Nella sua recente conferenza stampa, CF Industries ha riportato solidi risultati finanziari per i primi nove mesi e il terzo trimestre del 2023, con un EBITDA rettificato di circa 2,2 miliardi di dollari e una liquidità netta dalle operazioni di 2,9 miliardi di dollari. L'azienda ha inoltre sottolineato le sue prospettive ottimistiche per il futuro, prevedendo un equilibrio sempre più stretto tra domanda e offerta di azoto a livello mondiale, una forte domanda per la stagione applicativa 2024 in Nord America e l'intenzione di chiudere l'acquisizione dell'impianto di ammoniaca di Waggaman quest'anno.
I punti salienti della telefonata:
- CF Industries è fiduciosa nella sua capacità di generare un forte flusso di cassa in futuro, concentrandosi su investimenti disciplinati in opportunità di crescita e sulla restituzione del capitale agli azionisti.- L'azienda prevede che la sua capacità di nitrato di ammonio rimarrà costante ed è ottimista sui margini grazie alla curva del gas favorevole.- Sono stati discussi i piani per l'ammoniaca blu, con l'azienda che si sta impegnando attivamente con varie parti per potenziali partnership.- L'acquisizione di Waggaman dovrebbe migliorare la produzione e fornire flessibilità logistica. Nonostante il recente calo dei prezzi dell'urea dovuto a problemi globali, CF Industries si aspetta una domanda significativa dall'India e dal Sud America nei prossimi mesi.- La società ha un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 3 miliardi di dollari e intende riacquistare azioni in modo opportunistico quando le valutazioni sono favorevoli. - L'autorizzazione al riacquisto di azioni per 3 miliardi di dollari dovrebbe essere completata entro la fine del 2025. L'azienda sta inoltre valutando potenziali opportunità di crescita, compresa la crescita inorganica attraverso acquisizioni - L'azienda prevede maggiori acquisti in futuro, in particolare nel primo e secondo trimestre del 2024, quando il comportamento dei clienti tornerà alla normalità e la domanda e i prezzi in Nord America rimarranno ottimistici.
Durante la telefonata, la società ha parlato anche delle sfide nel settore della produzione di ammoniaca, in particolare in Asia, ma ha sottolineato che gli Stati Uniti hanno un accesso costante al gas e si trovano all'estremità inferiore della curva di approvvigionamento. L'azienda ha inoltre rivelato l'intenzione di chiudere la transazione Waggaman, che prevede un utilizzo di 1,25 miliardi di dollari, entro un mese.
In un'altra parte della telefonata, IPL, una sussidiaria di CF Industries, ha reso noti i piani per aumentare la produzione e generare un margine incrementale. L'azienda ha inoltre dichiarato che le spese in conto capitale (CapEx) previste per l'anno includono i lavori di preparazione per il progetto Waggaman, i progressi nel progetto Donaldsonville to CF e il continuo miglioramento dell'IT e dei sistemi, con una spesa stimata tra i 450 e i 500 milioni di dollari per CapEx quest'anno.
La telefonata si è conclusa senza ulteriori commenti, lasciando agli interlocutori della società una visione positiva sulla capacità dell'azienda di guidare la crescita e restituire valore agli azionisti.
Le intuizioni di InvestingPro
In linea con le prospettive positive presentate nella recente conferenza stampa sugli utili di CF Industries, i dati e i suggerimenti di InvestingPro evidenziano ulteriormente la solida posizione finanziaria e il promettente futuro dell'azienda.
I dati in tempo reale di InvestingPro rivelano che la capitalizzazione di mercato di CF Industries si attesta a 15,5 miliardi di dollari, con un rapporto P/E favorevole di 7,37. L'azienda ha anche dimostrato un forte ritorno sugli asset, registrato al 18,6% negli ultimi dodici mesi a partire dal terzo trimestre del 2023.
Due consigli di InvestingPro particolarmente rilevanti per la situazione attuale di CF Industries sono:
1. Elevata qualità degli utili, con un flusso di cassa libero superiore all'utile netto: Questo dato è in linea con il forte flusso di cassa riportato da CF Industries e indica una posizione finanziaria sana.
2. Il management ha riacquistato azioni in modo aggressivo: Questo è coerente con l'annuncio della società di un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 3 miliardi di dollari, a dimostrazione della fiducia del management nel futuro dell'azienda.
Per ulteriori approfondimenti, la piattaforma InvestingPro offre altri 15 preziosi consigli relativi a CF Industries. Questi suggerimenti possono fornire ulteriori indicazioni agli investitori e agli stakeholder interessati alla salute finanziaria e alle prospettive future dell'azienda.
Trascrizione completa - CF Q3 2023:
Operatore: Buongiorno, signore e signori, e benvenuti ai primi nove mesi e al terzo trimestre del 2023 di CF Industries. Tutti i partecipanti saranno in modalità di solo ascolto. [Istruzioni dell'operatore.] Verso la fine della presentazione è prevista una sessione di domande e risposte. [Istruzioni per l'operatore.] Vorrei ora passare la presentazione all'ospite di oggi, il signor Martin Jarosick di CF Investor Relations. Signore, proceda pure.
Martin Jarosick: Buongiorno e grazie per esservi uniti alla teleconferenza sugli utili di CF Industries. Con me oggi ci sono Tony Will, CEO, Chris Bohn, CFO e Bert Frost, Vicepresidente esecutivo per le vendite, lo sviluppo del mercato e la catena di approvvigionamento. Ieri pomeriggio CF Industries ha comunicato i risultati dei primi nove mesi e del terzo trimestre del 2023. In questa telefonata esamineremo i risultati, discuteremo le nostre prospettive e terremo una sessione di domande e risposte. Le dichiarazioni rilasciate in questa telefonata e nella presentazione sul nostro sito web che non sono fatti storici sono dichiarazioni previsionali. Tali affermazioni non costituiscono una garanzia di risultati futuri e comportano rischi, incertezze e ipotesi difficili da prevedere. Pertanto, gli esiti e i risultati effettivi potrebbero differire materialmente da quanto espresso o implicito in qualsiasi dichiarazione. Informazioni più dettagliate sui fattori che possono influire sulle nostre prestazioni sono contenute nei nostri documenti depositati presso la SEC, disponibili sul nostro sito web. Inoltre, troverete le riconciliazioni tra le misure GAAP e non-GAAP nel comunicato stampa e nella presentazione pubblicati sul nostro sito web. Permettetemi ora di presentarvi Tony Will, il nostro Presidente e CEO.
