Le “covered call su Apple (NASDAQ:AAPL) (NASDAQ:AAPL)” sono state l’argomento di cui abbiamo parlato nel dettaglio la scorsa settimana. Nell’articolo precedente, abbiamo notato che comprare 100 azioni di Apple costerebbe circa 13.500 dollari, un investimento considerevole per molte persone.
Alcuni investitori preferiscono invece operare una “covered call dei poveri” sul titolo. Di conseguenza, oggi presenteremo un diagonal debit spread su Apple, un’operazione che viene a volte utilizzata per replicare una posizione covered call ad un costo nettamente inferiore.
Gli investitori che non hanno familiarità con le opzioni potrebbero rileggere prima l’articolo della scorsa settimana (link sopra) prima di leggere questo. Per molti lettori, l’articolo di oggi potrebbe essere utile per capire meglio le opzioni. Agli investitori con più esperienza probabilmente offrirà delle idee per scambi futuri.
Opzioni LEAPS
Innanzitutto, diamo un’occhiata alle opzioni LEAPS.
LEAPS è l’acronimo di “Long-Term Equity Anticipation Securities”. Su alcuni siti web sono chiamate anche opzioni LEAP o LEAPs.
Gli investitori che credono nel potenziale di crescita a lungo termine degli asset sottostanti, come titoli azionari o ETF, potrebbero prendere in considerazione l’idea di usare le opzioni LEAPS, che hanno una scadenza lunga, di solito uno o due anni.
Agli investitori piacciono le LEAPS in quanto “costano meno” dei titoli azionari, cioè sono offerte ai prezzi di contratto delle opzioni.
Tuttavia, Wall Street non regala nulla. Il fatto di essere “più economiche” ha un prezzo. Come per tutte le opzioni, le LEAPS hanno date di scadenza entro le quali dovrebbe avvenire la mossa “prevista”.
Poiché si tratta di investimenti a lungo termine, i partecipanti hanno abbastanza tempo (circa due anni, a seconda dell’opzione scelta) per seguire i movimenti del prezzo dell’asset sottostante. Ciononostante, le opzioni scadono ed il trader potrebbe perdere tutto il capitale investito se la mossa prevista non dovesse materializzarsi.
Di conseguenza, prima di fiondarsi sulle LEAPS, gli investitori dovrebbero avere ben chiari i requisiti di difesa o gli obiettivi speculativi. All’interno dei propri parametri di rischio/ritorno, bisogna capire come possano essere utili queste opzioni a lunga scadenza.
Gli investitori che desiderano saperne di più sulle strategie di trading con le LEAPs possono fare riferimento ai siti web di Options Industry Council (OIC), Cboe Global Markets o Nasdaq Exchange.
Un Diagonal Debit Spread sul titolo di Apple
Prezzo attuale: 136,91 dollari
Range su 52 settimane: 53,15 - 145,09 dollari
Variazione di prezzo a un anno: +71,12%
Rendimento dividendo: 0,60%
Grafico settimanale Apple.
Un trader prima compra una call “più a lungo termine” con un prezzo strike più basso. Allo stesso tempo, vende una call “più a breve termine” con un prezzo strike più alto, creando un long diagonal spread.
In altre parole, le opzioni call per il titolo sottostante (in questo caso Apple) hanno strike diversi e date di scadenza diverse. Il trader va long su un’opzione e short sull’altra per creare un diagonal spread.
In questa strategia covered call LEAPS, sia il potenziale di profitto che il rischio sono limitati. Il trader stabilisce la posizione con un debito netto (o costo). Il debito netto rappresenta la perdita massima.
La maggior parte dei trader che sceglie questa strategia dovrebbe essere lievemente rialzista sull’asset sottostante, in questo caso Apple.
Anziché comprare 100 azioni di Apple, il trader comprerà un’opzione call LEAPS deep-in-the-money, e questa call LEAPS sarà un “surrogato” del possesso del titolo di AAPL.
Al momento della scrittura, Apple si attesta a 136,91 dollari.
Nel primo passo di questa strategia, il trader potrebbe comprare una call LEAPS (ITM) deep-in-the-money, come l’opzione call strike 100 su AAPL del 20 gennaio 2023. Questa opzione al momento è offerta a 47,58 dollari (punto medio dell’attuale spread bid e ask). In altre parole, costerebbe al trader 4.758 dollari, anziché 13.691 dollari, possedere questa opzione call che scadrà in poco meno di due anni.
Il delta di questa opzione è 0,80. Il delta indica di quanto dovrebbe variare il prezzo di un’opzione in base alla variazione di un dollaro del sottostante.
In questo esempio, se il titolo di AAPL dovesse salire di un dollaro, a 137,91 dollari, l’attuale prezzo dell’opzione di 47,58 dollari dovrebbe aumentare di 80 centesimi, in base al delta di 0,80. Tuttavia, la variazione reale potrebbe essere di poco più o poco meno, a seconda di numerosi altri fattori che vanno oltre l’argomento di questo articolo.
