Il presidente della Fed Jerome Powell è un abile ballerino. Le sue piroette sono magistrali.
Venerdì ha fatto un’altra piroetta di questo tipo nelle osservazioni preparatorie per un discorso [inizia alle 19:00] ai leader aziendali a Dallas. Ha detto che “l’economia non sta inviando alcun segnale che indichi che dobbiamo avere fretta di abbassare i tassi”.
È quello che diciamo da quando Powell & Co. hanno dato il via all’ultima danza di allentamento monetario della Fed il 18 settembre, quando hanno tagliato il tasso sui federal funds (FFR) di 50 punti percentuali, ritenendo che fosse troppo e troppo presto.
Lo hanno fatto di nuovo il 7 novembre, tagliando il FFR di 25 pb. Ma ora Powell si oppone alle aspettative del mercato di ulteriori tagli dei tassi in tempi brevi. Proprio giovedì scorso, in occasione del suo incontro con la stampa, ha affermato che il FFR era ancora troppo restrittivo e doveva essere abbassato al livello neutrale.
La maggior parte dei funzionari della Fed potrebbe ancora crederci, ma potrebbe non avere più fretta di farlo. Pertanto, la riunione del FOMC del 17-18 dicembre potrebbe essere un nulla di fatto. Nel frattempo, il nostro nuovo “Nirvana Model” mostra che sia il tasso disoccupazione che quello inflazione suggeriscono che l’attuale FFR è al tasso neutrale (grafico).
In ogni caso, né i rendimenti dei Treasury statunitensi 2-year né quelli dei Treasury statunitensi 10-year hanno reagito molto all’ultima svolta di Powell, perché gli investitori a reddito fisso avevano già capito che la fretta della Fed di tagliare i tassi non aveva senso data la forza dell’economia e la recente vischiosità dell’inflazione.
Prevediamo che entrambi i rendimenti si collocheranno tra il 4,25% e il 4,75% per il resto dell’anno e forse anche per il prossimo (grafico).
D’altro canto, la scorsa settimana i prezzi delle azioni hanno ceduto parte dei loro guadagni post-elettorali, soprattutto venerdì dopo la piroetta di Powell (grafico).
Siamo rimasti sorpresi dal fatto che il Bull/Bear Ratio (BBR) sia salito a soli 2,91 durante la settimana del 12 novembre, che comprendeva il grande rally post-elettorale (grafico). Pensavamo che il BBR potesse superare i 3,00 e avvicinarsi ai 4,00.
La percentuale di tori è salita al 60,3%, vicino ai precedenti record, ma la percentuale di orsi è rimasta relativamente alta, al 20,7%. La percentuale di coloro che si schierano a favore della correzione è scesa a un minimo del 19,0%. Da una prospettiva contrarian, questo potrebbe essere un segnale che il mercato azionario potrebbe subire una correzione ora che la Fed potrebbe sospendere il taglio dei tassi. Tuttavia, ci aspettiamo un rally da Babbo Natale sul sito S&P 500 fino a 6100 entro la fine dell’anno.