Il totale del mercato delle criptovalute è salito a 1,2 mila miliardi di dollari nel 2023.
Un giorno prima dell’aggiornamento di Shapella su Ethereum, il Bitcoin ha superato la soglia psicologica dei 30.000 dollari. Sebbene il capitale totale del mercato delle criptovalute sia sceso dell’84% rispetto al suo ATH fissato nel novembre 2021, è aumentato del 55% su base annua.
Rinnovato sentimento per le criptovalute
Nonostante le prove sempre più evidenti dell’operazione “Operazione Chokepoint 2.0“ del governo contro le criptovalute, sembra che questo non abbia smorzato l’interesse per gli asset digitali. Almeno, non abbastanza da impedire un rally. All’inizio di martedì il Bitcoin ha sfondato la barriera psicologicamente significativa dei 30 mila dollari, vista l’ultima volta nel giugno del 2022.
È interessante notare che quel periodo è lo stesso in cui il dominio del Bitcoin era del 48,36%, ora leggermente superiore al 48,54%.
In seguito al crollo dei cluster di Terra, Celsius, 3AC e altri, il mercato delle criptovalute ha sperimentato una storica erosione della fiducia, con il Bitcoin che ha subito il contraccolpo del sentimento. Immagine: Trading View
Tradizionalmente, la percentuale di capitalizzazione del Bitcoin sul totale del mercato delle criptovalute segnala un cambiamento nel sentimento del mercato. Ad esempio, quando il dominio del Bitcoin diminuisce, segnala un maggiore interesse per le altcoin. Mentre le altcoin a più bassa capitalizzazione di mercato possono comportare una maggiore assunzione di rischi, ma offrire maggiori rendimenti potenziali.
Tuttavia, con l’incertezza sui titoli rispetto alle materie prime e la crisi bancaria degli Stati Uniti, il crescente dominio del Bitcoin sembra derivare dalla percezione degli investitori. Una percezione che inquadra la moneta originaria come il punto di riferimento per il più ampio mercato delle criptovalute, in quanto manca anche solo un accenno di governance centralizzata che si potrebbe trovare nelle catene di proof-of-stake come l’Ethereum.
Poiché la gravità di Bitcoin ha fatto sì che il sentiment del mercato delle criptovalute fosse positivo rispetto alle catene PoS più significative, il Bitcoin ha sovraperformato tutte tranne Solana. Questo è in qualche modo prevedibile, dato che Solana ha avuto un fondo molto profondo da cui riprendersi.
Performance Year-to-date del Bitcoin rispetto alle principali catene di proof-of-stake. Immagine: Trading View
Complessivamente, il mercato totale delle criptovalute è cresciuto del 55% dall’inizio dell’anno, passando da 795 miliardi di dollari a 1.200 miliardi di dollari. A seconda del successo dell’aggiornamento di Shapella di domani per Ethereum, la scena delle altcoin potrebbe ulteriormente recuperare la violazione dei 30k dollari del Bitcoin.
Detto questo, la situazione di liquidità macro è favorevole a un vero rally delle criptovalute, o si tratta di un dirigibile che presto si spegnerà?
Cosa c’entra la Fed?
Quando il mercato delle criptovalute ha raggiunto il suo massimo storico di 2,9 mila miliardi di dollari nel novembre del 2021, il colpevole non può che essere la Federal Reserve. La banca centrale ha aumentato la massa monetaria M2 del 39%, un’anomalia storica. Inoltre, ciò è avvenuto in un contesto di tassi di interesse prossimi allo zero, innescando una bolla di titoli e criptovalute.
Da allora, la Fed si è impegnata sul ciclo di aumento più rapido degli ultimi 40 anni a questa parte per ridurre questa bolla e mettere sotto controllo l’inflazione. Tuttavia, il mercato si aspetta un’altra inversione dal QT al QE a partire da novembre. Nel frattempo, si prevedono solo aumenti dei tassi d’interesse minimi o nulli.
Bisogna notare che il Conto Generale del Tesoro (TGA) sta chiudendo al punto più basso dalla fine del 2021, ora a 140,6 miliardi di dollari. Il Tesoro degli Stati Uniti riempie questo conto corrente emettendo titoli del Tesoro come debito pubblico, il che significa che deve essere stabilito un altro tetto al debito.
Le politiche della Federal Reserve e del Tesoro statunitense sono legate in maniera indissolubile, come mostra il saldo del TGA durante il picco delle iniezioni monetarie della Fed. Immagine: MacroMicro
L’organo apartitico del Congressional Budget Office (CBO), prevede che il tetto del debito sarà probabilmente innalzato nel quarto trimestre del 2023. In caso contrario, il governo federale non sarà in grado di pagare i propri obblighi. Questo è un altro motivo per cui il mercato si aspetta la chiusura del ciclo di rialzi della Fed.
Dopo tutto, quando la Fed rende costosi i prestiti durante il ciclo di rialzo, aumenta anche i costi di prestito per il Tesoro statunitense per finanziare il TGA. D’altro canto, una riduzione dei tassi renderebbe più facile l’emissione di nuovi titoli del Tesoro per finanziare il saldo del TGA.
Corsa al rialzo o trappola per tori?
Sebbene le condizioni macro a lungo termine indichino una direzione positiva per il Bitcoin, l’attuale rally è sostenibile?
Come già osservato in precedenza, il rally del Bitcoin è stato in gran parte guidato dagli investitori americani. A loro volta, sono stati spinti dalla crisi bancaria statunitense, che ora sembra contenuta. Tuttavia, per un semplice motivo, non ci si deve aspettare di assistere a una corsa sostenuta come quella degli anni precedenti.
La liquidità del Bitcoin è molto più bassa rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso e si manifesta con differenze di prezzo più significative tra le principali borse.
Crediti immagine: Kaiko
Questo era previsto dopo la chiusura di banche che si occupano di criptovalute come Silvergate e Signature. Nel breve periodo, ci si aspetta molto dal rapporto sull’indice dei prezzi al consumo (IPC) di domani. Se i nuovi numeri dell’inflazione supereranno le aspettative, la Fed dovrà raddoppiare il suo impegno per “aumentare più a lungo”.
La stima dell’IPC di FactSet per marzo è del 5,2%. Tuttavia, affinché la Fed prenda in considerazione l’ipotesi di un rialzo dei tassi in tempi brevi, l’IPC dovrebbe essere notevolmente più basso del previsto. In quest’ultimo scenario, il rally del Bitcoin dovrebbe assorbire ancora più energia da parte degli investitori. In caso contrario, è probabile un ritorno al di sotto dei 30k dollari.
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