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Giovedì 9 marzo si è celebrato il 14° anniversario della crisi finanziaria globale. Dal 9 marzo 2009 all’8 marzo 2023, l’S&P 500 ha registrato un rialzo del +490%, pari a un rendimento annualizzato del +13,5%, esclusi i dividendi.
Ma è curioso notare che, a distanza di 14 anni, il mercato abbia scelto lo stesso periodo dell’anno per far visita ad alcuni dei fantasmi di allora. Vi spiego brevemente cosa è successo e perché.
1. Di cosa si occupava SVB Financial Group?
Nel 2022 SVB Financial Group era la 16esima banca statunitense per dimensioni in base agli asset totali. Alla fine del 2022 aveva depositi per 160 miliardi di dollari, metà dei quali investiti in titoli di Stato USA e titoli garantiti da ipoteca.
Era una banca specializzata in prestiti a società tecnologiche, start-up e progetti legati alle nuove tecnologie. Questa banca finanziava aziende molto giovani e con elevate prospettive di crescita.
Secondo Reuters, era il partner bancario di quasi la metà delle società tecnologiche e sanitarie quotate in borsa nel 2022.
2. Cosa è successo?
Giovedì SVB è crollata del 60,4% durante l’orario di scambi; venerdì è scesa di oltre il 40% nel premarket. Infine, è stata chiusa dalle autorità di regolamentazione.
3. Perché è successo?
SVB è la più grande banca statunitense a fallire dal 2008 dopo che i clienti della sua startup tecnologica si sono preoccupati e hanno ritirato i depositi. La corsa agli sportelli ha costretto la società a vendere in perdita un portafoglio di 21 miliardi di dollari per ottenere un po’ di liquidità.
Questo ha portato a un forte deflusso di denaro, con i gestori patrimoniali che hanno raccomandato agli investitori di uscire dalla società il prima possibile.
L’aumento dei tassi di interesse ha lasciato alle banche obbligazioni a basso rendimento che non possono essere vendute rapidamente senza subire perdite. Se troppi clienti ritirano contemporaneamente i loro depositi, c’è il rischio che si inneschi un circolo vizioso.
4. L’effetto Domino
Tutto questo ha spaventato gli investitori in generale. Molti investitori hanno deciso di liquidare o ridurre le loro posizioni azionarie e si sono rifugiati nei titoli a reddito fisso.
L’esempio più evidente è stato il Titolo del Tesoro a 10 anni. Il suo rendimento (che è inversamente correlato al suo prezzo) è sceso al 3,59% dal 4%.
Le banche statunitensi hanno perso oltre 100 miliardi di dollari di valore di mercato tra giovedì e venerdì, mentre quelle europee hanno perso altri 50 miliardi di dollari, secondo una stima di Reuters.
Nel settore bancario USA si è verificata una forte e rapida reazione, con First Republic Bank (NYSE:FRC) in calo del 14,8% e PacWest Bancorp (NASDAQ:PACW) in calo del 38%.
Tra le principali banche, da giovedì scorso Bank of America (NYSE:BAC), JPMorgan (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC) e Citigroup (NYSE:C) sono scese rispettivamente del 17%, 6,3%, 14,28 e 5,9%.
Le perdite settimanali dell’indice delle banche regionali sono salite al 16%, la peggiore settimana dal 2009. L’indice bancario, che comprende le banche di grandi e medie dimensioni, ha esteso le perdite settimanali a oltre l’11%.
Mentre l’SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE), che segue la performance delle banche regionali statunitensi, è sceso del 4,39%, l’Invesco KBW Regional Banking ETF (NASDAQ:KBWR) è sceso del 2,5%.
Il KBW Bank, che si concentra sulle grandi banche, è sceso del 4%.
Ecco i maggiori perdenti di venerdì nel settore finanziario dell’S&P Composite 1500:
L’indice VIX o “l’indice della paura di Wall Street” è salito da 18,88 a 29 in due giorni (giovedì e venerdì).
In Europa, l’indice Stoxx 600 Banks è sceso del 3,8%, con l’indice IBEX 35 Banks in calo del 6,4%.
Deutsche Bank (NYSE:DB) ha segnato -6,63%, HSBC (NYSE:HSBC) -3,8%, Societe Generale (OTC:SCGLY) lo stesso e BNP Paribas (OTC:BNPQY) -4%.
Non solo, ma le conseguenze si sono estese anche ad Alecta, il più grande fondo pensione svedese. Alla fine dello scorso anno, Alecta era il quarto azionista di SVB dopo aver raddoppiato la sua partecipazione nella banca californiana.
Alecta è anche il quinto azionista della First Republic Bank e il sesto della Signature Bank. Entrambe le banche hanno subito un duro colpo.
5. Motivo di preoccupazione?
SVB è stata storicamente considerata una banca solida e ben gestita. Considerata la situazione in cui si trova oggi, gli investitori temono naturalmente che ad altre banche meno solide possa accedere lo stesso. C’è anche il timore che le sue difficoltà siano solo la punta dell’iceberg del settore, con vincoli di finanziamento per le imprese.
Tuttavia, ritengo che la reazione di pancia del mercato sia stata un po’ esagerata. Ha causato un forte shock psicologico che ha risvegliato i vecchi demoni del mercato. Ma sappiamo che gli investitori vendono prima quando succede qualcosa, poi lo analizzano.
È anche vero che il settore bancario europeo, in particolare quello spagnolo, si è apprezzato in modo significativo negli ultimi mesi a causa dei rialzi dei tassi di interesse della BCE, per cui molti investitori hanno colto l’occasione per vendere e prendere profitto.
Le banche spagnole sono aumentate in media del +27%; nel resto d’Europa sono aumentate più del doppio rispetto all’indice Stoxx 600.
Per il momento, la FDIC ha annunciato la chiusura di SVB per insolvenza. La FDIC ha anche annunciato misure per garantire la protezione di tutti i depositi assicurati e tutti i clienti con fondi assicurati avranno pieno accesso a tali fondi entro lunedì al più tardi.
I titolari di depositi non assicurati riceveranno un dividendo dalla FDIC questa settimana e un certificato per il resto dei loro fondi, che saranno restituiti quando gli asset della banca saranno venduti.
La Segretaria del Tesoro statunitense Janet Yellen ha commentato che il sistema bancario statunitense rimane resistente e che le autorità di regolamentazione dispongono di strumenti efficaci per affrontare le conseguenze del crollo della SVB. Le sue parole sono state un tentativo di calmare i mercati e prevenire ulteriore panico tra gli investitori.
Anche l’ex segretario al Tesoro Lawrence Summers è intervenuto, affermando che la banca non dovrebbe rappresentare un rischio per il sistema finanziario.
Sentimento degli investitori (AAII)
Il sentiment rialzista, ovvero le aspettative di aumento dei prezzi nei prossimi sei mesi, è salito di 1,8 punti percentuali al 23,4%. Tuttavia, è ancora inferiore alla media storica del 37,5%.
Il sentimento ribassista, ovvero le aspettative di calo dei prezzi nei prossimi sei mesi, è salito di 6,2 punti percentuali al 44,8%, il livello più alto dal 29 dicembre 2002 (47,6%) e superiore alla media storica del 31%.
Le classifiche annuali delle principali borse europee e statunitensi sono le seguenti:
Nota: L’autore non possiede nessuno dei titoli menzionati.
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