Poiché gestisco un servizio di analisi di mercato per oltre 8500 membri e circa 1000 gestori di fondi, ci sono molte cose che vengono discusse e citate nelle nostre trading room. Ad esempio, uno dei nostri membri ha recentemente osservato quanto segue:
"Stavo guardando un notiziario finanziario [so che è la cosa peggiore che potessi fare]. Il commentatore stava parlando del numero di analisti di Wall Street che dichiarano che il portafoglio 60:40 è morto. Dimenticatevi di obbligazioni, oro e contanti. Gli investitori dovrebbero essere al 100% in azioni e le azioni tecnologiche dovrebbero essere la maggior parte. Chi di noi è in circolazione da più di un minuto lo ha già sentito dire".
Non è forse vero che gli analisti di Wall Street hanno una prospettiva decisamente rialzista per quanto riguarda il mercato azionario? In effetti, sembrerebbe che la maggior parte degli analisti consideri i 7000SPX come un traguardo raggiungibile nel 2025.
Ho persino letto un analista che ha scritto il seguente commento a un articolo che ho letto di recente:
"Direi che aspettarsi che lo SPY salga solo del 10-15% l'anno prossimo è piuttosto ribassista. È salito del 25% nel 2023 e del 30% nel 2024. Se si tratta di un anno normale, dovrebbe salire ancora del 25-30%. Se invece ci sarà una profonda recessione o qualcosa del genere, il rialzo sarà solo del 10-15%".
E non sono solo gli analisti a ritenere che il mercato non potrà che salire. Questi due commenti sono tipici di ciò che ho letto nella sezione dei commenti a vari articoli:
"Non vedremo MAI più 4100".
"Più possibilità di 8k che di 4K alla fine del 2025".
"Un calo del 20-25% dell'S&P non è semplicemente possibile".
Tornando alla prospettiva degli analisti di Wall Street, sono sicuro che molti di voi hanno visto che gli analisti di J.P. Morgan, UBS, Goldman Sachs (NYSE:GS), Bank of America (NYSE:BAC), Morgan Stanley, BMO, Deutsche Bank, RBC, Barclays e {0|Wells Fargo}} si aspettano che S&P 500 sia tra 6500-7000 alla fine del 2025.
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Ma il prossimo grafico può contestualizzare meglio queste aspettative lineari.
Dovrebbe ricordare che quando la tendenza è più forte, è quando tutti, compresi gli analisti di Wall Street, sono certi che continuerà nella stessa direzione. Come si può vedere dal grafico, il consenso era abbastanza forte sul fatto che il mercato avrebbe continuato a scendere nell'ottobre del 2022.
Tuttavia, vorrei anche far notare che è stato proprio in quel periodo che ho detto ai membri dei miei servizi di aspettarsi un importante bottom del mercato intorno a 3500SPX, con un obiettivo di prezzo iniziale di 4300SPX. Come ora sappiamo, questo è esattamente ciò che si è verificato, mentre la maggior parte degli analisti guardava ancora molto più in basso.
La storia ci spiega che la grande maggioranza degli investitori si comporta come un branco. In effetti, lo fanno anche gli analisti di Wall Street. E quanto più forte è la tendenza prevalente, tanto più pervasiva è la certezza che continuerà.
Permettetemi di citare alcune statistiche tratte da The Behavior Investor di Daniel Crosby che illustrano l'accuratezza di questi "analisti".
"David Dreman ha scoperto che la maggior parte (59%) delle previsioni di consenso di Wall Street mancano i loro obiettivi con scarti così grandi da rendere i risultati inutilizzabili - o sotto o sopra il numero reale di oltre il 15%. Da un'ulteriore analisi di Dreman è emerso che, dal 1973 al 1993, le quasi 80.000 stime prese in esame avevano una probabilità su 170 di rientrare nel 5% del numero reale.
James Montier fa luce sulla difficoltà delle previsioni nel suo "Little Book of Behavioral Investing". Nel 2000, il prezzo target medio dei titoli era del 37% superiore al prezzo di mercato, e i titoli hanno chiuso in rialzo del 16%. Nel 2008, la previsione media era di un aumento del 28% e il mercato è sceso del 40%. Tra il 2000 e il 2008, gli analisti non hanno azzeccato la direzione in quattro anni su nove.
Infine, Michael Sandretto di Harvard e Sudhir Milkrishnamurthi del MIT hanno esaminato le previsioni a un anno delle 1000 società maggiormente coperte dagli analisti. Hanno scoperto che gli analisti erano costantemente incoerenti, mancando il mercato in media del 31,3% all'anno".
Nel 1996, Robert Olson ha pubblicato uno studio sul Financial Analysts Journal in cui ha studiato gli effetti dell'herding sulle previsioni degli analisti fondamentali "esperti" sugli utili societari. Dopo aver studiato 4000 stime sugli utili societari, è giunto alla seguente conclusione:
"Le previsioni sugli utili degli esperti presentano un bias positivo e un'accuratezza deludente. Queste carenze sono solitamente attribuite a una combinazione di conoscenze incomplete, incompetenza e/o dichiarazioni errate".
Quindi, prima di iniziare a dare peso al fatto che gli analisti di Wall Street sono tutti molto ottimisti per il 2025 o di credere che il 2025 continuerà sulla stessa strada del 2023 e del 2024, penso che dovreste considerare quanto spesso si sbagliano.
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