Come devono comportarsi gli investitori di fronte all’incertezza di Powell?
Giovedì il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha ribadito che lui e i suoi colleghi sono “uniti nel nostro impegno a far scendere l’inflazione in modo sostenibile al 2%”. A fine settembre, l’indice di inflazione preferito dalla Fed, l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), si è attestato al 3,5%.
La lotta all’inflazione si è tradotta in rapidi aumenti dei tassi d’interesse da marzo 2022, che hanno portato il tasso dei fed funds all’attuale intervallo 5,25% - 5,50%. Oltre a rendere più costoso il capitale e a sopprimere le attività che si basano su un’elevata liquidità e su prestiti a basso costo, il ciclo di rialzi ha causato una crisi bancaria regionale.
Powell ha ammesso apertamente che la Fed sta operando in una “gamma di incertezze” per schiacciare l’inflazione in modo sostenibile. Un inasprimento eccessivo potrebbe causare “danni inutili all’economia”, mentre un inasprimento insufficiente potrebbe consentire “il radicamento dell’inflazione”.
In prospettiva, Powell ha affermato che:
“L’inflazione è ancora troppo alta” e apre la porta a ulteriori rialzi dei tassi.
Dopo il discorso, il mercato ha messo in fila una probabilità del 62,57% per un primo taglio dei tassi nel giugno 2024, secondo lo strumento FedWatch del CME.
La domanda è: quali sono i settori che gli investitori dovrebbero prendere in considerazione per impegnare i fondi in questo contesto macro?
Servizi bancari e finanziari
Alcune banche commerciali hanno pagato il prezzo più alto del ciclo di rialzi più rapido dagli anni Ottanta. Questo perché i loro margini di interesse netti si sono ristretti. Sebbene il tasso sui Fed funds aumenti il costo dei prestiti per le banche, il tasso applicato dalle banche per i prestiti è tipicamente più basso.
Ciò vuol dire margini di interesse netti ridotti e profitti più bassi. La Silicon Valley Bank, per esempio, non è riuscita a coprirsi da questo rischio tramite swap sui tassi d’interesse.
In breve, un ambiente caratterizzato da alti tassi di interesse non porta necessariamente al fallimento delle banche. Piuttosto, porta al consolidamento bancario. Le principali banche di grandi dimensioni, note come banche di importanza sistemica globale (G-SIB), sono posizionate in modo da ottenere risultati per diversi motivi:
- Ampia base di depositi, che consente una maggiore capacità di assorbire le perdite.
- Portafoglio prestiti diversificato, che riduce il rischio di insolvenza dei prestiti.
- Margini di profitto più elevati grazie agli spread tra conti di risparmio e certificati di deposito (CD), che le banche investono in Treasury a più alto rendimento.
Allo stesso modo, i processori di pagamento guadagnano volume, poiché i consumatori si rivolgono alla spesa transfrontaliera, mentre il tasso di risparmio diminuisce. Visa (NYSE:V) è un titolo difensivo con un modello di business a prova di recessione. Insieme a JP Morgan Chase (NYSE:JPM) e Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa), tutti e tre i titoli hanno registrato performance superiori al 20% negli ultimi 12 mesi.
Beni di consumo
Indipendentemente dal contesto macroeconomico, le persone hanno bisogno di beni. Di conseguenza, le società che forniscono questi beni e servizi sono intrinsecamente meno volatili di altri tipi di azioni. Colgate-Palmolive Company (NYSE:CL) è una di queste società, in quanto fornitore globale di beni di consumo per la cura della persona, del cavo orale e della casa, oltre che di prodotti per l’alimentazione degli animali domestici.
Inoltre, CL è un titolo aristocratico dei dividendi, che ha aumentato i suoi dividendi per oltre 50 anni. L’attuale consenso del Nasdaq, basato su 18 contributi di analisti, considera le azioni di CL fortemente ipervendute, assegnando quindi una raccomandazione “strong buy”. L’obiettivo di prezzo medio di CL è ora di 80,57 dollari, con una stima bassa di 68 dollari rispetto al prezzo di 73,22 dollari per azione al momento del rilascio dei dati.
Altri due titoli di beni di consumo sono nella stessa categoria di strong buy, Walmart (NYSE:WMT) e Procter & Gamble Company (NYSE:PG). Gli analisti del Nasdaq hanno fissato un obiettivo di prezzo medio di 179,22 dollari per le azioni WMT. Walmart Inc (NYSE:WMT) ha un target basso stimato a 165 rispetto all’attuale prezzo di 159,38 per azione.
L’obiettivo di prezzo medio di PG è di 164,63, con una stima bassa di 143 rispetto all’attuale prezzo per azione di 148,69.
Assicurazioni
Come le istituzioni finanziarie, le compagnie assicurative detengono gran parte dei loro premi in obbligazioni e altri titoli a reddito fisso. Inoltre, le polizze assicurative property and casualty offrono a queste società un margine di manovra maggiore. Infatti, essendo di durata più breve rispetto alle polizze vita, consentono di adeguarsi tempestivamente a un contesto di tassi d’interesse in crescita.
La già citata Berkshire Hathaway offre un’esposizione al settore assicurativo in quanto è un forte investitore nel settore bancario e assicurativo. Allstate (NYSE:ALL) è specializzata in assicurazioni property e casualty (P&C) a breve termine. L’azienda sta anche rivedendo i propri costi amministrativi integrando l’IA per le conversazioni, i sinistri, il riconoscimento dei modelli e il cloud computing.
A tal proposito, l’applicazione GoodHome di Allstate fornisce agli utenti un’analisi dei costi dei sinistri in base alla loro posizione geografica e alle condizioni meteorologiche. Secondo 18 analisti del Nasdaq, il titolo ALL è ora nella categoria “buy”, con un obiettivo di prezzo medio di 128,67 dollari. La stima bassa è di 100 dollari rispetto all’attuale prezzo di 124,89 dollari per azione.
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Questo articolo è stato pubblicato originariamente su The Tokenist. Consultate la newsletter gratuita di The Tokenist, Five Minute Finance, per un’analisi settimanale delle principali tendenze nel campo della finanza e della tecnologia.
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