Martedì Seaport Global Securities ha modificato il proprio rating su AES Corp. (NYSE:AES), passando da "Buy" (acquistare) a "Neutral" (neutrale). L'azienda ha sottolineato diversi fattori che hanno influenzato la sua decisione, tra cui il posizionamento dell'azienda per capitalizzare la crescita del carico legato all'AI negli Stati Uniti attraverso i suoi progetti di energia solare/storage.
AES Corp. prevede di aggiungere 5GW di capacità solare/di stoccaggio all'anno a un costo stimato di circa 7 miliardi di dollari. Tuttavia, i rendimenti azionari attesi da questi investimenti sono previsti in soli 30 milioni di dollari.
Seaport Global Securities ha osservato che solo il 5% delle centrali elettriche esistenti di AES probabilmente beneficerà dell'aumento dei prezzi a termine dell'energia elettrica negli Stati Uniti. Inoltre, dall'analyst day della società nel maggio 2023, le stime sull'EBITDA delle rinnovabili di AES non hanno soddisfatto le aspettative.
Tra i motivi citati vi sono la tempistica delle nuove costruzioni, l'aumento delle spese di sviluppo e le condizioni idroelettriche sfavorevoli.
La relazione sugli utili del primo trimestre 2024 ha posto l'accento sugli utili per azione (EPS) e sull'EBITDA con crediti d'imposta piuttosto che sull'EBITDA proporzionale, il che, secondo Seaport Global Securities, rappresenta un regresso nella trasparenza.
Inoltre, l'analisi della società suggerisce che le utility di AES, se valutate in base a un rapporto prezzo-utile medio, collocano AES ex utility a circa 14,3 volte l'EV/EBITDA 2026.
Questo valore è appena inferiore alla valutazione di 15 volte che Seaport Global Securities assegnerebbe, soprattutto dopo aver tenuto conto di spese di sviluppo che vanno da 200 a 250 milioni di dollari.
Alla luce del significativo rally di sei mesi del titolo AES, Seaport Global Securities ha deciso di adottare una posizione più cauta. Sebbene il downgrade rifletta il passaggio a una posizione neutrale, l'azienda continua a preferire AES a NextEra Energy (NEE) per via della valutazione e della struttura di finanziamento dei progetti di energia rinnovabile esistenti di AES, tra gli altri fattori.
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