Venerdì si è assistito a una significativa svendita di asset esposti al Regno Unito, innescata da una confluenza di ricadute dal mercato obbligazionario statunitense e preoccupazioni riguardanti la crescita economica e le prospettive fiscali del Regno Unito.
Gli analisti di Goldman Sachs hanno osservato che i Gilt britannici, la Sterlina e le azioni con alta esposizione al Regno Unito sono tutti diminuiti contemporaneamente.
La banca d'investimento ha notato che il recente movimento cross-asset presentava similitudini con il tumulto seguito al mini-budget del Regno Unito del 2022, con alcune differenze chiave. L'attuale svendita del mercato obbligazionario britannico era meno associata a cambiamenti nella politica del Regno Unito.
Mentre le azioni focalizzate sul Regno Unito hanno subito un calo simile all'anno precedente, l'impatto sui tassi e sul cambio è stato relativamente minore in confronto.
Venerdì i rendimenti dei titoli di Stato britannici a 10 anni sono saliti al loro livello più alto dal 2008, nel mezzo di una svendita globale della duration. I rendimenti del Regno Unito hanno superato quelli degli altri paesi del G4, sebbene l'aumento fosse in qualche modo moderato quando aggiustato per gli effetti valutari.
L'inaspettato aumento dei dati sull'occupazione non agricola negli Stati Uniti ha ulteriormente intensificato la svendita, poiché i mercati hanno adeguato le loro aspettative sui rialzi dei tassi delle banche centrali.
Gli economisti di Goldman Sachs prevedono una performance economica deludente per il Regno Unito nel 2025, con il governo che si trova ad affrontare una flessibilità fiscale limitata.
Prevedono che la Bank of England (BoE) attuerà un taglio dei tassi a febbraio e continuerà con le riduzioni per tutto l'anno. Nonostante le sfide, gli asset del Regno Unito sembrano sottovalutati rispetto ad altre regioni e potrebbero beneficiare se la BoE adottasse una posizione più accomodante.
Il team dei tassi della banca prevede che i tagli dei tassi della BoE aiuteranno ad assorbire l'elevata offerta di duration, proiettando i rendimenti dei Gilt a 10 anni a stabilizzarsi al 4,00% entro la fine del 2025.
Tuttavia, il percorso futuro è incerto, e un sollievo sostenuto per i Gilt potrebbe richiedere il supporto delle tendenze globali della duration. Nel dominio del cambio, Goldman Sachs si aspetta che la Sterlina guadagni forza contro l'Euro, considerando le loro diverse esposizioni ai rischi tariffari e un ambiente favorevole al rischio.
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