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I dubbi sul taglio dei tassi a giugno salgono – L’IPP è un altro ostacolo per la Fed

Pubblicato 15.03.2024, 10:12
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Le notizie contrastanti sull’inflazione di questa settimana e  non hanno aiutato, ma nemmeno la scarsa inflazione ha fatto deragliare le aspettative che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi di interesse a giugno. Tuttavia, l’incertezza sui tempi sta aumentando, poiché una confluenza di fattori confonde le prospettive.

Cominciamo con i future sui Fed funds, che attualmente valutano una probabilità di circa il 67% che la Fed inizi a ridurre l’attuale tasso obiettivo del 5,25%-5,50% alla riunione del FOMC del 12 giugno. Si tratta di una percentuale moderatamente inferiore rispetto alla stima del 77% di probabilità di tre settimane fa.

Fed Funds Futures Probabilities

Nel frattempo, il rendimento dei Treasury a 2 anni continua a scambiare molto al di sotto del tasso sui Fed funds. Ciò implica una forte aspettativa nel mercato obbligazionario che i tassi di interesse saranno più bassi nel breve termine.

US 2-Year Yield vs Fed Funds Effective Rate

Ci sono anche segnali che indicano che l’attuale politica della Fed è troppo restrittiva rispetto alle condizioni macro. Ad esempio, un semplice modello che mette a confronto il tasso dei Fed funds con la disoccupazione e l’inflazione suggerisce che c’è spazio per allentare la politica monetaria. Fed Funds vs Unemployment Rate+Inflation Rate

Diverse voci di spicco del mondo economico hanno recentemente raccomandato di pazientare per un taglio dei tassi. Il CEO di JP Morgan (NYSE:JPM) Jamie Dimon, ad esempio, questa settimana ha consigliato:

“Se fossi in loro, aspetterei. Si può sempre tagliare rapidamente e drasticamente. La loro credibilità è un po’ in gioco. Aspetterei anche oltre giugno e lascerei che tutto si risolva”.

Mark Okada di Sycamore Tree Capital Partners si spinge oltre e dice alla CNBC che “c’è una buona possibilità che non facciano alcun taglio quest’anno”.

L’ex Segretario del Tesoro Larry Summers ha recentemente affermato che il tasso neutrale è più alto delle stime della Fed, il che suggerisce che il caso di tagliare i tassi di interesse è debole rispetto alle attuali condizioni economiche.

“Il tasso di interesse neutrale è molto più alto del 2,5% di cui la Fed ama parlare”, ha dichiarato la scorsa settimana a Bloomberg.

“Quando la Fed confronta il 5% con il tasso neutrale del 2,5% e si dice che la politica monetaria è sostanzialmente restrittiva, è sbagliato. Il tasso neutrale è molto più alto di quello I tassi neutrali sono più vicini ad avere un’impugnatura a 4 che a 2”.

Ma per coloro che aderiscono alla regola di non combattere la Fed, il messaggio implicito è di ascoltare i banchieri centrali. A questo proposito, la scorsa settimana il presidente della Fed Powell ha ribadito, nel corso di una testimonianza al Congresso, che il taglio dei tassi è vicino.

“Riteniamo che il nostro tasso di policy sia probabilmente al suo massimo per questo ciclo di restringimento. Se l’economia si evolverà in modo ampio, come previsto, sarà probabilmente opportuno iniziare a ridurre la politica restrittiva a un certo punto dell’anno”.

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