La Ripresa dell'Eurozona

 
Ripresa dell’Eurozona?
 
 
 
Dopo un secondo trimestre accettabile, in cui la crescita del PIL è stata dello 0,3% trimestre su trimestre, i dati per il terzo trimestre sono, nella migliore delle ipotesi, contrastanti. A giudicare dagli indicatori del sentiment, i Giochi olimpici hanno avuto un piccolo effetto positivo in Francia ad agosto. Questo, insieme a una forte stagione turistica in Spagna e Italia, ha sollevato il sentiment sui servizi in tutta l'eurozona.
 
Tuttavia, sarebbe prematuro etichettare questo come l'inizio di un'accelerazione del ritmo di crescita. Il settore manifatturiero rimane in una fase di stallo, con la correzione delle scorte che procede a passo di lumaca e la valutazione degli ordini che rimane a un livello depresso. L'indicatore IFO tedesco è sceso per il terzo mese consecutivo ad agosto. Il fatto che persino la Volkswagen (ETR:VOWG) stia ora considerando di chiudere fabbriche in Germania è una testimonianza della continua disfatta del settore.
 
Siamo scettici sul fatto che l'economia dell'eurozona accelererà nella seconda metà dell’anno.  Prevediamo una decelerazione nella crescita degli Stati Uniti e la domanda interna in Cina rimane sotto pressione; quindi, è improbabile che le esportazioni europee possano essere un forte motore di crescita. Anche il basso utilizzo della capacità nell'industria e la debole domanda di credito non annunciano una forte ripresa degli investimenti aziendali.
 
Mentre le famiglie stanno ora godendo di una crescita salariale reale, le aspettative del mercato del lavoro nel sondaggio sui consumatori si stanno attenuando da aprile. Tutto questo potrebbe comportare un tasso di risparmio più elevato rispetto a un'accelerazione della spesa per consumi. Tutto ciò ci porta a credere che l'economia della zona euro continuerà a crescere, ma a un ritmo più lento. Ciò non toglie le speranze di un'accelerazione dalla seconda metà del 2025 in poi. Ma sulla scia dei deboli trimestri invernali, sembra saggio declassare la crescita del PIL dell'anno prossimo allo 0,9%, dopo lo 0,7% di quest'anno.
 
L’inflazione è scesa al 2,2% ad agosto, con l'inflazione di fondo in calo al 2,8%. Detto questo, l'inflazione dei prezzi dei servizi ha ripreso a crescere al 4,2%. È probabile che si tratti di un effetto temporaneo, anche a causa delle Olimpiadi. In effetti, osservando le aspettative sui prezzi di vendita nel settore dei servizi, che è stato un affidabile indicatore anticipatore, è probabile che l'inflazione dei prezzi dei servizi scenda al di sotto del 3,5% entro il primo trimestre del prossimo anno.
 
Sebbene la crescita salariale rimanga piuttosto elevata, soprattutto in Germania, la Banca centrale europea ritiene che ciò sia temporaneo a causa di pagamenti una tantum e quindi non duraturi. Si prevede che la crescita salariale tornerà al 2,5% nel corso del 2025. La conclusione è che le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando, sebbene l'inflazione headline potrebbe ancora mostrare una certa volatilità nei prossimi trimestri.
 
 
Da un lato, la BCE sembra aver acquisito fiducia nelle sue previsioni di graduale disinflazione. Ma dall'altro, c'è ancora il timore che un allentamento troppo rapido della politica monetaria possa far risalire le aspettative di inflazione. Come ha affermato di recente Isabel Schnabel: "Le banche centrali non devono abbandonare le politiche disinflazionistiche troppo presto”. Quindi, ci aspettiamo ancora che la BCE proceda con cautela nel breve periodo.
 
Manteniamo le nostre previsioni di tagli dei tassi di 25bp sia a settembre che a dicembre. Sulla scia delle prospettive di crescita più deboli, ora crediamo che la BCE accelererà il ritmo dell'allentamento in seguito, tagliando i tassi di 50bp sia nel primo che nel secondo trimestre del 2025. Una volta raggiunto il livello "neutrale" del 2,25%, si prevede che il tasso sui depositi rimarrà a quel livello per un bel po' di tempo.
 
Buon proseguimento.
                                                    Cav. Vito Fernando D’Onghia
 
 
 
 
 
 
Divulgazione: ho scritto io stesso questa analisi ed esprime il mio pensiero.
Evidentemente non vengono fornite raccomandazioni d’investimento e quindi le inclinazioni degli investitori, dopo la lettura dell’analisi, vanno approfondite con i consulenti finanziari per una corretta pianificazione finanziaria.
Donarg srl non detiene in portafoglio alcun ETF azionario europeo; detiene altresì azioni di società energetiche e strutture finanziarie con sottostanti azioni dei settori tecnologico ed energetico.