Tony Will: Grazie, Martin, e buongiorno a tutti. Ieri pomeriggio abbiamo pubblicato i risultati finanziari per i primi nove mesi del 2023, in cui abbiamo generato un EBITDA rettificato di circa 2,2 miliardi di dollari. La liquidità netta derivante dalle operazioni è stata di 2,9 miliardi di dollari e il flusso di cassa libero è stato di 2 miliardi di dollari. Questi risultati riflettono la continua e forte esecuzione da parte del team di CF Industries, l'equilibrio costruttivo tra domanda e offerta di azoto a livello globale e gli spread energetici che favoriscono la produzione nordamericana. In prospettiva, rimaniamo molto positivi sulle opportunità che ci attendono. A breve termine, prevediamo una forte domanda per la stagione applicativa 2024 in Nord America, grazie alle scarse scorte di azoto presenti nella catena di approvvigionamento. Prevediamo di chiudere l'acquisizione dell'impianto di ammoniaca di Waggaman quest'anno, aggiungendolo alla nostra rete e ai nostri volumi di produzione per il 2024 e oltre. A medio termine, i fondamentali del settore indicano un equilibrio tra domanda e offerta di azoto a livello mondiale. Nei prossimi quattro anni, la costruzione di nuove capacità produttive di azoto non terrà il passo con la crescita della domanda prevista di circa l'1,5% all'anno nelle applicazioni tradizionali. Inoltre, si prevede una riduzione della produzione di azoto in diverse regioni importanti, a causa dei vincoli legati al costo e alla disponibilità di gas naturale in quelle regioni. Infine, a più lungo termine, ci aspettiamo che le nostre iniziative per l'energia pulita forniscano forti ritorni e molteplici opportunità di crescita per l'azienda, aiutandoci a raggiungere i nostri obiettivi di decarbonizzazione. Nel complesso, siamo molto ottimisti sulla nostra capacità di generare una forte liquidità nei prossimi anni. Questo ci consentirà di continuare a creare valore nel lungo periodo attraverso investimenti disciplinati in opportunità di crescita, nonché di restituire capitale agli azionisti attraverso dividendi e riacquisti di azioni. A questo punto passo la parola a Bert, che parlerà in modo più dettagliato delle condizioni del mercato globale dell'azoto. Bert?
Bert Frost: Grazie, Tony. Il terzo trimestre è spesso un periodo di domanda più debole e di prezzi più bassi in Nord America, in quanto le applicazioni per il raccolto in corso vengono completate e gli acquirenti valutano il loro fabbisogno per la prossima primavera. Quest'anno, gli acquisti sono entrati in modo aggressivo nel mercato all'inizio del terzo trimestre, grazie ai valori interessanti dell'azoto, all'economia agricola positiva, al forte interesse dell'Europa e alle basse scorte nel canale dell'azoto nordamericano. CF Industries ha accumulato un buon portafoglio ordini all'inizio del terzo trimestre e alla fine di settembre i nostri portafogli ordini di UAN e ammoniaca si estendevano fino al quarto trimestre. La forte domanda all'inizio del trimestre ha contribuito a far salire i prezzi dell'azoto nel corso del trimestre. I prezzi delle chiatte di urea a New Orleans sono passati da meno di 300 dollari alla tonnellata a oltre 400 dollari alla tonnellata all'inizio di settembre. Mentre il contratto sull'ammoniaca di Tampa è passato da 285 dollari per tonnellata a 575 dollari per tonnellata nel corso del trimestre. Riteniamo che le scorte di azoto in Nord America rimangano basse e che la domanda futura debba ancora essere soddisfatta in modo sostanziale all'inizio del nuovo anno. Siamo ben posizionati in questo contesto, grazie alle basse scorte attuali, a un portafoglio ordini aperto per il primo trimestre del 2024 e oltre e a un ampio spread energetico globale che continua a favorire la nostra base produttiva nordamericana a basso costo. Al di fuori del Nord America, nei prossimi mesi prevediamo una significativa domanda di azoto da parte di India e Brasile. Come previsto, l'India è stata attiva nel quarto trimestre, aggiudicandosi 1,7 milioni di tonnellate di urea nella sua ultima gara d'appalto. Prevediamo che la domanda di urea in Brasile sarà robusta fino a febbraio per la semina del mais continentale e del secondo raccolto. A lungo termine, la domanda di azoto da parte dell'agricoltura dovrebbe rimanere stabile, con le scorte verdi globali che dovrebbero avvicinarsi alle medie degli ultimi cinque anni entro la fine della stagione di coltivazione 2024. Prevediamo inoltre il persistere di limitazioni nell'offerta in alcune regioni produttrici chiave. La disponibilità di gas naturale rimane una sfida continua a Trinidad, che negli ultimi anni ha visto la perdita di quasi 1 milione di tonnellate metriche all'anno di produzione rispetto alla media 2018-2020. Gli elevati prezzi del gas naturale hanno reso la capacità di produzione di ammoniaca in Europa, il produttore marginale a livello globale. I livelli di produzione di ammoniaca nella regione sono inferiori di 4-5 milioni di tonnellate rispetto alle medie del periodo 2018-2020. Ciò include l'impatto della chiusura permanente dei nostri impianti di ammoniaca nel Regno Unito, che rappresentavano quasi 1 milione di tonnellate di capacità di ammoniaca. Negli ultimi 18 mesi, l'Europa è diventata la principale destinazione di esportazione dell'industria del carbone vegetale, in quanto gli acquirenti portano l'ammoniaca per l'aggiornamento e acquistano UAN, nitrato di ammoniaca e urea. Oltre alle riduzioni e alle chiusure, le azioni governative continuano a limitare la partecipazione al mercato globale da parte di altre regioni produttrici. Il governo cinese ha ripristinato i controlli sulle esportazioni di urea dopo che i produttori cinesi avevano contribuito con grandi volumi alla gara d'appalto per l'urea indetta in agosto dall'India. Inoltre, le interruzioni intermittenti del gas naturale da parte del governo egiziano continuano a influenzare la produzione di azoto in Egitto. Con questo, passo la parola a Chris.
Chris Bohn: Grazie, Bert. Per i primi nove mesi del 2023, la società ha registrato un utile netto attribuibile agli azionisti comuni di circa 1,25 miliardi di dollari o 6,42 dollari per azione diluita. L'EBITDA e l'EBITDA rettificato sono stati di circa 2,2 miliardi di dollari. A fine settembre, la liquidità in bilancio era di 3,25 miliardi di dollari. Abbiamo stanziato 1,25 miliardi di dollari di liquidità per l'acquisizione dell'impianto di Waggaman e dell'ammoniaca, che prevediamo di chiudere il 1° dicembre. Di conseguenza, la nostra liquidità disponibile proforma alla fine di settembre era di circa 2 miliardi di dollari. Prevediamo che la produzione lorda di ammoniaca a livello aziendale sarà compresa tra 9 e 9,5 milioni di tonnellate nel 2023. Prevediamo che la produzione lorda di ammoniaca sarà significativamente più alta nel 2024, quando aggiungeremo alla nostra rete circa 900.000 tonnellate di capacità di ammoniaca dall'impianto di Waggaman. Prevediamo che le spese in conto capitale per il 2023 saranno comprese tra 450 e 500 milioni di dollari. Il nostro progetto di ammoniaca verde presso il complesso di Donaldsonville è in fase di completamento meccanico. Continuiamo inoltre a portare avanti l'unità di disidratazione e compressione dell'anidride carbonica a Donaldsonville, che ci consentirà di sequestrare in modo permanente 2 milioni di tonnellate di CO2 all'anno. Questo progetto, che offre un profilo di rendimento ben superiore al nostro costo del capitale e accelererà i progressi verso il nostro obiettivo di decarbonizzazione del 2030, è in fase di avvio all'inizio del 2025. Oltre a decarbonizzare la nostra rete esistente, continuiamo a valutare la crescita della capacità di ammoniaca a basse emissioni di carbonio che sia ben sincronizzata con la domanda. Prevediamo che lo studio FEED per la nostra proposta di joint venture con Mitsui sarà completato entro la fine dell'anno, e questo è uno dei tanti elementi che concorrono alla decisione finale di investimento. Rimaniamo inoltre impegnati a restituire agli azionisti il capitale in eccesso, viste le nostre prospettive di generazione di cassa libera. Dall'inizio dell'anno abbiamo riacquistato più di 5 milioni di azioni per circa 355 milioni di dollari. Prevediamo di continuare a favorire acquisti opportunistici a livelli interessanti. A questo punto, Tony farà alcune osservazioni conclusive prima di aprire la telefonata alle domande e risposte.
