Il focus sugli annunci degli utili aziendali e la potenziale svolta nella politica

Il focus sugli annunci degli utili aziendali e la potenziale svolta nella politica monetaria della BCE formano un contesto positivo per i mercati azionari.
 
 
Il fermento attorno all’intelligenza artificiale (AI), di pari passo con i forti annunci di utili, ha dato un forte impulso ai mercati azionari, e all’eurozona in particolare. Le azioni dell’Eurozona sono scambiate a livelli record, con l’indice EuroStoxx 600 che ha toccato il livello di 496.
 
I dati macroeconomici nell’Eurozona non hanno ancora registrato una svolta convincente. Ma molte delle aziende leader in Europa vendono in tutto il mondo, dagli Stati Uniti alla Cina, e il contesto globale è stato di supporto.
 
Esiste anche la possibilità che la Banca Centrale Europea (BCE) faccia perno prima della Federal Reserve (Fed) sulla politica monetaria. I successivi tagli dei tassi potrebbero alleviare la tensione sull’economia dell’Eurozona, ponendo le basi per un contesto più costruttivo sui mercati azionari.
 
L’allentamento della rigidità del mercato del lavoro apre la strada a una svolta anticipata della BCE
Ciò che ci rende più convinti che la BCE possa cambiare rotta prima della Fed è la pressione al ribasso proveniente dai salari. La crescita dei salari rimane un importante ostacolo per ulteriori tagli dei tassi da parte della BCE. Attualmente, l’Eurozona si trova ad affrontare un superamento della crescita salariale maggiore rispetto agli Stati Uniti
 
Mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile a livelli storicamente bassi nell’ultimo anno, il tasso di posti di lavoro vacanti è diminuito drasticamente da un picco del 3,2% nel secondo trimestre del 2022 al 2,7% nel quarto trimestre del 2023. Da ciò possiamo dedurre che circa la metà del la crescente rigidità del mercato del lavoro è già stata allentata. Considerato che si prevede che l’economia rimanga confinata nel breve termine, si prevede che il mercato del lavoro si indebolirà ulteriormente nei prossimi mesi.
 
I salari negoziati trimestrali sono una delle poche statistiche “ufficiali” sui salari della BCE che sono scesi dal loro livello record nel terzo trimestre del 2023. Se la BCE aspetta fino a quando la crescita dei salari non sarà completamente diminuita, si corre il rischio che i tassi rimangano più alti più a lungo, rischiando una recessione.
 
 
 
 
La BCE ha annunciato un calo dei salari dai livelli record già nei documenti di fine anno 2023.
Pur tuttavia, i membri della BCE guidati dalla presidente Christine Lagarde, Isabel Schnabel e Joachim Nagel hanno cercato di ridimensionare le aspettative di taglio dei tassi durante l'incontro dei ministri delle finanze europei e dei governatori delle banche centrali a Gent.
 La BCE sembra vacillare nel suo intento di ridimensionare le aspettative, in gran parte perché, a differenza degli Stati Uniti, dove i dati economici non indicano la necessità di imminenti tagli dei tassi, nell’Eurozona questa necessità esiste per scongiurare un blocco della crescita.
 
I risultati economici evidenziano una maggiore resilienza dello stato di salute delle aziende europee.
Non si può negare che l’effetto dei Magnifici 7, in Usa,  si sia chiaramente trasmesso all’Europa , con cinque titoli a guidare il rally azionario europeo, guidati da ASML ( AS:ASML , OTCPK:ASMLF ) (+39%), Novo Nordisk ( NVO , OTCPK:NONOF ) ( +34%), SAP ( SAP ) (+16%), LVMH ( OTCPK:LVMHF , OTCPK:LVMUY ), (+16%) e Schneider (+8%), da inizio anno (YTD) 
 
A differenza degli Stati Uniti, i principali titoli azionari dell’Eurozona da inizio anno sono diversificati tra i settori, tra cui IT, beni di consumo voluttuari e industriali. Una riflessione sui risultati degli utili del quarto trimestre 2023 evidenzia beni di consumo ciclici, sanità e industriali in testa alla classifica con il tasso di crescita degli utili più elevato (tra il 54% delle società che hanno riportato risultati), mentre energia, servizi di pubblica utilità e materiali hanno portato meno impulso positivo sui risultati economici. In un contesto di allentamento dei tassi da parte della BCE e di un contesto macroeconomico più debole, è probabile, ed auspicabile, che l’euro si indebolisca ulteriormente rispetto al dollaro statunitense, conferendo un vantaggio competitivo ai suoi esportatori.
 
La Spagna si distingue come il simbolo dell’Europa sia nella crescita che nel mercato del lavoro.
La Spagna ha sovraperformato i 4 grandi paesi europei nel 2023 e rimane il paese più costruttivo per il 2024. Nel 2023, l’impatto di tassi più elevati ha intaccato la crescita degli investimenti; tuttavia, i consumi sono rimasti fondamentalmente forti, spinti dalla resilienza del mercato del lavoro. Il mercato del lavoro spagnolo si è comportato bene. La composizione del mercato del lavoro spagnolo si è spostata dal lavoro temporaneo ai contratti a tempo indeterminato. La tendenza verso i contratti a tempo indeterminato tende a incoraggiare maggiori consumi, grazie ad una maggiore sicurezza del lavoro.
 
Tuttavia, la ripresa non è stata uniforme in tutti i settori: i settori dell’edilizia, del settore immobiliare, dell’informatica e dei servizi di comunicazione sono in ritardo. È necessario che l’economia spagnola migliori la produttività ricostruendo le spese di capitale, e la Spagna è ben posizionata per farlo. La Spagna ha subito le maggiori ripercussioni dall'inasprimento della politica monetaria e, di pari passo, l'alleggerimento dei tassi previsto dalla BCE dovrebbe avere un impatto relativamente maggiore per l'economia spagnola. La Spagna è anche il maggior beneficiario di fondi per la ripresa in Europa. È stato efficace nell’implementare i 37 miliardi di dollari di finanziamenti.  Nel 2024, si prevede che riceverà più del 2% del PIL in esborsi, la maggior parte dei quali sarà a sostegno delle spese in conto capitale. La Spagna è ben posizionata per sfruttare il contesto macroeconomico favorevole.
 
 
Una buona politica di investimento può concentrarsi proprio su azioni in Eurozona con due caratteristiche: pagamento di dividendi correntemente e derivazione di almeno il 40/50% dei ricavi al di fuori dell’eurozona.
 
Confidando così di vedere le azioni europee scambiate a valutazioni interessanti rispetto ai mercati globali anche in relazione al profilo internazionale del loro business.
 
Buon proseguimento.