Investing.com -- L'idea di una rinascita del settore manifatturiero statunitense è stata un argomento di primo piano nelle discussioni politiche degli ultimi anni, con la promessa di rilanciare la forza industriale che un tempo caratterizzava l'economia americana.
Secondo gli analisti di Alpine Macro, sia l'amministrazione Trump che quella Biden hanno presentato iniziative ambiziose volte a rilanciare l'industria manifatturiera, tra cui tariffe, incentivi fiscali e ingenti investimenti governativi.
L'industria manifatturiera statunitense è in graduale declino da decenni. All'inizio degli anni '70, il valore aggiunto del settore manifatturiero rappresentava il 23% del PIL, mentre oggi si attesta intorno al 10%.
Sebbene alcuni settori chiave abbiano contribuito a risollevare le cifre complessive, la produzione mediana dei sottoindustriali è scesa del 20%.
Ciò indica che, piuttosto che un'ampia ripresa, i modesti aumenti della produzione sono concentrati in un piccolo numero di industrie, come i semiconduttori, lasciando gran parte del settore manifatturiero in stagnazione.
"In termini di occupazione, il calo secolare delle buste paga del settore manifatturiero è proseguito, anche se dal 2010 si è registrato un aumento di 1,5 milioni di posti di lavoro nel settore manifatturiero", affermano gli analisti, ma questa ripresa è minima rispetto ai 6 milioni di posti di lavoro persi negli anni 2000.
Con i posti di lavoro nel settore manifatturiero che ora rappresentano solo l'8% della forza lavoro, il declino a lungo termine del settore continua, sollevando dubbi sulle affermazioni di una rinascita industriale.
L'aumento degli investimenti nel settore manifatturiero è stato limitato a settori specifici come i semiconduttori. Gli investimenti complessivi in capitale nel settore manifatturiero hanno ristagnato, con una formazione di capitale fisso piatta da decenni.
Le spese in conto capitale per le attrezzature, che un tempo rappresentavano l'8% del PIL negli anni '80, si sono ridotte ad appena il 5%. Questo rallentamento dell'accumulo di capitale è strettamente legato alla diminuzione della produttività del settore, che mina ulteriormente le pretese di rinascita.
I dati di Alpine Macro mostrano infatti che la crescita della produttività del settore manifatturiero continua a essere inferiore a quella di altri segmenti dell'economia statunitense, rendendo improbabile una ripresa su larga scala del settore.
Le sfide strutturali che l'industria manifatturiera statunitense deve affrontare vanno ben oltre gli investimenti e la produttività. Con l'evoluzione delle economie, la transizione da una crescita basata sull'industria a un'economia basata sui servizi è inevitabile.
Le società più ricche tendono a spostare i loro modelli di consumo dai beni ai servizi, riducendo l'importanza complessiva del settore manifatturiero.
Persino la Cina, spesso considerata la potenza manifatturiera del mondo, ha visto diminuire la sua quota di PIL manifatturiero dal 2008.
Questo più ampio spostamento economico rende i tentativi di reindustrializzazione degli Stati Uniti non solo difficili, ma anche ampiamente controproducenti.
Per ottenere un'espansione significativa del settore manifatturiero, i Paesi ad alto reddito come gli Stati Uniti dovrebbero fare grande affidamento sull'esportazione di prodotti manifatturieri, un modello che non ha portato a una crescita del reddito più elevata per altri giganti industriali come la Germania e il Giappone.
Uno degli ostacoli più significativi alla rinascita del settore manifatturiero statunitense è l'elevato costo del lavoro. I lavoratori americani sono circa il 70% più produttivi delle loro controparti cinesi, ma guadagnano sei volte di più.
Questa disparità rende quasi impossibile per le aziende statunitensi competere nei settori ad alta intensità di lavoro, indipendentemente dall'efficienza delle loro operazioni.
Di conseguenza, il settore manifatturiero statunitense rimane concentrato in industrie specializzate ad alto valore aggiunto, come l'aerospaziale, i macchinari avanzati e i dispositivi medici, mentre le industrie che richiedono più manodopera hanno spostato sempre più spesso le attività in Paesi a basso costo come il Vietnam e la Cambogia.
Alpine Macro sottolinea che gran parte della retorica sulla rinascita del settore manifatturiero è guidata più da motivazioni politiche che da realtà economiche.
Le promesse di rivitalizzare l'industria manifatturiera nazionale fanno presa su Stati in bilico come quelli della Rust Belt, dove la perdita di posti di lavoro nell'industria ha avuto un impatto significativo sulle comunità.
Tuttavia, le politiche volte a invertire queste tendenze, come l'Inflation Reduction Act (IRA) dell'amministrazione Biden o i dazi di Trump sulle importazioni cinesi, non hanno prodotto risultati significativi.
Sebbene l'IRA abbia stimolato quasi 400 miliardi di dollari di investimenti, questi sforzi si sono concentrati solo sui semiconduttori, mentre altri settori critici, come i veicoli elettrici e le tecnologie energetiche verdi, hanno visto pochi benefici.
A complicare ulteriormente la situazione è la mancanza di manodopera qualificata in grado di soddisfare la domanda potenziale nel settore manifatturiero avanzato.
La pipeline di nuovi lavoratori è insufficiente e la forza lavoro manifatturiera continua a invecchiare: i giovani sotto i 25 anni rappresentano solo il 9% del settore, rispetto al 13% di tutte le altre industrie.
Inoltre, le lungaggini burocratiche hanno causato notevoli ritardi in molti degli investimenti su larga scala previsti dall'IRA, mettendo ulteriormente in dubbio l'impatto a lungo termine di questa politica.
Dal punto di vista del mercato, Alpine Macro sottolinea la mancanza di benefici tangibili per i titoli industriali. Il settore continua a sottoperformare, riflettendo la più ampia stagnazione della produttività nel settore manifatturiero.
Sebbene i sussidi governativi abbiano favorito il settore dei chip negli Stati Uniti, l'inasprimento dei controlli sulle esportazioni, in particolare quelli rivolti alla Cina, minaccia di erodere questi guadagni.
"Nel 2021, la Cina ha rappresentato 18 miliardi di dollari, pari a circa il 23%, delle esportazioni statunitensi di semiconduttori e circuiti", affermano gli analisti. A lungo termine, la crescente autosufficienza della Cina nella produzione di semiconduttori di fascia bassa potrebbe intensificare la concorrenza e limitare le opportunità di crescita per le aziende statunitensi.
Mentre la narrativa sull'onshoring statunitense rimane politicamente carica, sta emergendo una tendenza più significativa: l'ascesa del "friend-shoring".
Le aziende statunitensi stanno trasferendo sempre più spesso la produzione in Paesi con livelli salariali e complessità economiche simili a quelli della Cina, ma con minori rischi geopolitici.
Paesi come il Vietnam, la Malesia, il Messico e l'India sono pronti a beneficiare di questa tendenza, mentre le aziende si allontanano dalla Cina in risposta all'escalation delle tensioni tra Washington e Pechino.
Per gli investitori, ciò presenta nuove opportunità con il riallineamento delle catene di approvvigionamento globali, anche se la visione di una rinascita del settore manifatturiero nazionale negli Stati Uniti si allontana sempre di più.