Tony Will: Grazie, Chris. Prima di passare alle vostre domande, vorrei ringraziare tutti i dipendenti di CF Industries per quanto fatto nei primi nove mesi del 2023. Il loro lavoro di squadra continua a produrre risultati eccezionali. Per concludere, vorrei evidenziare due diapositive del nostro materiale. A pagina 16 è riportato un riepilogo del nostro approccio coerente alla creazione di valore a lungo termine. Aggiungiamo in modo ponderato e selettivo capacità produttiva alla nostra rete, l'impianto di ammoniaca di Waggaman ne è l'ultimo esempio, mentre riduciamo costantemente il numero di azioni in circolazione. Dal 2009 abbiamo aumentato di circa quattro volte la partecipazione alle nostre attività, con un CAGR del 10% su questo orizzonte temporale. Vorrei anche sottolineare la pagina 15 che dimostra che siamo i migliori operatori al mondo di questo tipo di attività. Abbiamo un lungo curriculum di utilizzo delle risorse senza pari, grazie a una cultura della sicurezza senza pari. Sono essenzialmente orgoglioso dell'impegno collettivo del nostro team per l'eccellenza nella sicurezza e della loro attenzione all'innovazione continua. Questo è più evidente che nei nostri premi annuali per la sicurezza Wilson. Quest'anno il vincitore è stato il complesso Courtright Ontario, ma tutti i finalisti si sono distinti e hanno contribuito al miglioramento continuo dell'organizzazione. Invito tutti a saperne di più su queste innovazioni sul sito web dell'azienda. Crediamo che CF Industries abbia un futuro brillante. A breve e medio termine, siamo ben posizionati per far fronte a quello che prevediamo sarà un equilibrio sempre più stretto tra domanda e offerta di azoto a livello globale, con forti opportunità di margine. A lungo termine, i nostri investimenti disciplinati nella produzione di ammoniaca a basse emissioni di carbonio costituiscono una solida piattaforma di crescita per l'azienda. Di conseguenza, prevediamo di generare un forte flusso di cassa libero negli anni a venire, consentendoci di creare un valore sostanziale per gli azionisti a lungo termine. Con questo, operatore, apriamo ora la chiamata alle vostre domande.
Operatore: Ora inizieremo la sessione di domande e risposte. [Istruzioni dell'operatore.] A questo punto, la prima domanda verrà posta da Joel Jackson di BMO Capital Markets. Prego, proceda pure.
Joel Jackson: Salve, buongiorno.
Tony Will: Buongiorno, Joel.
Joel Jackson: La domanda principale è se la produzione europea sia o meno il costo marginale. Sembra che negli ultimi due anni abbiamo attraversato molte questioni geopolitiche e prezzi del gas più alti o più bassi, a volte lo è a volte no. Pensa che le tonnellate europee siano una produzione marginale? Può spiegarci meglio? È una produzione stagionale? Qualsiasi altra cosa possa fornire sarebbe ottima. Grazie.
Tony Will: Sì. Come hai sottolineato tu, Joel, si passa dal terzo al quarto quartile e viceversa, a seconda delle condizioni meteorologiche e di ciò che accade con lo stoccaggio e, onestamente, dei costi in altri luoghi. Ma credo che se si guarda a... come ha detto prima Bert, probabilmente la produzione di ammoniaca si aggira tra i 4 e i 5 milioni di tonnellate rispetto a quella di cinque anni fa. È abbastanza evidente che l'ambiente in cui si opera è difficile. Ma per quanto riguarda la sua osservazione, ci sono momenti in cui l'Asia o altre parti del mondo sono altrettanto difficili, a causa dei controlli sulle esportazioni o, come ha detto Bert, delle riduzioni di gas imposte dai governi. Penso che in Nigeria sia successo all'inizio di quest'anno e anche in Egitto. Si tratta quindi di una situazione dinamica e di afflusso. Ma l'unica cosa che possiamo dire con certezza è che gli Stati Uniti si trovano saldamente nella parte bassa della curva di approvvigionamento e che abbiamo un accesso costante al gas. Siamo quindi molto soddisfatti della nostra rete e dei nostri piani.
Bert Frost: Sì, Joe, quando si guarda ai confronti sul gas, che si tratti di MVP, TTF, JKM in Europa e in Asia, ma anche di aggiungere i costi del carbone e poi equipararli a un valore in MMBtu, si ha una separazione. Ma poi, pensando all'età dei piani e all'efficienza dei piani, si arriva a mettere in discussione alcune delle località europee, dell'Europa dell'Est o degli FSU che sono una combinazione di costi elevati e inefficienza. Ed è questo che... come siamo in grado di spostare alcuni di questi prodotti e di chiamarli "tonnellate marginali", che si riflettono nel livello delle importazioni e nell'incapacità di operare anche nell'attuale contesto di 15 o 16 dollari di gas contro i nostri e altri due o tre dollari nel mondo. Credo che questa dinamica si rifletterà nella curva del gas di previsione del funzionamento e dei tempi di funzionamento di questi impianti.
Joel Jackson: [Indiscernibile]. Ok, dimenticavo. Solo molto rapidamente, ho letto alcuni documenti, probabilmente un argomento delicato sulla disputa sul nitrato di ammonio che state avendo con Oracle (NYSE:ORCL) e Nelson Brothers. Ho capito qualcosa dell'argomento, ma c'è qualcosa di cui potrebbe parlare quando pensa ai volumi dell'anno 19 e ai suoi margini rispetto al passato? Come dobbiamo pensare per il prossimo anno, considerando ciò che sta accadendo in questa controversia?
