Fed e petrolio: gli aumenti dei tassi faranno durare il sell-off? Forse

Questa dovrebbe essere l’estate in cui i tori del petrolio riusciranno finalmente a farla pagare agli orsi.

Con la domanda tornata ai massimi pre-pandemia, un barile è il triplo della media del luglio 2020 di 40 dollari e quasi il 60% al di sopra dei livelli di un anno fa.

Tuttavia, la Federal Reserve minaccia di rovinare la festa ai long del petrolio con gli aumenti dei tassi più drastici in una generazione.

Ma non si tratta esattamente di una minaccia diretta.

In effetti, il Presidente Jerome Powell, che ha promesso nella sua testimonianza al Senato USA di fare il possibile per combattere l’inflazione, ha ammesso che la banca centrale non può controllare alcune impennate dei costi. E questo include quelli più politicamente sensibili: i prezzi del carburante alla pompa.

Grafico giornaliero petrolio

Grafici gentilmente forniti da skcharting.com

Powell ha affermato che i prezzi della benzina o degli alimentari non scenderanno semplicemente in conseguenza degli aumenti dei tassi della Fed. Ha spiegato che i tassi più alti ridurranno le spese ma non risolveranno la questione delle scorte insufficienti di prodotti e materie prime. Uno dei motivi principali per i massimi di 40 anni dell’inflazione USA è che la disponibilità di prodotti/materiali è gravemente indietro rispetto alla domanda.

Grafico settimanale petrolio

Negli scambi asiatici di questo venerdì pomeriggio, il greggio USA West Texas Intermediate oscillava a meno di 104 dollari al barile, rispetto al massimo di tre mesi di quasi 124 dollari raggiunto il 14 giugno.

“Una sostenuta rottura sotto 101 dollari supporterà un ulteriore calo di 6-10 dollari per il WTI, portandolo verso l’obiettivo degli orsi di 98-95 dollari”, dice Sunil Kumar Dixit, a capo delle strategie tecniche di skcharting.com.

Gli investitori sui mercati sono spaventati per la recessione. Nel caso del petrolio, la Fed ed il suo mantra di imminenti aumenti dei tassi stanno riducendo la propensione dei long per i prezzi più alti, incoraggiando gli short a scommettere di più su prezzi inferiori. Tutto ciò contribuisce a raggiungere lo scopo della Fed di raffreddare la componente energetica dell’inflazione, malgrado Powell affermi il contrario.

Ma durerà? La risposta dipende dai consumatori americani, che restano incredibilmente resilienti alla luce delle più incredibili pressioni sui prezzi in una generazione.

I consumi delle famiglie USA rappresentano circa il 68% delle spese aggregate malgrado il prodotto interno lordo sia sceso dell’1,4% nel primo trimestre. È questo tipo di forza, dicono gli economisti, che potrebbe aiutare il PIL a restare a galla ed evitare una recessione nel 2022.

Ci sono segnali che la forza dei consumatori possa essere duramente messa alla prova nel corso di quest’anno, avverte Vivekanand Jayakumar, associato di economia dell’Università di Tampa. 

Ma la domanda energetica potrebbe persistere da sola.

La benzina ostinatamente intorno ai 5 dollari al gallone non ha distrutto la domanda tra gli autisti statunitensi in vista della stagione di guida estiva.

Lo stesso vale per i viaggi aerei, nonostante i prezzi dei biglietti più alti per i passeggeri e i costi del carburante maggiore per gli operatori.

AviationPros, un portale del settore, spiega che le compagnie aeree dovrebbero consumare 321 miliardi di litri di carburante nel 2022 rispetto ai 359 miliardi del 2019.

Ma, anche se il carburante costituirà circa un quarto dei costi operativi nel 2022, circa 192 miliardi di dollari, una particolare caratteristica del mercato quest’anno è l’alto spread tra i prezzi del greggio e quelli del carburante per aerei, puntualizza AviationPros. 

Intanto, gli shock delle forniture, tra interruzioni di emergenza nei giacimenti o scontri civili nei paesi produttori, potrebbero continuare a portare il gioco di prezzo del greggio a favore dell’OPEC.

Quindi, con tutti questi fattori che vanno a favore dei long sul mercato, gli aumenti dei tassi della Fed faranno una differenza concreta nell’abbassare il prezzo di un barile?

Sì, ammesso che la banca centrale sconvolga tutti con aumenti persino maggiori di quanto previsto.

Alcuni banchieri Fed chiedono un altro aumento da 75 punti base per luglio. Per mandare un messaggio davvero deterrente contro le pressioni sui prezzi, la banca centrale dovrebbe probabilmente effettuare un aumento da 100 punti base, un intero punto percentuale, in tre delle quattro revisioni sui tassi che restano per l’anno.

Con la contrazione dell’1,4% nel primo trimestre, se l’economia non dovesse tornare ad una crescita positiva entro il secondo trimestre, si troverà tecnicamente in recessione.

La Fed afferma di non avere intenzione di scatenare una recessione per raggiungere l’obiettivo della lotta all’inflazione. Tuttavia, la banca centrale potrebbe non avere altra scelta che schiacciare il mercato azionario USA (con un quarto o metà del lavoro che sembra essere stato fatto), il mercato immobiliare (rallentato appena dalla crescita sregolata degli ultimi due anni) e il mercato del lavoro (dove la crescita dei compensi resta piuttosto resiliente). Solo allora il sell-off del petrolio probabilmente durerà, a meno che non ci sia una distruzione della domanda di greggio.

Nota: Barani Krishnan utilizza una varietà di opinioni oltre alla sua per apportare diversità alla sua analisi di ogni mercato. Per neutralità, a volte presenta opinioni e variabili di mercato contrarie. Non ha una posizione su nessuna delle materie prime o asset di cui scrive.