Questa settimana sarà notevolmente più lenta, dato che non ci sono praticamente dati fino a mercoledì, l’asta dei Treasury ventennali non si terrà prima di mercoledì, i verbali della Fed arriveranno mercoledì e gli utili di Nvidia (NASDAQ:NVDA) arriveranno mercoledì. Mercoledì mattina, naturalmente, ci sarà la scadenza delle opzioni di VIX. Quindi, mercoledì si prospetta molto impegnativo, ma lunedì e martedì saranno noiosi come non mai.
Naturalmente, se vi piace ascoltare gli oratori della Fed e Raphael Bostic è il vostro funzionario preferito della Fed, e spesso venite sorpresi in giro per la città con la sua maglia nei fine settimana e il cappellino della Fed di Atlanta, allora siete fortunati.
Il lunedì sarà all’insegna di Raphael Bostic, che darà il via alle trasmissioni di Bloomberg TV alle 7:30 AM ET, seguite da alcune osservazioni di apertura alla Conferenza sui mercati finanziari della Fed di Atlanta alle 8:45, per concludere la giornata alle 19:00 ET. Bostic tornerà martedì con alcuni commenti alle 9:10 e una piccola moderazione di un panel alle 19:00. Giovedì concluderà le sue apparizioni della settimana con alcune domande e risposte da parte degli studenti MBA alle 15:00.
Anche il governatore della Fed Chris Waller avrà una settimana intensa. Martedì discuterà delle prospettive economiche alle 9.00 ET e venerdì spiegherà le sue ali da falco parlando di R* alle 9.35 ET. Sarei sorpreso se venerdì non parlasse di R*, altrimenti noto come tasso neutrale, che è più alto di quanto si pensasse.
Vedendo ciò che è accaduto di recente sui mercati, non si può fare a meno di pensare che il tasso neutrale sia più alto di quanto la Fed pensi. Mi sembra di averlo detto spesso negli ultimi due anni e sembra che il tempo mi dia sempre più ragione. Basta guardare il movimento parabolico del rame per capire che la politica non è poi così restrittiva.
I prezzi del rame sono saliti a oltre 5 dollari venerdì e ora sono aumentati di quasi il 40% dall’inizio di febbraio. Se questo non è inflazionismo, allora non so cosa lo sia. Tendo a considerare il rame come il terzo della mia lista quando si parla di forza inflazionistica, dopo il petrolio e la benzina che occupano i primi due posti. Storicamente, quando i prezzi del rame salgono, gli indici dei prezzi pagati del settore manifatturiero e dei servizi ISM aumentano.
Se il rame è corretto e i prezzi ISM dei servizi e del settore manifatturiero aumentano a maggio e giugno, la disinflazione di squadra è in grande difficoltà. Se la politica monetaria fosse restrittiva e la R* fosse così bassa come alcuni pensano, non si verificherebbe quello che vediamo ora nei prezzi del rame o, se vogliamo, in tutti i prezzi degli asset.
Nel frattempo, la stessa cosa sta accadendo con l’argento, il piombo, lo zinco e il nichel.
In questo momento, l’unica cosa che stiamo aspettando è l’impennata del petrolio, e sembra che anche questo sia prossimo a verificarsi. Il petrolio ha visto il suo RSI superare la tendenza al ribasso e iniziare a muoversi verso l’alto, mentre i prezzi hanno mantenuto il supporto a 78,50 dollari. Se inizierà a muoversi di nuovo verso l’alto e si dirigerà verso gli 85 dollari, le cose inizieranno a farsi davvero interessanti sul fronte dell’inflazione e dei tassi di interesse.
Anche la benzina sta mostrando segni di rialzo, con un’interruzione della tendenza al ribasso nell’RSI e un chiaro rimbalzo dei prezzi dopo il completamento di un modello di testa e spalle.
Questi segnali si ripercuoteranno direttamente sul rialzo dei tassi decennali, perché i decennali sono stati incollato al prezzo del petrolio per mesi, con un piccolo ritardo. Quindi, se il prezzo del petrolio sale, i tassi a 10 anni saliranno insieme al petrolio, e più il petrolio sale, più il tasso a 10 anni salirà.
Of course, natural gas prices are also rising and appear to be breaking out.
Naturalmente, anche i prezzi del gas naturale stanno salendo e sembrano essere in fase di rottura.
Ecco perché XLE appare così rialzista e sembra aver interrotto una tendenza al ribasso. Probabilmente si sta dirigendo molto più in alto, uscendo da una bandiera toro.
La scorsa settimana abbiamo assistito anche a un balzo delle tariffe di spedizione basate sul WCI Composite Freight Benchmark. In questo momento, quindi, abbiamo i prezzi dei metalli e le tariffe di spedizione in aumento, i prezzi dell’energia in procinto di salire, con un’inflazione dei servizi già calda, e c’è da chiedersi dove saranno i tassi d’inflazione tra 2 o 3 mesi se queste tendenze delle materie prime continueranno a salire o resteranno ferme ai livelli attuali. Scommetto che i tassi di inflazione saliranno e che l’idea che la politica monetaria sia restrittiva cambierà perché, a quanto pare, la politica non è restrittiva perché il tasso neutro è più alto di quanto pensassimo.
Quindi prestate attenzione a ciò che Waller dice su R*; se dice che probabilmente è più alto, allora significa che la politica non è abbastanza restrittiva per fare qualcosa contro l’inflazione e che il secondo avvento dell’inflazione è solo iniziato.