Tony Will: Sì. Prevediamo di continuare a gestire la nostra capacità di nitrato di ammonio a regime. Negli Stati Uniti, la nostra AN è incentrata sull'impianto di Yazoo City, nel Mississippi. Nel Regno Unito, anche se non produciamo più ammoniaca, importiamo ammoniaca e la trasformiamo in nitrato di ammonio solido. Quindi ci aspettiamo che i nostri volumi rimangano invariati anche in futuro. E siamo molto ottimisti sui margini, vista la curva del gas e l'opportunità di portare l'ammoniaca a Billingham e di ottenere un buon margine di aggiornamento. Nel complesso, quindi, siamo molto soddisfatti del segmento AN. Non posso commentare l'argomento a cui ha fatto riferimento prima, perché al momento è una questione controversa.
Joel Jackson: Grazie.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Stephen Byrne di Bank of America (NYSE:BAC). Prego, proceda pure.
Stephen Byrne: Sì, grazie. Come pensa che le operazioni a Donaldsonville potrebbero cambiare dopo il collegamento con Waggaman, dato che si potrebbero spostare le tonnellate di ammoniaca da Waggaman verso la cintura del mais e poi forse migliorare di più a Donaldsonville. È logico? E forse, a proposito di questo argomento, i volumi del terzo trimestre sono stati più ammoniaca che urea di quanto ci aspettassimo, anche se il prezzo dell'urea è stato molto migliore, è solo perché i volumi di ricarica sono stati molto forti nell'ammoniaca? Ci sono commenti in merito?
Tony Will: Sì. Steve, vorrei iniziare con una domanda su Waggaman. L'impianto di Waggaman ha accordi di fornitura già in essere, e i volumi sono in gran parte già stati venduti. Siamo molto soddisfatti dei clienti destinatari dell'impianto. Non intendiamo quindi apportare alcun cambiamento in tal senso. Siamo convinti di poter ottenere da quell'impianto sempre di più di quanto sia stato in grado di produrre storicamente. Siamo quindi entusiasti dell'aggiunta di questo impianto alla rete. Per quanto riguarda gli aggiornamenti di Devil. Tendiamo a far funzionare i potenziamenti praticamente a piena capacità, almeno gli impianti di urea, e poi oscilliamo tra la quantità di granulato e la quantità di UNA che produciamo in base alle opportunità di margine relative tra i vari prodotti. Non c'è quindi l'opportunità di aumentare drasticamente la quantità di ammoniaca che Donaldsonville costruisce per potenziarla solo perché stiamo eseguendo piani di aggiornamento a pieno regime. Per quanto riguarda il mix di prodotti nel terzo trimestre, abbiamo avuto un inconveniente nell'impianto di urea di Medicine Hat, in Alberta, che ha messo fuori uso la produzione, mentre in un altro impianto c'è stato un turnaround. Il risultato è stato una minore capacità di produrre granuli nel trimestre, sia attraverso la manutenzione programmata che quella non programmata. Pertanto, ci siamo ritrovati con una posizione netta di ammoniaca più lunga. Bert e il suo team si sono concentrati sul tentativo di gestire i livelli di inventario e hanno preso le misure appropriate per assicurarsi che gli impianti funzionassero a pieno ritmo.
Bert Frost: È esattamente quello che è successo. L'unica cosa che vorrei aggiungere è che abbiamo esportato ulteriori volumi da Donaldsonville per bilanciare il sistema in Nord America. Come ha detto Tony, abbiamo avuto problemi con la medicina, quindi stiamo spostando una parte di quel prodotto verso il basso, e poi abbiamo avuto dei lavori di ristrutturazione in uno dei nostri impianti dell'Oklahoma e quindi il saldo è stato spostato a Donaldsonville, finendo per essere esportato a un valore inferiore, ma questi erano i valori in quel momento.
Tony Will: La buona notizia è che siamo usciti dalle attività di manutenzione e siamo di nuovo in piena attività in termini di rete di produzione di urea. Siamo quindi in attesa del quarto trimestre e della prima metà del prossimo anno.
Stephen Byrne: È molto utile. E vorrei fare un po' di chiarezza sulle prospettive dell'ammoniaca blu, Tony. Avete in corso discussioni di partnership con diversi operatori. Non si tratta solo di Mitsui. C'è LOTTE, c'è JERA, c'è POSCO. E quando si pensa a questo futuro, è probabile che si arrivi a un unico impianto greenfield? O potrebbe trattarsi di più impianti? E c'è qualche conflitto in questo senso, perché alcuni potrebbero preferire un reformer autotermico, mentre voi stavate prendendo in considerazione anche il reforming a vapore?
Tony Will: Sì, senza entrare troppo nel merito della tecnologia. Come ha indicato Chris nei suoi commenti, stiamo ultimando lo studio FEED sull'impianto convenzionale di steam reforming del metano, in pratica una copia carbone di Donaldsonville #6, che credo sia l'impianto di ammoniaca a più alto tasso operativo al mondo. Il fatto che siano così vicini ci permette non solo di farne una copia carbone e di formare gli operatori lungo la strada, ma anche di condividere parti di ricambio comuni. Riteniamo che l'opportunità di ottenere un fantastico utilizzo degli asset da un impianto del genere, fin dall'inizio, sia piuttosto elevata. Ma come ha detto lei, l'intensità di carbonio è diversa a seconda delle giurisdizioni. In ultima analisi, la nozione di ammoniaca blu o ammoniaca verde, questa comoda abbreviazione, è una misura dell'intensità di carbonio e la possibilità del reforming autotermico offre, almeno a prima vista, un'intensità di carbonio inferiore a quella del reforming a vapore del metano. Siamo quindi impegnati in uno studio FEED anche su un impianto integrato stand-alone a tecnologia autotermica di reforming, le cui stime dei costi probabilmente non saranno disponibili prima di 12 mesi. Siamo anche impegnati in uno studio sulla cattura dei gas di scarico, per cui, in teoria, l'alternativa per raggiungere un numero di intensità di carbonio molto, molto basso potrebbe essere l'auto termico. Potrebbe trattarsi di un riformatore a vapore di metano convenzionale a cui si aggiunge la tecnologia di cattura dei gas di scarico. Abbiamo quindi una serie di percorsi potenziali diversi da seguire. E siamo entusiasti dello sviluppo dell'appetito e delle nuove applicazioni della domanda di ammoniaca pulita. Come ho detto nel mio commento precedente, siamo anche molto entusiasti del fatto che, anche nelle applicazioni tradizionali, pensiamo che il mondo sarà a corto di nutrienti in futuro. Quindi credo che la domanda sia chiaramente presente. Come ho detto, siamo i migliori operatori di questo tipo di risorse al mondo. E dato l'accesso del Nord America a un abbondante gas naturale a basso costo e a un quadro molto favorevole per quanto riguarda lo stato di diritto e la cattura e il sequestro dell'anidride carbonica. Questo è sempre più riconosciuto come il posto giusto. Credo quindi che tutto questo ci sia di grande aiuto per valutare questi diversi tipi di opportunità. Come lei ha detto, siamo impegnati in conversazioni con numerose parti. Tutti guardano a noi perché siamo il leader globale in questo spazio. Riteniamo di poter gestire qualsiasi tipo di conflitto e di poter gestire la situazione in vari modi, compreso il fatto che avremo più fonti di polmonite decarbonizzata dal punto di vista della produzione, non solo potenzialmente se costruiremo un nuovo impianto nel nostro complesso di BluePoint, ma anche a Donaldsonville, Waggaman una volta aggiunto il TCS e il nostro impianto di Yazoo City, Mississippi, una volta aggiunto il CCS. In questo modo avremo più punti di produzione, più modi di gestire i potenziali conflitti che potrebbero sorgere. E onestamente, siamo davvero entusiasti delle opportunità che ci attendono.
