimestre e altri ricavi, tra cui i dividendi e il trading income dovrebbero compensare la piccola riduzione del reddito da interessi. I costi operativi dovrebbero aumentare del 4% su base annua (YoY), mentre il rapporto CET1 dovrebbe aumentare al 15,1% con un payout del dividendo del 50% accumulato.
Bper ha una valutazione più contenuta
Infine, gli analisti vedono anche una valutazione più contenuta per Bper rispetto a Bami. Attualmente, infatti, il titolo dell'istituto guidato dall'ad Giuseppe Castgna è scambiato a 7,9 volte il rapporto prezzo utili previsto per il 2025 (PE25E) e a circa 0,8 volte il valore contabile tangibile del 2024 (TBV24E), con un ritorno sul capitale tangibile previsto del 10,2% (ROTE25E). Bper, invece, è scambiata a 6,8 volte il PE25E e a circa 0,8 volte il TBV24E, con un ROTE25E dell'11,6%.
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