Questo articolo è stato scritto in esclusiva per Investing.com
Il NASDAQ Composite ha registrato un brusco calo ad inizio 2022, un tonfo di quasi il 13%. Ma non aspettatevi che torni a correre ai massimi storici nell’immediato futuro. L’indice si ritrova ad affrontare una battaglia su due fronti: i tassi più alti e il calo delle stime sugli utili.
Ciò significa che il NASDAQ potrebbe faticare ad ingranare nei prossimi sei mesi.
Le stime sugli utili per il NASDAQ sono scese a 478,43 dollari ad azione per il 2022, in calo del 5,5% dal picco di 505,83 dollari il 25 agosto. Il calo delle stime sugli utili è notevole, in quanto l’aumento dei rendimenti reali abbasserà il rapporto PE dell’indice. Insieme, un PE più basso ed il calo delle stime sugli utili limiteranno i potenziali guadagni dell’indice.
Un rapporto PE più basso
Anche se il NASDAQ Composite vedesse il suo rapporto PE tornare al massimo di dicembre di 33,1, il valore dell’indice salirebbe solo a 15.835. Sarebbe vicino al massimo intraday di 16.212 da novembre, ma ancora quasi il 2,5% più basso. Ciò significa che al NASDAQ servirebbe un rapporto PE ancora più alto per superare i precedenti massimi.
Potrebbe essere difficile, con i rendimenti reali che salgono nettamente, contribuendo a spingere il rendimento degli utili del NASDAQ su ed il rapporto PE giù. Il tasso TIP a 5 anni è schizzato nel 2022, passando a circa -1,05% da circa -1,64% del 31 dicembre.
Nello stesso periodo, il rendimento degli utili per il NASDAQ Composite è salito dal 3,06% al 3,49%, in base alle stime sugli EPS 2022. Essenzialmente, più sale il rendimento reale, più è probabile che anche i rendimenti degli utili del NASDAQ salgano.
Il rendimento degli utili è l’inverso del rapporto PE, quindi se il rendimento degli utili sale, il rapporto PE scende. Il problema è che il rendimento reale a 5 anni sta vedendo un breakout e, se la Fed continuerà ad essere così aggressiva come sembra, il breakout potrebbe far salire il TIP a 5 anni a circa -50 bps.
Ciò spingerebbe il rendimento sugli utili del NASDAQ ancora più su, potenzialmente di altri 60 bps a circa il 4%. Equivarrebbe ad un rapporto PE di 25. Considerate le stime sugli utili 2022 di 478,43 dollari, il NASDAQ Composite sarebbe valutato ad 11.960, con un crollo di un altro 13%.
Tuttavia, tutto dipenderà da quanto saliranno i rendimenti reali. Ma ci si aspetta che la Fed cominci ad alzare i tassi a marzo. Probabilmente ci saranno dei considerevoli ribassi di mercato nei prossimi sei mesi, con il mercato azionario che si adeguerà ad una politica monetaria più inasprita e a dei tassi più alti.
Le valutazioni saranno di nuovo importanti
Ma alcuni titoli probabilmente andranno meglio di altri in questo processo. Soprattutto quelli che non hanno visto una crescita degli utili più sostanziosa ed hanno valutazioni più gestibili.
Ad esempio, un titolo come Meta Platforms (NASDAQ:FB) è salito drasticamente negli ultimi due anni, ma ha anche registrato una forte crescita degli utili. Il titolo è scambiato ad appena 21 volte le stime sugli utili sui prossimi dodici mesi su base storica. Sebbene possa facilmente scendere durante un ampio ribasso di mercato, la valutazione più bassa potrebbe offrire un livello al quale gli investitori vedrebbero valore in Meta, supportando le azioni.
Invece, titoli come Shopify (NYSE:SHOP) potrebbero ancora vivere tempi duri. Il titolo è già crollato bruscamente ma le azioni sono ancora scambiate a 15,6 volte le stime sugli utili dei prossimi 12 mesi, quando storicamente tendono ad essere scambiate tra 9 e 12 volte. Il che suggerisce che il titolo potrebbe scendere ulteriormente in un selloff del mercato.
Se i tassi di interesse salgono, e il successo del mercato azionario è arrivato in scia a dei tassi più bassi, sembra naturale che il mercato si resetti e si adatti a questi cambiamenti. Ciò significa che c’è la possibilità che gli utili siano più deboli e quindi che le valutazioni tornino finalmente ad essere importanti.