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Il Valzer della Banche Centrali

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Il Valzer della Banche Centrali
Da Gabriel Debach   |  23.09.2022 09:21
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Il post Powell progredisce ad osservare mercati che continuano a digerire il significato delle revisioni della Fed. Il percorso dei rialzi dei tassi della prima maggiore economia mondiale non può non avere implicazioni sulle altre economie e proprio ieri si sono registrate ben 12 decisioni di politica monetaria, con le banche del Giappone, Svizzera, Norvegia, Regno Unito e Turchia a tenere principalmente banco.


Revisioni Tassi nella giornata del 22 Settembre 2022
Revisioni Tassi nella giornata del 22 Settembre 2022



La Banca del Giappone decide di proseguire per la sua strada dovish, generando nuove pressioni sullo Yen. A tal punto la decisione di intervento sul mercato valutario da parte del Ministro del Tesoro, la prima dal 1998, ha generato sollievo al cambio. Situazione che tuttavia enfatizza l’attuale divergenza tra obiettivi di politica monetaria (inflazione e crescita) che alcune banche centrali e governi vedono prioritari (vedi anche Regno Unito).

Risposta dello Yen all'intervento di Tokyo sul cambio
Risposta dello Yen all'intervento di Tokyo sul cambio


La Banca d'Inghilterra, la Banca nazionale svizzera e la Banca centrale norvegese hanno aumentato i tassi, in linea con la risposta politica coordinata per affrontare le pressioni inflazionistiche nella maggior parte del mondo sviluppato. Controtendenza si è invece mossa la banca centrale turca, tagliando i tassi, e spingendo a nuovi minimi la lira turca. La decisione, che arriva sulla scia di un taglio a sorpresa dei tassi il mese scorso, spinge ora il tasso di interesse reale della Turchia ancora più in territorio negativo (-68%).

Nuovi minimi storici per la lira turca nei confronti del $
Nuovi minimi storici per la lira turca nei confronti del $



Mercati valutari, insieme a quelli obbligazionari che evidenziano una maggiore volatilità rispetto a quelli azionari. Situazione che pone pertanto attenzione sull’attuale “maggiore ottimismo”, con possibili nuove sollecitazioni dei minimi di metà giugno sempre più probabili. A tal riguardo Goldman Sachs (NYSE:GS) ha ridotto il suo obiettivo di fine anno per lo S&P 500 a 3600 punti, dai precedenti 4300, sostenendo che un drastico cambiamento nelle prospettive di tassi di interesse in aumento peserà sulle valutazioni delle azioni statunitensi.

Volatilità a confronto: S&P 500, Mercati obbligazionari e FX
Volatilità a confronto: S&P 500, Mercati obbligazionari e FX



Intanto alcuni indici registrano rotture dei precedenti minimi, tra cui l’EuroStoxx 600, Ibex 35 di Madrid nonché l’indice sui mercati sviluppati (ETF IEFA) ed emergenti (EEM).


Il rialzo dei tassi d'interesse rimane al centro dell'attenzione, come è stato per gran parte dell’anno, con i rendimenti dei Treasury che salgono in previsione di una campagna di inasprimento più aggressiva da parte della Fed per combattere l'inflazione. I tassi a breve termine sono saliti, con quelli a 2 anni che hanno superato il 4,1% (su valori del 2007), mentre quelli a 10 anni hanno superato il 3,7%, il livello più alto dal 2011. Mercati statunitensi che hanno risposto con una classica rotazione difensiva, con il settore sanitario e i beni di prima necessità a trainare i listini. Interessante osservare tuttavia come, mentre in Europa il settore finanziario guida i recenti rialzi, in America la tecnologia sta perfino sovraperformando il settore finanziario. Il grafico sottostante evidenzia il rapporto negli ultimi 5 giorni tra XLK (ETF sul settore tech) e XLF (ETF sul settore finanziario).  Situazione che potrebbe probabilmente rimarcare una maggior preoccupazione su una eventuale prossima recessione, con la curva dei rendimenti maggiormente invertita in America che in Europa.

Rapporto XLK (tech)/ XLF (Finanziario) ultimi 5 giorni
Rapporto XLK (tech)/ XLF (Finanziario) ultimi 5 giorni



Nuovi minimi da due anni per l'oro, intorno a 1.670 dollari l'oncia, il quale resta sotto pressione a causa del dollaro forte e dell'aumento dei rendimenti del Tesoro, che riflette le aspettative di una politica monetaria più restrittiva e di un rallentamento della crescita globale. Le parole di ieri da parte della Isabel Schnabel della Bce hanno riportato come Francoforte potrebbe aumentare ulteriormente i tassi e che le elevate pressioni inflazionistiche nell'eurozona saranno probabilmente più persistenti del previsto.

Giornata odierna che vedrà l’attenzione spostarsi sui PMI Flash europei e americani relativi al mese di settembre.  In Europa, la mancanza di suggerimenti su possibili rimbalzi pone nuove pressioni al ribasso sulla lettura, con l’aggravarsi della crisi energetica sullo sfondo del dato. Negli Stati Uniti il calo del greggio potrebbe invece portare perfino a probabili sorprese positive sul dato.

Infine, mercati finanziari che nel fine settimana torneranno ad osservare da vicino le vicende italiane con le elezioni di domenica. Intanto dallo scioglimento delle camere ad oggi il FTSE Mib ha sovraperformato il benchmark europeo dello Stoxx 600 e lo spread in lieve calo.

Movimenti del Ftse Mib, Stoxx 600 e Spread BTPBUND dalle dimissioni di Draghi ad oggi
Movimenti del Ftse Mib, Stoxx 600 e Spread BTPBUND dalle dimissioni di Draghi ad oggi



Gabriel Debach
eToro Italian Market Analyst
 
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Emanuele Paris
Bigmème 24.09.2022 13:26
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ho anticipato anche Goldman Sachs visto che da inizio anno avevo ridotto il mio obiettivo di fine anno per lo S&P 500 ben oltre i 3600 punti; per me ci si fermerà in zona 3300/3400 dopo un rimbalzo a 3840pt
Vida Tommos
Vida Tommos 23.09.2022 15:31
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Jane Bill
Jane Bill 23.09.2022 12:24
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Emily Miguel
Emily Miguel 23.09.2022 11:05
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