Stephen Byrne: Grazie.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Richard Garchitorena di Wells Fargo (NYSE:WFC). Prego, proceda pure.
Richard Garchitorena: Ottimo. Grazie. Solo per quanto riguarda l'acquisizione di Waggaman, che si chiuderà il 1° dicembre. Per quanto riguarda l'acquisizione di Waggaman, che si è conclusa il 1° dicembre. Mi chiedevo se potesse darci un aggiornamento in termini di pensiero sull'avvio dell'attività una volta acquisita la proprietà. Credo che l'impianto funzionasse probabilmente al di sotto del 90%, con i tassi operativi di IPL. Quanto tempo pensate di impiegare per portare queste operazioni al livello degli altri impianti? E in relazione a ciò, qualsiasi sinergia che pensiate di aver svelato, dato il recente lavoro che avete fatto da quando avete annunciato l'acquisizione, sarebbe ottima?
Tony Will: Sì. La sinergia più importante dal nostro punto di vista è il fatto che pensiamo di poter far funzionare l'impianto a ritmi più elevati e di poter immettere nella rete tonnellate incrementali. In pratica, tutte le tonnellate incrementali sono a costo variabile e quindi con margini molto elevati, e questo è l'aspetto più importante. Credo che questo ci offra anche una certa flessibilità nella programmazione dei turnaround e dei trucioli dalle navi alle sedi. E quindi ha accesso al sistema di terminazione nel Midwest. Questo dà a Bert un'ulteriore flessibilità in termini di minimizzazione dei costi logistici e di trasporto. Questo è il modo in cui stiamo pensando al piano. Ma prima di tutto, il valore più grande è che lo stiamo acquistando, credo, a un valore interessante per noi. Penso che sia interessante anche per IPL e pensiamo di poterne ricavare più tonnellate di produzione che dovrebbero generare un ottimo margine incrementale per noi.
Richard Garchitorena: Ok. E poi, come follow-up, la vostra guida ai costi di produzione per quest'anno, tra i 450 e i 500 milioni di dollari, include qualcosa per i lavori di preparazione di Waggaman. E come dobbiamo pensare ai livelli di CapEx per il 2024 alla luce di questo e dei progressi compiuti da Donaldsonville a CF? Tony Will: Sì.
Tony Will: Sì. Quindi tutto questo è già stato inserito. Il completamento dell'impianto di ammoniaca verde quest'anno come parte dei progressi di CapEx di quest'anno e il completamento meccanico, se non proprio vicino, del nostro progetto di compressione della disidratazione l'anno prossimo a Donaldsonville, oltre a ciò che prevediamo di fare a Waggaman in termini di turnaround e di miglioramento dei processi, sono tutti inclusi in questo progetto, così come alcuni dei continui miglioramenti che abbiamo in corso dal punto di vista informatico e dei sistemi. Tra cui l'integrazione di Waggaman nei nostri sistemi e nella nostra rete. Quindi tutto questo è incluso nel numero che Chris vi ha dato. Siamo costantemente tra i 400 e i 500 milioni di dollari e credo che questa sia un'area in cui Ashraf ha portato una grande disciplina dal punto di vista delle operazioni, riuscendo a ottenere un fattore onstream e un utilizzo degli asset di livello mondiale senza dover fare il "gold plate", ma mantenendo tutti i processi incredibilmente sicuri e funzionanti e la sicurezza del nostro personale. Quindi direi che questa è un'area in cui eccelliamo davvero.
Chris Bohn: Sì. Richard, se posso... sono Chris, se posso aggiungere qualcosa. Il terzo trimestre è in genere il periodo storicamente più impegnativo per la manutenzione e il turnaround e dopo questo periodo abbiamo ridotto il range da 500 a 550 milioni di dollari a 450-500 milioni di dollari. E lo abbiamo fatto perché, una volta superato questo periodo più pesante di inversione di tendenza, abbiamo una migliore visione delle spese sostenute per quelle particolari inversioni di tendenza, ma anche di ciò che possiamo realizzare in termini di progetti fino alla fine dell'anno. Come diceva Tony a proposito del sito di Waggaman. Poiché non disponiamo ancora necessariamente di quel sito, e forse lo avremo per 12 mesi, si tratta più che altro di valutare ciò che verrà inserito nel numero di CapEx per il 2024, man mano che procediamo.
Richard Garchitorena: Grazie.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Josh Spector di UBS. Prego, proceda pure.
Joshua Spector: Sì, salve. Grazie per aver accettato la mia domanda. Per prima cosa, volevo chiedere a breve termine, Bert, abbiamo assistito a un calo dei prezzi dell'urea nell'ultimo mese, nonostante l'ingresso nella stagione più forte del Nord America. A cosa attribuisce questo fenomeno? E secondo, qual è la sua visione per i prossimi mesi?
Bert Frost: Bert Frost: Sì. L'urea ha avuto un andamento interessante, come ho detto nelle osservazioni preparatorie: siamo entrati nel terzo trimestre a 2,85, 2,95 dollari e poi abbiamo accelerato nel corso del trimestre a causa di alcuni problemi globali, come la domanda dell'India e le restrizioni della Cina a oltre 400 dollari. Poi, da allora, ci siamo stabilizzati e probabilmente siamo scesi di nuovo nella fascia... per NOLA, tra i 3,55 e i 3,70 dollari. Se guardiamo alla provenienza della domanda, vediamo ancora una domanda significativa dall'India e dal Brasile, dal Sud America, e poi passeremo all'emisfero settentrionale con il nuovo anno e una grande domanda da soddisfare in Nord America e in Europa. Quindi la domanda è solida. Dal punto di vista dell'offerta, abbiamo assistito a maggiori restrizioni. I problemi con il gas di cui abbiamo parlato a Trinidad e in Europa si ripercuotono sull'urea e sugli altri prodotti migliorati e le continue restrizioni dalla Cina. Perciò il mercato, a nostro avviso, è teso e l'equilibrio tra domanda e offerta si è probabilmente spostato più verso la domanda. Siamo in una fascia ok. Ci aspettiamo che i prezzi migliorino nel primo e secondo trimestre e che la domanda acceleri. Gli acri piantati per il raccolto 2024 sono inferiori a quelli del 2023, ma non in modo significativo, più o meno 90 milioni, 91 milioni di acri e poi il grano solido, ma con buone performance in Sud America per il secondo raccolto. La domanda è quindi buona a livello globale. E i prezzi, come quelli dell'urea, sono volatili. C'è anche la volatilità del gas, ma credo che siamo in una buona posizione.
