Gli strateghi di UBS prevedono un trasferimento significativo dei 6.000 miliardi di dollari attualmente presenti nei mercati monetari a causa della prevista riduzione dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. La prima riduzione è prevista per settembre, un'altra a dicembre e altre sei nel 2025. È probabile che queste azioni inducano gli investitori a modificare i loro investimenti in obbligazioni a breve termine.
Il valore totale delle attività dei fondi del mercato monetario (FCM) è aumentato, raggiungendo più di 6,1 trilioni di dollari entro il secondo trimestre del 2024, rispetto ai 5,4 trilioni di dollari del secondo trimestre del 2023 e ai 3,2 trilioni di dollari del secondo trimestre del 2019. Ciò rappresenta un tasso di crescita medio annuo di circa il 14%.
La percentuale di questi fondi posseduta dalle singole famiglie è aumentata più rapidamente di quella posseduta dalle imprese, con un tasso di crescita annuale del 16% rispetto al 12%. Di conseguenza, le famiglie controllano ora 4.000 miliardi di dollari, ovvero il 66% del patrimonio totale dei fondi comuni monetari, con un aumento rispetto al 59% del 2019.
UBS prevede un forte afflusso di denaro nelle obbligazioni societarie, in quanto gli investitori spostano il loro denaro verso obbligazioni con scadenze più lunghe e alcuni investitori spostano il loro denaro dalle riserve di liquidità ai fondi comuni e ai fondi negoziati in borsa (ETF). Si prevedono rendimenti complessivi più elevati nelle obbligazioni investment grade (IG) con scadenze da 7 a 10 anni, nelle obbligazioni IG con scadenze superiori a 10 anni e nelle obbligazioni High Yield (HY), con rendimenti attesi rispettivamente del 7,1%, 7,7% e 7,4% nei prossimi 11 mesi, rispetto al 4,8% degli FCM.
Le famiglie con redditi più elevati, in particolare quelle comprese tra l'80° e il 99° percentile di reddito, svolgeranno probabilmente un ruolo significativo in questo spostamento degli investimenti. Le loro attività in fondi comuni monetari sono cresciute notevolmente, passando da 1.000 miliardi di dollari nel 2019 a 2.300 miliardi di dollari, rappresentando più della metà delle attività totali dei fondi comuni monetari dei consumatori.
"Rispetto al totale delle attività finanziarie, la percentuale di fondi comuni monetari di questa fascia di reddito è superiore alla media, pari al 3,9% (su una base di attività totale di 57.000 miliardi di dollari) rispetto a una media storica del 3,1% dal 1989. Tuttavia, i loro depositi bancari sono pari al 10,6% rispetto a una media storica dell'11,5%, il che indica che parte dell'aumento delle attività in fondi comuni monetari potrebbe essere dovuto a un cambiamento nell'allocazione della liquidità", ha osservato UBS.
Storicamente, la crescita degli attivi in fondi comuni monetari in questo gruppo di reddito tende a seguire il tasso dei Federal Funds, con un ritardo di circa un trimestre. Quando il tasso dei Federal Funds diminuisce, la crescita delle attività dei fondi comuni monetari in questo gruppo di solito diminuisce, anche se questo schema può cambiare in base alla situazione economica generale.
"In confronto, all'interno delle società, i 2.000 miliardi di dollari di asset in fondi comuni monetari sono altamente concentrati: il settore tecnologico detiene circa un terzo di tutta la liquidità aziendale e le prime 5 società detengono circa un quarto di tutta la liquidità aziendale", hanno riferito gli strateghi.
"Sebbene non siano chiari i piani precisi per gli investimenti futuri, gli strateghi suggeriscono che le fusioni e le acquisizioni, l'aumento delle spese in conto capitale e la restituzione di liquidità agli azionisti sono possibili impieghi dei fondi che potrebbero limitare cambiamenti significativi negli investimenti dei fondi comuni monetari nei mercati degli asset statunitensi", hanno aggiunto.
Anche la domanda internazionale dovrebbe essere un fattore chiave. Nei cicli passati di riduzione dei tassi d'interesse della Federal Reserve che non hanno coinciso con le recessioni (1998, 2007, 2019), il denaro totale che si è spostato verso le obbligazioni societarie è stato vicino alla media.
I fondi comuni e gli ETF hanno rappresentato il 27% dell'investimento totale, mentre gli investitori internazionali il 34%. UBS prevede un andamento simile nel prossimo ciclo, con un aumento degli investimenti in obbligazioni societarie a tasso fisso sostenuto dai minori costi di copertura dei cambi.
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