Investing.com - L’orizzonte temporale è importante, e quello strategico di lungo termine suggerisce il sovrappeso dell’azionario dei paesi sviluppati, perché il rischio al ribasso è diminuito. Ma rimane comunque presente nel breve termine, dal momento che le stime di utili non riflettono pienamente la recessione in arrivo, inducendo a un sottopeso tattico e a una maggior esposizione all’azionario emergente.
Preferenza comunque per le azioni quotate rispetto a quelle detenute da fondi private. Sottopeso anche per i titoli di Stato con scadenze lunghe sia tattico che strategico con preferenza invece per bond indicizzati e credito di elevata qualità.
Sono le indicazioni di asset allocation del commento settimanale di BlackRock titolato appunto: “Il mercato vede troppo ‘rosa’, almeno per ora”. Tra gli sviluppi positivi la grande casa cita la riapertura della Cina, il rientro dei prezzi energetici e il raffreddamento dell’inflazione, tutti fattori che vanno a rafforzare la visione positiva di lungo termine sull’azionario.
Sul mercato sono tornati i timori di recessione, che hanno mandato in pausa il rally azionario e stabilizzato i rendimenti dei bond. Secondo BlackRock (NYSE:BLK) si stanno iniziando a vedere i danni provocati dall’eccessiva stretta monetaria.
Mercati impreparati alla recessione
Ora gli investitori guardano a nuovi dati in arrivo su attività economica e inflazione dagli USA per mettere a fuoco gli sviluppi macro. Secondo BlackRock I mercati
restano comunque vulnerabili a sorprese negative mentre non sono preparati alla recessione in arrivo.
La prospettiva strategica sull’orizzonte di cinque anni e oltre è stata comunque migliorata. I rischi legati a Cina e inflazione sono diminuiti, mentre le valutazioni azionarie hanno raggiunto livelli ragionevoli. Ma prima che queste prospettive si concretizzino l’azionario può essere penalizzato nel momento in cui la recessione
si manifesterà, anche se alla fine il 2023 si rivelerà un anno positivo.
Per questo gli investitori con un orizzonte di lungo termine possono posizionarsi per il futuro rimbalzo anche se nel breve termine dovranno soffrire un po’ di più.
BlackRock ritiene che tornerà a una visione più positiva sulle azioni una volta che il danno all’economia in arrivo sarà prezzato, ma per ora il rischio resta in agguato.
BlackRock continua a vedere un’inflazione che andrà a stabilizzarsi intorno al 3% e non raggiungerà l’obiettivo del 2% fissato dalla Fed, ma i mercati non lo hanno ancora prezzato, mentre i trand di lungo termine, come invecchiamento della popolazione, frammentazione geopolitica e transizione energetica hanno tutti una valenza inflazionistica.
Treasury destinati a salire
Per questo BlackRock prevede anche un rimbalzo dei rendimenti dei Treasury sulle scadenze più lunghe, con gli investitori che chiederanno un premio più elevato a fronte del rischio di inflazione persistente. In questa prospettiva i titoli di Stato perdono la funzione di diversificazione, che possono invece offrire i bond indicizzati. In ogni caso, il ritorno dell’investimento azionario dovrebbe fornire maggior compensazione per il rischio rispetto al reddito fisso.
Gli investitori con un orizzonte temporale più breve devono prestare attenzione. Il rallentamento dell’inflazione ha alimentato speranze di tagli dei tassi già quest’anno ma è un ottimismo fondato su un terreno cedevole.
BlackRock non vede allentamento monetario anche quando sarà arrivata la recessione, perché sono proprio le banche centrali che la stanno provocando per portare l’inflazione a un livello giudicato tollerabile, con il risultato di tenere il costo del denaro più elevato e più a lungo.
BlackRock vede recessioni più probabili nell’universo delle economie sviluppate dato l’effetto ‘ritardato’ dei rialzi dei tassi. La riapertura della Cina può comunque supportare la crescita globale e stima a oltre il 6% la crescita economica della superpotenza asiatica nel 2023, nonostante la contrazione degli scambi commerciali.
Da un punto di vista tattico, una recessione nei mercati sviluppati resta il focus, ma non sembra prezzata e questo aumenta la vulnerabilità a sorprese negative e alla volatilità.
Questo articolo è stato scritto in esclusiva da Financialounge.com per Investing.com. Ogni settimana, "Market View" propone interviste originali con case d'investimento sui temi centrali di mercato che verranno riportate esclusivamente sul nostro sito. Non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all'investimento