Dunque, un delta di un’opzione sale e l’altro va deep into the money. I trader dovrebbero usare le ITM LEAPS in quanto mentre il delta si avvicina ad 1, il prezzo dell’opzione LEAPS inizia a seguire quello del titolo sottostante. Detta in parole povere, un delta di 0,80 sarebbe come possedere 80 azioni Apple in questo esempio (contro 100 di una covered call normale).
Nel secondo passo di questa strategia, il trader vende una call out-of-the-money (OTM) nel breve termine, come la call option 140-strike AAPL Mar. 19, 2021. Il premio attuale di questa opzione è di 4,30 dollari. In altre parole, il venditore dell’opzione riceverebbe 430 dollari, commissioni escluse.
Ci sono due date di scadenza nella strategia e questo rende più difficile dare una formula esatta per un break-even point.
Diversi broker o siti internet potrebbero offrire un “calcolatore di profitti e perdite” per una strategia del genere. Calcolare il valore del mese precedente (esempio le call LEAPS) quando scade l’opzione sul mese in corso (esempio le shorter-dated) richiede che il modello di pricing che “indovini” il break-even point.
Potenziale di massimo profitto
Il potenziale massimo si realizza se il prezzo dell’azione è uguale al prezzo strike della short call alla data di scadenza della short call.
In altri termini, il trader vuole che il prezzo dell’azione Apple resti vicino al prezzo strike dell’opzione short (es. 140 dollari in questo caso) alla scadenza (19 marzo 2021), senza superarlo.
Nel nostro esempio, il ritorno massimo, in teoria, sarebbe di circa 677 dollari al prezzo di 140,00 alla scadenza, escludendo commissioni e costi.
Come siamo giunti a questa cifra? Il venditore dell’opzione (il trader) ha ricevuto 430 dollari per l’opzione sold.
Intanto, il prezzo sottostante dell’azione Apple è salita da 136,91 a 140 dollari. si tratta di una differenza di 3,09 dollari per un’azione Apple, o 309 per 100 azioni.
Siccome il delta dell’opzione long LEAPS è 0,8, il valore dell’opazione long in teoria salirà di 309 dollari x 0,80 = 247,2 (tuttavia, in pratica potrebbe essere inferiore a questa cifra).
Il totale di 430 più 247,2 sarà 677,2 dollari.
Dunque, non investendo 13.691 dollari inizialmente in 100 azioni Apple, il potenziale ritorno del trader è leveraged.
Detto in altri termini, il premio che il trader riceve inizialmente per la vendita delle call option shorter-dated (es. 430 dollari) rappresenta un’alta percentuale dell’investimento iniziale di 4.758 dollari piuttosto che l’acquisto di 100 azioni Apple a 13.691 dollari.
Praticamente, il trader spera che le short call scadranno out-of-the money (senza valore). Poi, il trader potrà venderle una dopo l’altra, finché la call long LEAPS scadrà dopo circa 2 anni.
Position Management
L’active position management in con uno spread del debito diagonale è solitamente più difficile per i nuovi trader.
Se Apple supera i 140 dollari il 16 marzo, allora la posizione farà meno del potenziale massimo ritorno in quanto le opzioni short-dated inizieranno a perdere denaro.
Dunque il trader potrebbe sentire la necessità di chiudere il trade prima se il prezzo di Apple schizza e le short call vanno deep ITM. In questo caso, il trader potrebbe dover chiudere l’intero trade e ricominciare, o mettere insieme delle strategie alternative.
In una covered call normale, al trader potrebbe non necessariamente importare di avere la short option, in quanto possiede anche 100 azioni di Apple. Tuttavia, con una “covered call dei poveri”, il trader potrebbe non necessariamente volere la short call in quanto non possiede ancora quelle azioni di AAPL.
Il 16 marzo, questo trader di LEAPS covered call inizierà a perdere denaro se il prezzo dell’azione Apple non riesce a scendere a 132 dollari, o al di sotto. In teoria, il prezzo di un’azione potrebbe crollare a 0 dollari, facendo scendere il valore delle long call con esso.
Infine, dobbiamo ricordare ai lettori che queste opzioni deep ITM LEAPS tendono ad avere degli spread bid/ask elevati. Di conseguenza, ogni volta che il trader acquista o vende queste opzioni LEAPS, potrebbero esserci dei costi di transazione significativi.
Nota dell’editore: Non tutti gli asset descritti sono necessariamente disponibili su tutti i mercati regionali. Consultate un broker accreditato o un consulente finanziario per trovare strumenti simili che possano essere adeguati alle vostre esigenze. Questo articolo è a solo scopo informativo. È opportuno condurre una due diligence prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.