Questa sarà una settimana cruciale per i mercati, con l’IPC martedì, il vertice FOMC di giugno mercoledì, la BCE giovedì e la BOJ e le opzioni USA in scadenza venerdì.
I mercati non sono convinti che la Fed aumenterà i tassi a giugno e vedono il 31% di possibilità di un rialzo questa settimana, ma quasi l’86% di possibilità di un rialzo entro la riunione di luglio. Ciò indica che i mercati considerano i dati economici più recenti come favorevoli a un rialzo dei tassi in corso, soprattutto a causa della rigidità del mercato del lavoro, della forte crescita dei salari e dell’inflazione persistente.
Sebbene l’IPC principale rimanga al centro dell’attenzione, a questo punto conta di più l’IPC core, che dovrebbe scendere al 5,2% a maggio, rispetto al 5,5% di aprile. L’IPC core è ancora troppo alto, molto al di sopra dell’obiettivo della Fed e incoerente con un tasso di inflazione del 2%.
Non ritengo che il vertice di giugno sia cruciale dal punto di vista dell’aumento dei tassi; anche se un report sull’IPC positivo potrebbe indurre la Fed a un rialzo a giugno, la componente più importante sarà quella che la Fed segnalerà per la fine dell’anno attraverso il dot plot.
Mentre i mercati obbligazionari e il dollaro USA hanno rivalutato il rischio di un rialzo dei tassi da parte della Fed, il mercato azionario ha ampiamente ignorato il rischio e si è concentrato sulle prospettive di un taglio dei tassi da parte della Fed. Ciò ha spinto lo spread tra il Nasdaq 100 e i TIP decennali al livello più basso degli ultimi decenni, con un rendimento degli utili che ora supera di appena il 2,04% il rendimento reale a 10 anni. Si tratta dello spread più basso dal 2008 e di un nuovo minimo del ciclo.
Forse l’entusiasmo si sta raffreddando e inizia a mostrarci che il mercato sta uscendo da questa fase estrema. Il Nasdaq 100 ha formato un top 2b venerdì, dopo aver raggiunto un nuovo massimo ntra-day ma finendo al di sotto dei precedenti massimi di chiusura.
Inoltre, il grafico settimanale del Nasdaq 100 ha formato una bella candela di inversione e l’indice ha chiuso in ribasso la settimana, rimanendo in over-bought sull’indice RSI e sulle Bande di Bollinger.
L’S&P 500 è un possibile punto di inflessione dal punto di vista del ciclo.
Inoltre, la call wall per l’S&P 500 è a 4.300. Dato che l’indice si trova in una gamma positiva, i market maker probabilmente venderanno l’indice quando salirà, e questo limiterà il rialzo dello S&P 500 fino alla scadenza delle opzioni di venerdì. 
Inoltre, il rally del mercato rimane debole e l’ampiezza rimane ristretta e non favorisce un rally sostenibile a lungo termine. La linea di anticipo-declino per l’intero mercato azionario è in costante calo da febbraio, segnando una divergenza molto ampia rispetto alla direzione del mercato azionario.
Nelle ultime 12 settimane, il rally è stato contenuto in 3 settori, Tecnologia, Comunicazioni e Discrezionali. Tutti e tre sono pesantemente ponderati su 2 o 3 nomi che superano il settore e guidano i rendimenti.
Si tratta di un mercato sopravvalutato a livello di indice, che sta salendo con un’ampiezza ridotta, mentre la linea di anticipo-declino complessiva è in costante calo.
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