Una delle poche garanzie nella finanza è che le recessioni seguono (quasi) sempre l’inversione della curva dei rendimenti, in cui i rendimenti a breve termine superano quelli a lungo termine.
La storia da sola garantisce lo stesso risultato questa volta?
L’idea comune è "sì", ma come hanno notato alcuni osservatori del mercato con un po’ di pelo sullo stomaco, quando tutti sono sicuri che il mercato farà una cosa alla fine ne farà un'altra.
L'approccio migliore sarebbe dire che a parità di condizioni precedenti, le recessioni seguono le inversioni dei rendimenti come la notte segue il giorno.
Tuttavia, le condizioni attuali sonomolto diverse rispetto a quelle del passato, quindi non c’è garanzia che le cose vadano come tempo fa.
Ma cosa è cambiato ora?
Vediamolo.
1. FORZA LAVORO
La forza lavoro non è più in espansione e anzi potrebbe ridursi a causa dell’aumento dell’aspettativa di vita e la diminuzione delle natalità.
Il numero dei dipendenti di età 25-54 è stagnante da ormai 20 anni.
L'unica crescita degli occupati è nella fascia dei 55 anni e più, che ha aggiunto 20 milioni di occupati.
Man mano che la popolazione matura e il tasso di natalità diminuisce, la forza lavoro invecchia e poi si riduce quando i lavoratori più anziani vanno in pensione.
I salari stanno finalmente aumentando dopo 45 anni di stagnazione, ma questa tendenza accelererà solo quando la forza lavoro si contrarrà.
2. LA RICCHEZZA DELLE FAMIGLIE
La ricchezza delle famiglie è raddoppiata dal 2008 al 2022, da $81 trilioni a $162 trilioni nel secondo trimestre del 2022.
Come ribadito molte volte, la maggior parte di questa ricchezza è nelle mani del 10% più ricco, che genera circa il 40% di tutta la spesa dei consumatori.
Molte di queste famiglie hanno acquistato beni molto tempo fa.
Le valutazioni degli asset possono diminuire in modo notevole, ma i guadagni sono così ampi che coloro che possiedono la maggior parte degli asset si sentiranno comunque benestanti.
La manodopera è già stata ridotta all'osso nella maggior parte delle aziende americane e delle piccole imprese, e le aziende stanno facendo estremamente fatica a trovare personale qualificato.
3. RESHORING E FRIENDSHORING
Infine, reshoring (riportare la produzione all’interno del proprio Paese) e friendshoring (stessa pratica, ma svolta in Paesi amici) stanno riportando capitali e posti di lavoro in Nord America.
Una profonda recessione è caratterizzata dal licenziamento dal 10% al 15% della forza lavoro e il credito, i consumi, le valutazioni degli asset e i profitti cadono tutti da un precipizio.
Una recessione in cui il PIL si riduce dell'1% per due trimestri mentre l'occupazione rimane stabile può essere più statistica che consequenziale.
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