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Per fine anno potrebbe arrivare un sell-off dei mercati azionari come nel 2018

Pubblicato 01.10.2021, 15:28
Aggiornato 20.09.2023, 12:34

Questo articolo è stato scritto in esclusiva per Investing.com.

Il vertice FOMC del 22 settembre sembra aver riservato molte sorprese. La prima, per molti, è stata il tono deciso di Powell, durante la conferenza stampa, nel dire che il QE potrebbe presto cominciare a diminuire. La successiva sono state le previsioni di un aumento dei tassi nel 2022 e di ben 4 aumenti entro la fine del 2023. La maggior parte dei mercati ha risposto correttamente, con il dollaro schizzato e i rendimenti in salita.

La curva del rendimento è cambiata piuttosto drasticamente, con i tassi su tutta la curva saliti a partire dai 2 anni, con un aumento significativo dei bond a 2 anni ora saliti di quasi 8 punti base (bps) a circa 30 bps. Intanto, i tassi a 5, 7 e 10 anni sono aumentati di 16 bps o più.

Appiattimento della curva

L’impatto immediato è stato che la curva del rendimento si è appiattita, ma ha cominciato ad inclinarsi con l’aumento dello spread del rendimento fra i Treasury a 10 e 2 anni. Forse l’aspetto più importante è che la curva del rendimento nel complesso si sia appiattita drasticamente da inizio primavera, quando lo stesso spread era a quasi l’1,6%.

 

10-Year Treasuries Daily

Grafico giornaliero Titoli del Tesoro a 10 anni

 

Si tratta di un cambiamento sottile ma molto importante, perché la parte anteriore della curva sta salendo mentre quella lunga non sta crescendo abbastanza velocemente. È il modo che ha il mercato dei bond di suggerire che ci sarà una Fed molto più interventista in futuro, ma per un’economia che probabilmente non crescerà così rapidamente.

Impennata del dollaro

L’indice del dollaro sembra confermare l’idea data dalla curva del rendimento, schizzando ai massimi dall’autunno 2020. Ha senso che il dollaro si rafforzi se la Fed metterà fine al QE ed i tassi più a breve termine saliranno. Sembra che anche il dollaro si stia preparando ad una Fed più interventista.

 

Dollar Index Daily

Grafico giornaliero indice del dollaro

 

L’azionario impreparato

Il mercato azionario sembra impreparato a questo cambio di paradigma. La valutazione dell’S&P 500 è ancora a livelli storicamente alti, con l’indice scambiato a circa 20,5 volte le stime sugli utili su 12 mesi. Sebbene il rapporto PE sia sceso dal picco di 23,5 del settembre 2020, è ancora altissimo rispetto ai livelli storici. Negli ultimi dieci anni, l’indice ha registrato una media di 16,6 e, nei 20 anni precedenti, del 15,7. L’unico periodo in cui si è registrato un multiplo simile è stato alla fine degli anni Novanta.

La valutazione dell’S&P 500 indica che il mercato si aspetta ancora una Fed super-accomodante ed una crescita economica solida. La curva del rendimento suggerisce l’esatto opposto. Il mercato azionario sembra finalmente cominciare a rendersi conto di questa idea, con l’indice staccatosi di circa il 5% dai massimi, ma il multiplo suggerisce che ci sono ancora molti altri rischi ribassisti in arrivo.

 

 

Come se non bastasse, sembrerebbe naturale per il mercato azionario resistere ad un cambiamento della politica monetaria da parte della Fed, soprattutto ad uno di questa portata. Lo stesso scenario si era verificato nell’autunno del 2018, quando la Fed aveva in programma di continuare ad alzare i tassi di interesse. Il mercato aveva lottato contro la posizione di politica monetaria della Fed e, alla fine, aveva vinto.

L’aumento dei rendimenti dei bond e un dollaro forte significheranno che i prezzi dell’azionario dovranno scendere e, più saliranno, più il mercato sarà convinto di una Fed più interventista. Mettiamoci un po’ di rallentamento della crescita del PIL ed avremo la ricetta di un crollo del mercato azionario simile a quello del 2018.