Joshua Spector: Joshua Spector: Grazie. Lo apprezzo molto. E a più lungo termine, Tony, volevo chiederti qualcosa di più sulla tempistica della joint venture con Mitsui. Dalle nostre conversazioni precedenti è emerso che lo studio FEED si sta completando a breve e che la pietra miliare in Giappone, con Medi che ha parlato di un supporto di sovvenzione o di come si evolve la situazione, è ancora all'inizio o alla metà dell'anno prossimo? E questo significa che deciderete di investire verso la fine dell'anno prossimo, verso la metà o la fine dell'anno prossimo? O c'è qualche motivo per cui questa tempistica si discosta da come la state pensando?
Tony Will: Sì. Credo che il processo decisionale di Medi e Gara possa essere un po' fluido, come molti governi che fanno un passo avanti e due indietro. Quindi è difficile sapere con precisione quando arriveranno alla conclusione della loro valutazione e alla messa in atto degli schemi di sovvenzione che alla fine guideranno il mercato. Ma continuiamo a credere fermamente che alla fine ciò avverrà. Sarà uno strumento importante per la decarbonizzazione in corso, sia in Giappone che in Corea. E, se non altro, i nostri colloqui con i potenziali utenti finali stanno diventando più decisi e più convincenti, invece di ammorbidirsi in base a ciò che sta accadendo con il governo. Siamo quindi molto ottimisti sull'evoluzione del profilo della domanda. È più che altro una questione di quando i governi finalizzeranno le cose e le persone saranno in grado di farsi avanti. Come ha detto Chris, lo studio FEED è un input importante nel processo di decisione degli investimenti. Continuiamo ad avere dialoghi molto costruttivi con i nostri potenziali partner in quel progetto. E speriamo di essere in grado di essere un po' più definitivi sulle cose. Non voglio dire che prenderemo una decisione definitiva, ma che saremo più precisi in occasione della telefonata di febbraio per il quarto trimestre dell'anno. Quindi direi, Josh, di rimanere sintonizzati. Probabilmente quello è un buon orizzonte temporale per aggiornarci sulla situazione.
Joshua Spector: Ok, grazie.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Adam Samuelson di Goldman Sachs (NYSE:GS). Prego, proceda pure.
Adam Samuelson: Salve, grazie. Buongiorno a tutti.
Tony Will: Buongiorno, Adam.
Adam Samuelson: Buongiorno. Tony, hai parlato un po' delle interruzioni delle forniture di ammoniaca nel breve termine, che sicuramente aiutano il bilancio complessivo dell'azoto. C'è anche molta ammoniaca blu e un nuovo tipo di attività di progetto in questo mercato, forse con un po' meno di diligenza in termini di pre-ingegnerizzazione o di accordi di offtake con i clienti rispetto a quelli che sembra stiate perseguendo. Ma come vede il mercato dell'ammoniaca mercantile nei prossimi... nei prossimi due anni? Non vede alcuna preoccupazione che ci possa essere dell'ammoniaca blu che arriva sul mercato prima che l'uso della domanda finale sia già in atto? Oppure vi sentite ancora tranquilli sul fatto che ci sia una sufficiente tenuta dei nutrienti sul versante dei fertilizzanti per poterla assorbire, se necessario.
Tony Will: Sì, Adam, una delle cose che ho menzionato nelle mie osservazioni preparatorie e che sicuramente potrò fornire più dettagli su questo aspetto offline, se avrà senso, è che se si guarda al numero di progetti in costruzione in questo momento a livello globale, in pratica ci vogliono quattro anni prima che l'annuncio e l'effettiva apertura del terreno portino qualcosa in produzione. Quindi si ha un'ottima visibilità in termini di capacità in arrivo nei prossimi quattro anni. La quantità di nuova capacità netta in arrivo non tiene il passo con una crescita della domanda dell'1%-1,5% nelle applicazioni dei fertilizzanti tradizionali. Riteniamo quindi che, sulla base dei fondamentali del mercato, si verificherà un irrigidimento della S&D e questo prima di aggiungere alcune delle interruzioni dell'offerta di cui ha parlato Bert, con Trinidad che ha perso un milione di tonnellate di produzione, l'Europa che ha perso quattro-cinque milioni di tonnellate di produzione e altre interruzioni in altre parti del mondo. Siamo quindi molto ottimisti sull'equilibrio S&D a livello globale nei prossimi quattro anni. Resta da vedere quanti nuovi impianti blu annunciati verranno effettivamente costruiti. Il costo del capitale continua a salire ed è facile annunciare, mentre è molto più difficile ottenere la chiusura finanziaria, costruirne uno e farlo funzionare. Quindi penso che i prossimi quattro anni siano molto promettenti. In base alle collaborazioni che abbiamo in corso, pensiamo di essere in una posizione molto buona, avendo assicurato la domanda degli utenti finali per andare avanti con queste cose, se riusciamo a far funzionare i calcoli. Per quanto riguarda gli altri, è difficile per me ipotizzare a che punto siano. Abbiamo visto un paio di progetti annunciati che sono stati abbandonati. Quindi, ripeto, ne arriveranno altri. Restate sintonizzati. Alla fine della giornata, credo che prevarrà un certo livello di disciplina e razionalità. Perché costruire uno di questi apparecchi comporta una spesa notevole. E se siete un utente finale, volete allinearvi con qualcuno che ha il rischio di una singola struttura? Oppure volete schierarvi con qualcuno che ha più fonti di produzione per un prodotto decarbonizzato e può garantire la fornitura anche nei periodi di turnaround e così via. Perciò ci sentiamo davvero a posto con la nostra posizione in questo mercato.
Bert Frost: E solo qualche commento aggiuntivo. Sono Bert, Adam. Quando si guarda all'ammoniaca, e nelle osservazioni preparatorie abbiamo parlato della mancanza di gas a Trinidad e delle difficoltà in Europa. Ma se si considera che il Brasile non è operativo e che il gasdotto [indiscernibile] in uscita dalla Russia e dall'Ucraina non è operativo. Si tolgono diversi milioni di tonnellate in più. Quindi, se calcoliamo quattro o cinque uscite dall'Europa, una da Trinidad, e Brasile e Russia potrebbero arrivare a tre o quattro, abbiamo una notevole quantità di ammoniaca mobile fuori dal mercato. Ed è per questo che, quando il mercato ha toccato i minimi, è rimbalzato rapidamente verso i cinque e poi verso i 600 dollari per il prezzo globale, che è un intervallo molto interessante per noi. Ora, per quanto riguarda i prodotti Blue e chiamiamoli a basso contenuto di carbonio, nel 2025 arriveranno l'ammoniaca e i prodotti a basso contenuto di carbonio di Donaldsonville e stiamo riscontrando un notevole interesse sia per le applicazioni industriali che per quelle agricole e questo a livello globale. Sono quindi molto entusiasta dei progressi e della posizione in cui ci troveremo, a breve, medio e lungo termine, con questi prodotti e la ricettività del mercato.
