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Rally azionario nonostante il tono aggressivo dei verbali del FOMC

Da Michael KramerMercati azionari24.11.2022 15:08
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Rally azionario nonostante il tono aggressivo dei verbali del FOMC
Da Michael Kramer   |  24.11.2022 15:08
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Ieri le azioni hanno terminato la giornata in rialzo, con l’S&P 500 che è salito di circa 60 punti base. I verbali della Fed non sono stati cauti, non se si è capito il senso della notizia, ovvero che il tasso finale sarà più alto di quanto si pensasse in precedenza. Il ritmo del rialzo probabilmente non ha molta importanza perché se la Fed vuole che i tassi siano al 5%, è probabile che lo siano all’inizio del 2023. Un aumento dei tassi di 50 punti base ci porterebbe al 4,5% entro dicembre e ad altri 50 punti base entro gennaio. La domanda è se il tasso continuerà a salire da lì in poi e cosa significherà per i tassi dei Treasury.

Nel caso in cui la Fed dovesse lasciare i tassi al 5% per il prossimo anno, nel tempo il tasso dei Treasury a 2 anni in teoria dovrebbe salire intorno a questo livello per riflettere questa aspettativa. Non è importante se la Fed lascerà i tassi al 5% per tutto il 2023. La questione è se la Fed riuscirà a far credere al mercato che lo farà.

La necessità è quella di mantenere le condizioni finanziarie più favorevoli, e sospetto che non siano pronte a farlo.

S&P 500

L’S&P 500 ha chiuso ai massimi del 15 novembre e non credo che questo sia sufficiente a cambiare le cose. Sembra ancora un’onda correttiva, che assomiglia a un doppio zig-zag. Questo si scontra con un ritracciamento del 61,8% dei massimi di agosto e con un prolungamento del 78,6% dei minimi di ottobre.

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VVIX

Inoltre, ieri il VVIX ha registrato un forte rialzo per il secondo giorno consecutivo e, sebbene due giorni di fila non rappresentino una trend, è interessante che l’indice VIX scenda.

VVIX Index Daily Chart
VVIX Index Daily Chart

VIX/VVIX

Il rapporto VIX/VVIX è sceso ieri bruscamente al di sotto della banda di Bollinger inferiore. Quest’anno, ogni volta che è successo, ha coinciso con il massimo dell’S&P 500. È un’osservazione.

VIX/VVIX Daily Chart
VIX/VVIX Daily Chart

Inoltre, il VIX spot meno il contratto future generico a 3 mesi è sceso a -5,1 ieri. Anche questo dato è storicamente associato ai top di mercato quest’anno.

SKE

VIX Index Spread Daily Chart
VIX Index Spread Daily Chart

SKEW

Inoltre, abbiamo visto l’indice SKEW salire, indicando che i trader sono improvvisamente alla ricerca di protezione dal rischio di coda.

CBOE SKEW Index Daily Chart
CBOE SKEW Index Daily Chart

Anche in questo caso, non si tratta di un mercato pronto a salire in modo significativo. Si tratta invece di segnali di un mercato che inizia a posizionarsi per una maggiore volatilità. Qualcuna di queste osservazioni ci dirà il momento esatto di un top? Ma possono dirci cosa sta succedendo sotto la superficie e cosa pensano e fanno i trader. Dopo tutto, al mercato piace pensare alla seconda derivata, e la seconda derivata della vendita di volatilità è l’acquisto di volatilità. Inoltre, questa è una settimana di vacanza e il trade de facto in una vacanza è quello di vendere volatilità mentre il valore del tempo decade.

IBM

International Business Machines (NYSE:IBM) ha chiuso la giornata in calo ieri, è uno dei titoli che ha contribuito alla sovraperformance del Dow e resta da tenere d’occhio. Il titolo è salito ieri al livello di prezzo più alto dal febbraio 2020. In un certo senso è ironico. Mentre la maggior parte dei titoli scende ai livelli di febbraio 2020, IBM si sta ancora riprendendo dal sell-off di Covid.

IBM Daily Chart
IBM Daily Chart

Caterpillar

Anche Caterpillar (NYSE:CAT) sembra interessante, in quanto il suo indice RSI ha una tendenza al ribasso e ha formato quello che potrebbe essere un doppio top a breve termine. Ieri il titolo ha toccato nuovamente la resistenza ai massimi di aprile. Inoltre, non si tratta tanto di capire dove sta andando, quanto di capire quali segnali sta inviando.

Caterpillar Inc, Daily Chart
Caterpillar Inc, Daily Chart

QQQ e DIA

Ciò che è interessante è il rapporto tra QQQ e DIA. Osservando questo rapporto è evidente che il denaro sta uscendo dalle parti del mercato a più alta crescita per tornare a quelle più tradizionali. Queste parti del mercato sono state lasciate indietro negli ultimi due anni. Naturalmente ci si chiede dove si fermi e se si tratti solo di un ritorno alla trend line di più lungo periodo.

Altrimenti, potrebbe trattarsi di un’operazione proxy sui rendimenti obbligazionari. Non ne sono sicuro.

QQQ/DIA Daily Chart
QQQ/DIA Daily Chart

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