 

 

Ultimi commenti

e tutta la liquidità immessa nel sistema dove la mettiamo, sotto il cuscino a inflazionarsi o in Bitcoin?
con i pregiudizi non si va da nessuna parte. I dati riportati sono oggettivi, le argomentazioni ci possono stare. A mio avviso per altro, sono sempre più convinto che la FED non ci doveva portare a questi livelli. Ora, calibrare la politica monetaria è sempre cosa molto difficile, ma a mio avviso la FED è andata in overshooting: l'inflazione e la stagflazione sono li nel dimostrarlo. Rientrare da questa situazione sarà doloroso e pare che i mercati ad oggi non abbiano ancora maturato questa idea, visto che viaggiano "serenamente" a dei multipli "incoerenti". Uno degli obiettivi della politica monetaria è stabilizzare il mercato finanziario, e non certo creare squilibri. Vedremo come ne uscirà la FED, ma certamente la coperta è sempre più corta.
Quello che ha scritto lo può scrivere chiunque.
Se lo dice Kramer, comprare a mani basse
Una correzione del mercato mi sembra logica , prezzi alle stelle ...tassi d interesse in salita....mercati tesissimi e pronti ad andare short...basta un “pio” e scattano le vendite...
A me sembra logico che continui a salire
questo l'hanno ibernato nel 2018 e hanno riesumato la salma ieri. Non sa neanche dove vive
ahahah 🤣🤣🤣
Tutto cio' che sale prima o poi scende. Il problema è capire quando......
Non credo che la FED desideri un crollo degli indici USA, ovviamente una sana correzione sarebbe anche salutare.
Guarda che è già iniziata.. A settembre a già dato a ottobre vedremo... Devi vedere il mensile non soffermarti al giornaliero
Andate a leggere gli articoli dell'ultimo anno di questo signore... mi pare di capire che è un po' che spera in una correzione. E' short per caso? Poi per **** anche un orologio rotto dice l'ora giusta due volte al giorno, ma sbagliare timing delle previsioni significa perdere un sacco di soldi con un mercato che ha aggiornato continuamente gli ATH.
Articolo scritto da un castrofista (pagato per farlo) ..che manco un conto avrà
nel 2018 è successo non sarei così sicuro sull'eternita del QE
...ci può anche stare ,ma sta di fatto che tra 18/24 mesi vedremo il nostro indice a 35/40000.....BW....
Tutta questa certezza che hai avrà una motivazione macroeconomica o tecnica
io adesso compro solo a saldo
Ciao,ho detto che vedremo ,sicuramente vedremo anche delle correzioni ma alla fine arriveremo là.La / le motivazioni sono molteplici una tra tutte se torni indietro di 15anni siamo l'indice che meno a performato ,e visto il momento favorevole x l'Europa non credo lo trascurino...
Ma sapete leggere? Ha scritto “per fine anno”, non prima o poi. Analfabeti siete
esatto come nel 2018
Potrebbe valere per il mercato azionario USA non per l'Europa
Se crolla lo sp500 crolla tutto il pianeta
da mesi questi Guru prevedono dei crolli e da mesi questi Guru fanno figure ****...
sì ma di fatto i tassi 0 sono insostenibili
e dimmi, di preciso, di che cosa ti fai???
lo sapevamo già dai fenomeno
prima o poi ci prenderà sappiamo tutti che un crash di mercato arriva ciclicamente , e lui così potrà dire ve lo avevo detto e inizierà a scrivere libri e fare conferenze su come aveva predetto il crollo del decennio,
sì ma su questi massimi fa molto MALE
famme da' na grattata va..
Ma ogni tanto bisogna anche andare al sole, mi sembra che faccia bene per la vitamina D. Forse stai troppo al buio? Comunque una cosa è certa: prima o poi succederà quel che dici, però a fare come fai tu anche un gelataio ci prende.....prima o poi.
e cmq al momento a rimetterci è solo l'Europa
🤡🤡🤡
Basta con questo pessimismo da 4 soldi. Sembra che la redazione abbia venduto azioni allo scoperto. Fate ridere .... come sempre
Ho letto lo storico degli articoli di questo autore. Pessimo Track record… Probabilmente un domani vorrà dire di avere anticipato il crack… Il problema è che questi personaggi si sono persi per ora 12 anni di mercato toro…
Magari ci mettiamo anche il crack ever grande e un attacco terroristico da parte dei talebani in America piuttosto che in Europa…. Come diceva il buon vecchio Totò: “ma mi faccia il piacere”Più che guru finanziari mi sembrate gufi finanziari….
Hahahaha arriverà per i tuoi conti personali :=)
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