Adam Samuelson: Ci sono molte informazioni utili. Lo apprezzo molto. Torno subito.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Andrew Wong di RBC Capital Markets. Prego, proceda pure.
Andrew Wong: Buongiorno. Dando un'occhiata al bilancio, c'è un saldo di cassa piuttosto elevato anche tenendo conto di Waggaman e state generando un flusso di cassa piuttosto significativo, che credo possa pagare la maggior parte dei progetti che state considerando nei prossimi anni. Le vostre azioni sono inoltre quotate a una valutazione interessante. Credo che lei sia d'accordo. Ci sono piani per un maggiore riacquisto di azioni?
Tony Will: Andrew, permettimi di darti qualche informazione su questo punto: dall'inizio dell'anno scorso abbiamo riacquistato circa 20 milioni di azioni, pari a circa il 10% del nostro flottante. Nello stesso periodo di tempo, abbiamo investito in alcune nuove capacità, sia in termini di produzione verde e di compressione per disidratazione, sia in termini di produzione blu e di creazione di liquidità in bilancio. Quindi siamo stati in grado di fare più o meno tutto questo. Abbiamo un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 3 miliardi di dollari. L'approccio che abbiamo scelto è quello di essere sproporzionatamente opportunistici quando vediamo valutazioni interessanti, invece di limitarci a un ritorno di capitale costante e continuo. Quindi continuerete a vederci entrare in profondità in quei periodi. Poi ci potranno essere settimane o mesi in cui resteremo in disparte. Ma l'idea è quella di premiare in modo sproporzionato i nostri azionisti di lungo termine, prelevando il maggior numero di azioni al valore più basso possibile. E credo che sia una buona strategia. Non mi preoccupo più di tanto se da un trimestre all'altro ci sarà una flessione verso l'alto o verso il basso. E come ha detto Chris, prevediamo di chiudere la transazione Waggaman entro un mese. Quindi 1,25 miliardi di dollari sono già stati spesi in questo senso.
Chris Bohn: Sì, sono Chris. Vorrei solo aggiungere qualcosa. Come ha detto Tony, siamo davvero opportunisti e pazienti. Quindi ci saranno periodi in cui avremo saldi di cassa più elevati in bilancio. Penso che se si considera l'incertezza macro generale, sia essa geopolitica in Ucraina, o in Medio Oriente o anche qui in patria, a partire dall'approvazione dei finanziamenti da parte del Congresso nelle prossime due settimane. E poi anche il mercato dei tassi d'interesse più elevati e il fatto che le aziende debbano affrontarlo in questo periodo. Probabilmente assisteremo a periodi in cui l'incertezza macro è in contrasto con i fondamentali dell'azienda di cui Bert e Tony hanno parlato oggi. E di conseguenza, come ha detto Tony, entreremo più a fondo e con più azioni in quel particolare periodo, premiando davvero gli azionisti di lungo termine per la loro pazienza.
Tony Will: Vorrei anche dire che siamo stati bloccati per il 1° trimestre perché eravamo nella fase finale delle trattative con InsTech per l'acquisizione di Waggaman. Quindi non potevamo essere sul mercato a ricomprare le nostre azioni. Quindi questo genere di cose potrebbe accadere qua e là. Ma siamo concentrati nel continuare a guidare i fondamentali alla base di quella pagina 16 che ho citato nei nostri materiali, ovvero l'aggiunta selettiva di capacità laddove ha senso e, per il resto, il ritorno del capitale e la riduzione del nostro numero di azioni.
Andrew Wong: È fantastico. Ha molto senso. E forse... forse potrei fare una domanda a Bert. Torno alla domanda sull'Europa come produttore a costo marginale. A livello globale, tendiamo a considerare l'urea viva. Ma l'Europa è più un mercato di ammoniaca e nitrati. Dovremmo quindi essere più specifici sul prodotto, quando parliamo di costo marginale e se guardiamo oggi, i prezzi dell'ammoniaca non sono così lontani dai costi marginali europei e forse guardare solo all'urea, in modo più specifico, non è il modo giusto di guardare? Come la pensa?
Bert Frost: Sì e no. Per quanto riguarda la sua domanda, l'urea è un segnaposto a livello globale: è il prodotto più commercializzato, con 190 milioni di tonnellate di consumo, 56 milioni di tonnellate movimentate a livello globale su una nave. E quindi diventa il segnaposto che viene utilizzato in tutti i continenti. Quindi è una buona misura dei valori dell'azoto. È vero che l'Europa è più un consumatore di azoto o nitrato di ammonio, nitrato di calcio o UAN, ma è ancora un grande importatore di urea. Credo che si tratti di 4-5 milioni di tonnellate all'anno. Quindi partecipa con molte tonnellate nordafricane e nigeriane e alcune tonnellate mediorientali. Ed è proprio di questo che ho parlato, quando l'emisfero settentrionale entra nel periodo di massima richiesta a partire da gennaio, anche loro diventano un buon importatore. Quindi sì, bisogna guardare a questo aspetto. Ma il nitrato di ammonio non viene consumato molto in agricoltura al di fuori dell'Europa e forse anche della Russia e dell'Ucraina, forse 1 milione di tonnellate in Brasile. E quindi è in calo in Nord America, quindi non ne parliamo molto. al di fuori del settore esplosivo in Nord America. Quindi teniamo conto di tutti questi fattori. Ma ancora una volta, l'urea è più che altro il segnaposto facile da capire per tutti.
Tony Will: Ma credo che l'altra cosa importante, Andrew, che volevo sottolineare qui e che tu hai menzionato. Se si pensa al differenziale di costo del gas naturale, la differenza tra il costo di produzione negli Stati Uniti e il costo di produzione in Europa in questo momento, anche sulla curva a termine, è di circa 400-500 dollari. Quindi, sia che si parli di ammoniaca, sia che si parli di urea, sia che si parli di UAN, la rete di produzione nordamericana ha un enorme vantaggio economico. E questo è uno dei motivi per cui siamo così soddisfatti della posizione dei nostri impianti.
Andrew Wong: È fantastico. Grazie mille.
Operatore: La prossima domanda sarà posta da Ben Theurer di Barclays (LON:BARC). Prego, proceda pure.
Benjamin Theurer: Sì, buongiorno e grazie per aver accettato la mia domanda. Volevo tornare su alcune delle aspettative di domanda di cui avete parlato e in particolare sul divario delle importazioni o su ciò che vi aspettate almeno per il Brasile e l'India. Abbiamo visto molti colleghi del settore parlare della debolezza del Brasile e di acquisti più spontanei, a seconda delle necessità. Qual è il vostro livello di fiducia per quanto riguarda la domanda di importazioni e ciò che avete segnalato nella fascia di 3-4 milioni di tonnellate solo nel quarto trimestre per concludere il tutto. E poi, ovviamente, un dato simile a quello dell'India, perché si tratta di una cifra molto consistente. Quindi, qual è il livello di fiducia che avete per questa domanda?
