Gli analisti di Barclays (LON:BARC) avvertono che, sebbene le riserve bancarie siano attualmente sufficienti, potrebbero non esserlo ancora per molto. La ricerca di Barclays suggerisce che potremmo assistere a un passaggio a una parte della curva di domanda di riserve in cui i tassi di interesse iniziano a salire quando le riserve scendono a circa 3,1 trilioni di dollari.
Gli analisti prevedono che il processo di riduzione del bilancio della Federal Reserve, noto come quantitative tightening (QT), sarà completato entro dicembre.
Attualmente, secondo Barclays, non vi è carenza di riserve, come dimostra il consistente spread tra il tasso dei Federal Funds e l'interesse sui saldi di riserva (FF-IORB), che è rimasto negativo allo 0,07% da quando la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi.
Tuttavia, la banca indica che questo spread potrebbe iniziare a diminuire presto. "La relazione tra i livelli di riserva delle banche e lo spread FF-IORB non è lineare e l'impatto dello spread FF-IORB sulla variazione dei livelli di riserva cresce con la diminuzione dell'ammontare delle riserve", spiega il rapporto.
Barclays sottolinea la necessità di prestare attenzione alle variazioni dell'inclinazione della curva della domanda di riserve, ovvero alla sensibilità del tasso di fondi alla domanda, al fine di identificare il passaggio da un'abbondanza a una carenza di riserve.
Secondo i loro calcoli, le banche si stanno avvicinando a questa sezione più ripida della curva, che secondo le loro stime si verificherà in presenza di riserve per circa 3,1 trilioni di dollari, ipotizzando che i saldi delle operazioni di pronti contro termine (RRP) siano quasi nulli.
L'istituto riconosce che la Federal Reserve non è certa della rapidità con cui il QT porterà le banche in questa sezione più inclinata della curva di domanda.
Barclays osserva che la curva della domanda di riserve potrebbe essersi spostata, suggerendo che le banche potrebbero preferire mantenere riserve più elevate per ogni livello dello spread FF-IORB. A causa di queste incertezze, la Federal Reserve ha iniziato a rallentare la riduzione delle proprie disponibilità di Treasury, indicando una strategia più cauta.
Barclays conclude affermando che "al momento non ci sono indicatori di una carenza di riserve", come risulta dallo spread FF-IORB stabile e ancora negativo e da altre misure di mercato. Tuttavia, gli analisti avvertono che la situazione potrebbe cambiare e sottolineano l'importanza di un'osservazione continua nel corso dell'anno.
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