Secondo gli strateghi di Alpine Macro, gli analisti di mercato hanno costantemente sottovalutato la forza dell'attuale tendenza al rialzo dei prezzi azionari. Nonostante i dubbi di molti, la società di investimento globale sostiene che le azioni continueranno a superare le previsioni grazie a un diffuso aumento degli utili e a un contesto economico solido.
Giunti a metà anno, il valore dell'indice S&P 500 supera le più alte previsioni degli esperti di Wall Street per il 2024. Questo movimento al rialzo suggerisce un divario significativo tra la performance effettiva del mercato e le previsioni degli analisti, con gli obiettivi previsti che sono i più imprecisi rispetto ai valori reali nella storia recente. I flussi di investimento in azioni riflettono questo errore, poiché gli investitori non hanno partecipato pienamente alle azioni durante questo periodo di aumento dei prezzi.
Secondo Alpine Macro, diversi elementi hanno portato a un'errata valutazione di questa tendenza al rialzo del mercato. In particolare, non si è verificato il previsto rallentamento economico.
"Abbiamo assistito a un rallentamento, in linea con l'inasprimento della politica monetaria, ma piuttosto che a una flessione economica generalizzata, stiamo assistendo a un calo degli utili specifico per ogni settore", hanno dichiarato gli strateghi.
Inoltre, le grandi aziende tecnologiche sono diventate un gruppo a sé stante, meno influenzato dall'andamento generale dell'economia, il che ha aiutato l'indice generale delle grandi aziende statunitensi a continuare la sua forte performance.
Grazie a questi sviluppi, gli utili delle società sono cresciuti più rapidamente del previsto. Le forti tendenze in atto a favore delle grandi aziende tecnologiche hanno attirato investimenti a livello mondiale, aumentando i loro valori di mercato combinati.
L'aumento delle aziende che mostrano livelli di eccellenza, redditività e crescita costante senza precedenti è un aspetto notevole del mercato delle grandi aziende statunitensi. Queste aziende sono per lo più al riparo dalle consuete fluttuazioni economiche, in quanto la loro performance è più direttamente legata all'adozione diffusa di tecnologie essenziali.
"I loro modelli di business, che non si basano molto sugli asset fisici, le rendono anche meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse", ha osservato la società.
"In un periodo di grande incertezza, sembra logico che la maggior parte delle aziende tecnologiche leader raggiunga valori di mercato elevati, poiché gli investitori cercano fonti affidabili di forte crescita", hanno aggiunto.
L'attuale tendenza al rialzo del mercato azionario è guidata anche dall'espansione degli utili in vari settori. I settori che hanno attraversato le periodiche flessioni economiche sono ora pronti a registrare ricavi stabili e margini di profitto in crescita.
I modelli del passato indicano che i margini di profitto tendono a riprendersi poco dopo i punti più bassi dei cicli economici, il che suggerisce il potenziale per ulteriori guadagni.
"Il nostro modello per gli utili aziendali prevede profitti di circa 59 dollari nel secondo trimestre e di circa 240 dollari su base annua", si legge nel rapporto. "Una previsione più dettagliata, che raccoglie le informazioni sugli utili delle singole società, mostra una proiezione ancora più positiva di circa 250 dollari per quest'anno".
Gli strateghi di Alpine Macro propongono una prospettiva audace per le azioni, suggerendo che il mercato più ampio potrebbe vedere un aumento di valutazione per eguagliare i valori elevati delle società più grandi.
Gli strateghi di Alpine Macro propongono una prospettiva audace per le azioni, suggerendo che l'intero mercato potrebbe registrare un'espansione simile a quella delle 7 società più importanti a partire dal 2023. Se dovesse verificarsi questa equiparazione di valutazione, il valore stimato dell'S&P 500 potrebbe raggiungere circa 6.500, anziché il valore attuale.
"Naturalmente questa ipotesi è piuttosto ottimistica", avvertono.
Il loro modello di stima del valore equo di mercato, che tiene conto di vari fattori fondamentali e di mercato, indica un ragionevole rapporto prezzo/utili (P/E) di 20 volte. Se questo rapporto venisse applicato all'intero indice, suggerirebbe un valore di mercato pari a 5.200. Tuttavia, se le società Mega Tech mantengono le loro attuali valutazioni e il resto dell'indice adotta questo rapporto, il valore si aggirerebbe intorno a 5.700.
"Considerando le nostre proiezioni sulla crescita degli utili, riteniamo che questo sia un obiettivo plausibile per il prossimo futuro", concludono gli strateghi.
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