Morgan Stanley ha ribadito la sua previsione che la Federal Reserve abbasserà i tassi di interesse di 0,25 punti percentuali nella riunione di settembre.
Secondo la banca, dopo due settimane di dati economici migliori del previsto, il mercato ha stimato una probabilità del 25% che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse di 0,50 punti percentuali a settembre. La banca prevede che gli investitori continueranno a discutere se la Federal Reserve taglierà i tassi di 0,25 punti percentuali o di 0,50 punti percentuali prima e dopo il simposio economico di Jackson Hole, soprattutto dopo i commenti di apertura del presidente Powell.
Si prevede che la conferenza annuale, in programma dal 22 al 24 agosto, si concentrerà sulle varie opinioni riguardanti la tempistica degli effetti della politica e il modo in cui l'economia reagisce alle variazioni dei tassi di interesse.
"Saremmo sorpresi se il presidente Powell fornisse qualche indicazione sull'entità della riduzione dei tassi di interesse di settembre durante la sua dichiarazione iniziale o in qualsiasi intervista ai media", ha dichiarato il team strategico di Morgan Stanley in un recente rapporto.
"I nostri analisti economici prevedono ancora una riduzione dei tassi di interesse di 0,25 punti percentuali a settembre".
La banca ritiene che la maggior parte dei membri del Federal Open Market Committee sarà probabilmente d'accordo con questa previsione, visti gli ultimi dati economici. I suoi esperti economici prevedono un aumento dello 0,16% rispetto al mese precedente dell'inflazione core delle spese per consumi personali (PCE) di luglio, che equivarrebbe a un tasso annuo dell'1,9%. Un tale numero "suggerirebbe che i dati sull'inflazione dei primi mesi del 2024 sono anomali", si legge nel rapporto.
Il team di Morgan Stanley ritiene che la scelta tra una riduzione dei tassi di interesse di 0,25 e di 0,50 punti percentuali dipenda dai prossimi dati sull'occupazione. Tuttavia, suggeriscono che i membri del Federal Open Market Committee potrebbero essere riluttanti a iniziare la riduzione dei tassi di interesse con un taglio di 0,50 punti percentuali.
Questa esitazione è dovuta al timore che un taglio più consistente sarebbe incoerente con le recenti proiezioni riportate nel grafico Summary of Economic Projections (SEP), potrebbe suscitare la disapprovazione dell'opinione pubblica per non aver agito prima e potrebbe preoccupare gli investitori indicando una potenziale recessione, dal momento che riduzioni dei tassi di interesse più consistenti sono solitamente associate a cali economici.
"Gli investitori potrebbero temere una recessione dopo una riduzione di 0,50 punti percentuali dei tassi di interesse, in base ai modelli passati delle politiche della Federal Reserve volte a mantenere il tasso effettivo dei fondi federali e al verificarsi di recessioni", spiegano gli strateghi. "L'unico periodo di riduzione dei tassi di interesse dal 1990 che non ha comportato tagli di 0,50 punti percentuali non ha coinciso con una recessione, come stabilito dal National Bureau of Economic Research (NBER)".
Tali timori hanno avuto un impatto significativo sui mercati dei tassi di interesse, come dimostrato nel 2001 e nel 2007, quando la Federal Reserve ha iniziato a ridurre i tassi di interesse con tagli di 0,50 punti percentuali. In quei momenti, i mercati dei futures sui federal funds hanno reagito con forza, con i tassi di interesse anticipati che sono scesi di oltre 0,80 punti percentuali nel 2001 e di 0,60 punti percentuali nel 2007, come sottolineato dalla banca.
Gli strateghi considerano la possibilità che i mercati inizino ad aspettarsi una maggiore probabilità di un taglio di 0,50 punti percentuali alla riunione di novembre, in particolare con i dati economici significativi che dovrebbero essere pubblicati prima di quel momento. Inoltre, osservano che i membri del Federal Open Market Committee potrebbero sollevare la possibilità di riduzioni di 0,50 punti percentuali nelle discussioni future, anche se tali tagli non saranno attuati subito.
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