Bert Frost: Sì, se guardiamo al Brasile, la crescita sostanziale dell'agricoltura brasiliana è sorprendente negli ultimi 20 anni, passando da un esportatore di soia e mais a una posizione di primo piano per la soia e il mais, con un conseguente o parallelo aumento della domanda di fertilizzanti, che è passata dal 2000, diciamo 23 anni fa, a 16 milioni di tonnellate e oggi a 44 milioni di tonnellate. Ebbene, che cosa occorre fare per ottenere tutto ciò quando si produce solo un po' di fosfato, il che significa che tutto il potassio, la maggior parte dell'azoto e quasi tutto il fosfato devono essere importati. E cosa succede quando ci sono solo pochi porti, Paranagua, Santos e alcuni altri, che sono congestionati. E quindi ci sono linee che costano molto in termini di controstallie. Quindi, quando si calcolano i movimenti dei prodotti, il motivo per cui siamo fiduciosi è che gli acri saranno piantati. La redditività, soprattutto per il mais di secondo raccolto, anche considerando 100 bushel per acro, è positiva. E questa è fondamentalmente una coltura di copertura per loro. Si tratta quindi di un'applicazione minima di urea. Se si considera la nostra previsione di 7,5 milioni di tonnellate più o meno su base annua di urea per il Brasile e la situazione attuale, l'importazione durerà fino a febbraio. Quindi abbiamo novembre, dicembre, gennaio, febbraio, quattro mesi a circa 700.000 tonnellate più o meno al mese e la domanda è lì. Ci aspettiamo quindi di assistere a questo fenomeno, che è stato piuttosto costante negli ultimi anni, sempre in linea con la nostra crescita e la nostra produzione di cereali da foraggio e semi oleosi. In India, abbiamo assistito a una dinamica diversa, con la costruzione di impianti avvenuta grazie al programma Build and Buy India del governo Modi, che ha portato la produzione a quasi 30 milioni di tonnellate rispetto ai 36 milioni e 37 milioni di tonnellate di domanda. La nostra aspettativa è quindi di circa 7 milioni di tonnellate. Si tratta di una cifra inferiore ai 9-10 milioni di tonnellate importate negli anni precedenti, ma comunque considerevole. Questo pone l'India al primo posto tra i paesi importatori, l'India al secondo e gli Stati Uniti o la regione del Nord America al terzo. E anche in questo caso, i numeri sono esattamente in questa direzione.
Benjamin Theurer: Ok, perfetto. E poi torniamo rapidamente all'allocazione del capitale. Lei ha parlato di riacquisti opportunistici, ovviamente, e di un'accelerazione quando i prezzi sono più bassi e di dividendi da sostenere. Ora, se pensiamo ai progetti in corso e ai costi di Waggaman l'anno prossimo e a circa 450-500 milioni di dollari di CapEx, rimane comunque un importo molto consistente di liquidità in eccesso, quindi se non si tratta di riacquisti perché non ritenete che il prezzo sia abbastanza basso da aggregare il valore, come pensate alle opportunità di crescita inorganica simili a Waggaman? Ci sono cose che state valutando? Ritenete che ci sia la possibilità di fare qualcosa? O con i progetti che avete sulla decarbonizzazione e l'energia pulita, c'è comunque un sacco di CapEx da spendere?
Tony Will: Beh, non ci pensiamo proprio in termini di ricerca di una casa dove spendere il capitale. Non abbiamo aperto un'autorizzazione al riacquisto di azioni per un valore di 3 miliardi di dollari fino alla fine del 2025. Ci aspettiamo di portare a termine questo programma. E storicamente, tendiamo a completarli prima del previsto in termini di scadenza. Quindi non mi preoccupa il ritmo o la tempistica con cui riacquistare quel volume di azioni. Stiamo solo cercando di ottenere il massimo per i nostri soldi quando lo facciamo. Abbiamo moltissime opportunità di crescita potenziali interessanti che stiamo valutando, ma le valutiamo in modo molto rigoroso con un approccio disciplinato e teniamo d'occhio la crescita inorganica come possibilità e siamo molto soddisfatti dell'acquisizione di Waggaman. Pensiamo che creerà molto valore per noi e ne siamo entusiasti. Ma queste cose tendono a essere piuttosto sporadiche, piuttosto che costantemente disponibili. Inoltre, quando escono, tendono a essere piuttosto consistenti, proprio perché il costo di sostituzione è così alto per gli asset esistenti. Quindi stiamo valutando tutti questi aspetti, ma non sono preoccupato per la nostra capacità di riacquistare i 3 miliardi di dollari di share repo.
Benjamin Theurer: Ok, grazie.
Operatore: [La prossima domanda sarà posta da Vincent Andrews di Morgan Stanley (NYSE:MS). Prego, proceda pure.
Vincent Andrews: Vincent Andrews: Grazie. Spero che non siate arrivati a questo punto per saltare un momento. Ma Bert, potresti parlare un po' di dove pensi che finiranno le scorte dei concessionari statunitensi in questa stagione autunnale o i clienti si stanno comportando in modo un po' più normale ora? O stanno ancora cercando di avere i cassonetti vuoti, come si sente il sentimento?
Bert Frost: Penso che il sentimento sia positivo. Lo abbiamo visto su base globale, posso riportarlo in Nord America, ma l'aumento e l'attrazione di posti come la Turchia e i paesi importatori è stato notevole rispetto al 2022. E il Nord America è simile. Hai ragione, il comportamento di acquisto del 2022 è stato fondamentalmente un risk off, i prezzi stavano scendendo e le scorte si sono accumulate con il produttore fino a quando i prezzi sono tornati a un livello interessante nella primavera del 2023. Stiamo assistendo all'effetto opposto per questa annata di fertilizzanti, iniziata a luglio, con una domanda sana e una buona spinta per i nostri programmi di riempimento e per il programma di applicazione autunnale dell'ammoniaca. Riteniamo che le scorte per l'anno 2024 siano basse in base al consumo di superficie e alla domanda effettiva e ai controlli dei nostri canali. Pensiamo che siano ancora più basse del normale e che ci siano ancora molti acquisti da fare. Anche con i livelli di importazione più bassi, la linea di novembre per l'urea è ancora piuttosto debole rispetto a dicembre. Penso quindi che questo dovrà essere recuperato nel 1° e 2° trimestre e quindi siamo... ecco perché penso che dai nostri commenti si possa evincere che siamo costruttivamente [ph] positivi su ciò che avverrà in Nord America relativamente alla domanda e ai prezzi. Quindi credo che il comportamento sia tornato alla normalità.
Vincent Andrews: La lascio qui. Grazie ragazzi.
Operatore: Signore e signori, con questo si conclude la nostra sessione di domande e risposte. Vorrei passare nuovamente la parola a Martin Jarosick per eventuali commenti conclusivi.
Martin Jarosick: Grazie a tutti per esservi uniti a noi oggi. Ci auguriamo di vedervi alle prossime conferenze.
Operatore: La conferenza si è conclusa. Grazie per aver partecipato alla presentazione di oggi. Potete ora staccare le vostre linee.
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