Secondo un rapporto degli analisti finanziari di Wells Fargo (NYSE:WFC), negli ultimi mesi si è assistito a un notevole aumento del valore dei titoli tecnologici, in particolare quelli legati all'intelligenza artificiale (AI).
Questa tendenza ricorda la bolla delle dot-com verificatasi alla fine degli anni '90 e ha portato molti investitori e analisti finanziari a confrontare la situazione attuale con quel periodo storico.
Esaminando l'andamento dell'indice Nasdaq, focalizzato sulla tecnologia, durante l'attuale periodo di crescita e confrontandolo con la fine degli anni '90, possiamo capire le somiglianze e le distinzioni tra questi due eventi di mercato.
L'emergere di tecnologie rivoluzionarie
Una somiglianza fondamentale tra la bolla delle dot-com e il mercato attuale è il ruolo influente delle tecnologie innovative.
Alla fine degli anni '90, Internet ha apportato cambiamenti significativi a diversi settori, portando a un rapido aumento del valore dei titoli tecnologici. In modo analogo, l'IA è ora vista come una tecnologia innovativa che ha il potenziale di migliorare notevolmente l'efficienza delle aziende, ha spiegato ancora Wells Fargo.
In entrambi i periodi si sono registrate performance eccezionali dei titoli statunitensi a grande capitalizzazione, in particolare di un gruppo selezionato di titoli tecnologici legati a Internet e all'IA.
Performance e valori di mercato
L'aumento dell'indice Nasdaq 100 durante la bolla delle dot-com dal 1998 al 2000 è stato estremamente netto e può essere paragonato alla forte crescita del mercato dei titoli dell'IA iniziata nel terzo trimestre del 2022.
Tuttavia, si riscontra una differenza significativa nei valori di mercato. Durante la bolla delle dot-com, il rapporto prezzo/utile (P/E) corretto per il ciclo dell'indice S&P 500 ha raggiunto il massimo storico di 44 volte, mentre il valore di mercato attuale è di 35 volte.
Sebbene i valori di mercato odierni siano elevati, non raggiungono i livelli estremi visti durante il periodo delle dot-com.
Concentrazione del mercato
La concentrazione del mercato è un altro aspetto importante da considerare. All'apice della bolla dot-com, i primi cinque e dieci titoli rappresentavano rispettivamente il 17% e il 27% del valore di mercato totale dell'indice S&P 500. In confronto, i dati più recenti mostrano che i titoli più importanti sono quelli che hanno un valore di mercato superiore a quello di oggi.
I dati più recenti mostrano che queste percentuali sono salite al 30% e al 39%. Questa maggiore concentrazione indica che il mercato attuale è maggiormente influenzato da un numero limitato di titoli a grande capitalizzazione, soprattutto nel settore tecnologico, rispetto alla fine degli anni Novanta.
Qualità delle aziende leader
Un'importante differenza tra i due periodi è il calibro delle aziende leader. Le società di punta del mercato odierno sono di qualità superiore, con solide basi finanziarie e operazioni redditizie.
Alla fine degli anni Novanta, invece, c'era un numero significativo di società non redditizie, soprattutto tra quelle appena offerte al pubblico. Questa distinzione fondamentale implica che, sebbene in entrambi i periodi si sia assistito a comportamenti di investimento speculativi, le attuali aziende leader sono più stabili e finanziariamente sicure.
Dubbi e condizioni economiche crescenti
Nonostante l'entusiasmo che circonda l'IA, si registrano sempre più dubbi sui suoi benefici economici a lungo termine. Gli investitori stanno diventando più cauti e si chiedono se gli investimenti nell'IA porteranno all'aumento previsto dei ricavi. Questo dubbio è evidente nei recenti cali del mercato azionario a seguito di profitti inferiori alle attese da parte delle principali aziende tecnologiche.
Inoltre, le condizioni economiche odierne sono molto diverse da quelle della fine degli anni Novanta. Il periodo precedente ha goduto di una forte crescita del PIL reale, con una media di circa il 4%, di una bassa inflazione, del passaggio ad avanzi di bilancio, di tendenze demografiche positive e di politiche rilassate da parte della Federal Reserve. Il clima economico attuale, invece, è caratterizzato da incertezza, inflazione più elevata e circostanze geopolitiche meno stabili.
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