Con l’attuale avanzata del mercato che mostra segni di raggiungimento di uno stato di ipercomprato, è un momento critico per gli investitori per esercitare cautela. La disparità tra la performance degli indici e quella dei singoli titoli ci avverte che la forza del mercato potrebbe essere più fragile di quanto non appaia in superficie.
Visualizzare la divergenza: due indici a confronto
Il grafico seguente offre una chiara rappresentazione visiva della crescente disparità di performance del mercato. Il pannello superiore illustra l’indice S&P 500, ponderato per la capitalizzazione, che, come già detto nell’introduzione, ha continuato la sua ascesa, raggiungendo nuovi massimi e mostrando la solida performance dei titoli più importanti all’interno dell’indice. Il pannello inferiore, invece, racconta una storia diversa. Questa tabella mostra l’Equal Weighted S&P 500, dove ogni titolo contribuisce in egual misura all’indice, offrendo una visione più equilibrata della salute del mercato più ampio.
Dall’inizio dell’anno fino alla fine di marzo, entrambi gli indici si sono mossi in armonia, riflettendo un rally di ampia portata in cui i guadagni sono stati distribuiti in modo relativamente uniforme tra i titoli. Tuttavia, la divergenza iniziata ad aprile è sorprendente. Mentre l’S&P 500 ponderato per la capitalizzazione ha mantenuto il suo slancio verso l’alto, guidato da una manciata di titoli dominanti a grande capitalizzazione, l’S&P 500 equamente ponderato ha iniziato a vacillare, con una tendenza al ribasso. Questa divergenza negativa evidenzia che la maggior parte dei titoli dell’indice non ha partecipato ai recenti guadagni, rivelando un preoccupante declino dell’ampiezza del mercato.
L’importanza di questa divergenza non può essere sopravvalutata. Sottolinea il messaggio di cautela dell’introduzione: nonostante l’impressionante performance dell’indice principale, la forza del mercato sottostante si sta indebolendo. I pochi titoli che guidano la corsa al rialzo possono mascherare le difficoltà del mercato più ampio, ma questo squilibrio spesso precede le correzioni o i pullback, soprattutto quando il mercato diventa eccessivamente esteso. Gli investitori dovrebbero diffidare di questa tendenza, poiché suggerisce che l’apparente resistenza del mercato potrebbe essere più fragile e suscettibile di inversione di tendenza di quanto non appaia in superficie.
La divergenza si approfondisce: Uno sguardo più ravvicinato all’ampiezza del mercato
Il prossimo grafico offre un’analisi più approfondita dell’evoluzione dell’ampiezza del mercato e sottolinea ulteriormente i segnali di cautela di cui abbiamo parlato. Il pannello superiore raffigura l’S&P 500, che ha intrapreso un’impressionante traiettoria rialzista da quando è uscito da un pullback di breve durata alla fine di ottobre 2023. Questo rally ha portato l’indice a nuovi livelli fino a giugno 2024, riflettendo un mercato apparentemente forte e resistente.
Tuttavia, i pannelli centrale e inferiore rivelano una narrazione nettamente diversa. Il pannello centrale indica la percentuale di titoli dell’S&P 500 che si trovano al di sopra delle rispettive medie mobili a 200 giorni, un indicatore di tendenza a lungo termine. Dall’aprile 2024, questa percentuale è in costante calo, il che suggerisce che un numero minore di titoli sta mantenendo i trend rialzisti di lungo periodo nonostante la continua avanzata dell’indice.
La parte inferiore delinea un quadro ancora più preoccupante, mostrando la percentuale di titoli al di sopra delle loro medie mobili a 50 giorni, un indicatore di tendenza a breve termine. Questa percentuale è in calo dal gennaio 2024, indicando che la maggior parte dei titoli non riesce a sostenere nemmeno il proprio slancio a breve termine. La divergenza tra la performance dell’S&P 500 e l’indebolimento della partecipazione al trend dei suoi componenti è chiara e preoccupante.
In particolare, il grafico evidenzia il mese di giugno 2024 con una linea blu verticale, per richiamare l’attenzione sulla continua avanzata dello S&P 500 in questo periodo. Nonostante questo movimento al rialzo, sia il pannello centrale che quello inferiore indicano che la percentuale di titoli al di sopra delle loro medie mobili è rimasta piatta, non confermando i guadagni dell’indice. Questo movimento laterale a giugno suggerisce un’ulteriore erosione dell’ampiezza del mercato, evidenziando che il rally dell’indice è sempre più guidato da un numero ridotto di titoli che sovraperformano.
Conclusione
In sintesi, nonostante l’impressionante avanzata dei principali indici come l’S&P 500, la forza di fondo del mercato si sta indebolendo. Il calo della partecipazione dei titoli a questo rally evidenzia una divergenza preoccupante e segnala una base fragile. Gli investitori dovrebbero affrontare il mercato con cautela, consapevoli che gli impressionanti guadagni di pochi non possono mascherare indefinitamente la fragilità del mercato più ampio e l’aumento del rischio di un pullback significativo.
Attuale allocazione del portafoglio: Enfatizzare la difesa
Considerato l’attuale contesto di mercato, abbiamo posizionato tutti i conti dei clienti in modo nettamente difensivo. La nostra strategia prevede un’allocazione eccessiva alla liquidità e ai fondi del mercato monetario ad alto rendimento, per garantire liquidità e stabilità in mezzo alle incertezze del mercato. Inoltre, la nostra esposizione azionaria è mantenuta volutamente bassa, integrata da posizioni short strategiche che fungono da copertura contro potenziali ribassi del mercato.
Una delle ragioni principali alla base del nostro atteggiamento conservativo nei confronti delle azioni è la dinamica di mercato prevalente che tende a compromettere la performance dei titoli in contesti come questo. Come già detto, l’ampiezza del mercato si è deteriorata, il che significa che un numero crescente di titoli è in difficoltà o in calo.
In questi scenari, le possibilità di navigare con successo nel mercato azionario diminuiscono notevolmente. Storicamente, l’investimento in azioni durante i periodi di riduzione dell’ampiezza del mercato si traduce spesso in rendimenti inferiori, in quanto la forza complessiva del mercato è trainata principalmente da un numero ristretto di titoli che sovraperformano, mentre la maggior parte di essi è in ritardo o vacilla.
Mantenendo un’allocazione prudente e concentrandoci su asset difensivi, miriamo a proteggere il capitale e a ridurre il potenziale di perdita, posizionando i nostri clienti in modo che possano far fronte a qualsiasi volatilità che possa derivare dall’attuale fragilità del mercato.