Negli ultimi mesi si è assistito a un forte rimbalzo dei Real Estate Investment Trusts (REIT). Dal 1° luglio al 16 agosto 2024, l'indice S&P 500 Real Estate è salito del 9,9%, sovraperformando il guadagno dell'1,4% dell'indice S&P 500.
Questo rally è stato in gran parte guidato dalle aspettative del mercato di un cambiamento nella politica dei tassi di interesse della Federal Reserve (Fed). I REIT sono tipicamente influenzati dalle variazioni dei tassi di interesse a causa della loro dipendenza da finanziamenti esterni.
Nonostante questa performance positiva, gli analisti di Wells Fargo (NYSE:WFC) rimangono cauti sul settore immobiliare e mantengono una visione negativa sui REIT.
La posizione cauta di Wells Fargo sui REIT e sul più ampio settore immobiliare è in atto da diversi anni.
Da marzo 2022, gli analisti hanno costantemente classificato il settore immobiliare dell'S&P 500 come sfavorevole rispetto ad altri settori dell'S&P 500. Anche con il recente rialzo dei REIT, la posizione di Wells Fargo rimane invariata. Lo scetticismo della società di intermediazione si basa su diverse considerazioni chiave.
In primo luogo, i dati storici suggeriscono che la diminuzione dei tassi di interesse non garantisce sempre una forte performance per i REIT. Nonostante un ambiente favorevole dei tassi di interesse dal 2020 al 2022, la performance relativa dei REIT è rimasta deludente. Questa tendenza storica getta dubbi sulla sostenibilità dei recenti guadagni.
"In secondo luogo, i REIT hanno mostrato una scarsa forza relativa per anni, e non siamo convinti che questa tendenza a lungo termine sia cambiata", hanno affermato gli analisti. La tendenza a lungo termine di sottoperformance solleva dubbi sul fatto che i recenti miglioramenti segnino una svolta significativa o se siano semplicemente un'anomalia temporanea.
In terzo luogo, gli analisti prevedono un rallentamento dell'economia statunitense che si estenderà fino all'inizio del 2025. "Se ciò dovesse verificarsi, sospettiamo che le aree più sensibili all'economia come l'immobiliare potrebbero soffrire. Inoltre, il grafico sottostante mostra che negli ultimi anni, i prestiti immobiliari scaduti sono saliti a livelli visti l'ultima volta nel 2013", hanno affermato gli analisti.
Wells Fargo, pur essendo generalmente cauta sull'immobiliare, identifica diversi sotto-settori come meno ciclici e beneficiari di tendenze specifiche.
I REIT dei data center stanno prosperando grazie alla crescente domanda di archiviazione e elaborazione dei dati. I REIT industriali stanno capitalizzando sui cambiamenti dell'e-commerce e della catena di approvvigionamento. I REIT di self-storage sono resilienti in varie condizioni economiche.
I REIT delle telecomunicazioni si stanno espandendo con la crescente infrastruttura di rete e connettività. Questi sotto-settori appaiono più promettenti all'interno del settore immobiliare nel suo complesso.
Wells Fargo ha recentemente modificato le sue prospettive su diversi settori. In una nota datata 6 agosto, la società di intermediazione ha migliorato il giudizio sulle Small Cap statunitensi, indicando che le peggiori sfide operative potrebbero essere passate.
Il settore Communication Services è stato promosso grazie alle forti tendenze di crescita secolare in aree come la ricerca, i social media e l'intelligenza artificiale. Il settore Health Care è stato declassato poiché Wells Fargo prevede uno spostamento verso una crescita economica più rapida.
Wells Fargo ha osservato un aumento degli spread creditizi all'interno del Bloomberg U.S. High Yield Corporate Bond Index in mezzo alla recente volatilità del mercato. Questo aumento degli spread creditizi crea un punto di ingresso attraente per il reddito fisso tassabile ad alto rendimento.
La guida aggiornata della società di intermediazione riflette una posizione più neutrale sulle obbligazioni ad alto rendimento, riconoscendo i fondamentali migliorati come una migliore copertura degli interessi e un tasso di insolvenza in calo.
L'attività di fusioni e acquisizioni (M&A), sebbene al di sotto delle medie a lungo termine, è leggermente aumentata. Ciò è dovuto all'ottimismo su un potenziale rallentamento economico e futuri tagli dei tassi di interesse.
I termini degli accordi attuali sono in linea con le tendenze storiche, ma gli alti tassi di interesse e l'incertezza economica limitano ancora l'attività di accordi.
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