La Federal Reserve Bank di Dallas ha pubblicato ieri, 28 settembre, il sondaggio sull’energia relativo al terzo trimestre. Il report fornisce un interessante sguardo sulla produzione di petrolio e gas nella regione onshore più produttiva degli Stati Uniti.
L’indagine ha rivelato che l’inflazione e i ritardi nella catena di approvvigionamento continuano a svolgere un ruolo importante ostacolando la produzione e l’espansione. I costi di gestione sono aumentati per il settimo trimestre consecutivo. Tra questi, le spese operative, i costi di esplorazione e sviluppo e i costi di input per i servizi petroliferi. Inoltre, le aziende hanno riferito che i tempi di ricezione di materiali e attrezzature rimangono ben al di sopra della media. I problemi della catena di approvvigionamento stanno migliorando, ma i ritardi rimangono un problema per gli operatori del settore petrolifero e del gas.
Malgrado questi fattori negativi, le imprese hanno continuato ad espandere le proprie attività, anche se ad un ritmo leggermente inferiore rispetto al trimestre precedente. La produzione di petrolio e gas naturale è proseguita praticamente allo stesso ritmo del trimestre precedente.
I dirigenti che hanno risposto al sondaggio sembrano quasi tutti positivi riguardo al prezzo del WTI per il resto del 2022. La maggioranza si aspetta che il greggio si mantenga nella fascia 80-100 dollari al barile. L’85% prevede inoltre che il mercato petrolifero si restringa notevolmente entro la fine del 2024, soprattutto considerando l’attuale contesto di scarsi investimenti in nuove risorse petrolifere. Il 79% dei dirigenti prevede inoltre che gli investitori finanziari torneranno nel settore petrolifero e del gas dopo essere stati spaventati dal movimento ESG e dagli scarsi rendimenti. È particolarmente significativo che i dirigenti delle imprese di esplorazione e produzione ritengano che il mercato del petrolio si rafforzerà e che gli investimenti torneranno.
Questi due elementi possono sembrare contraddittori, ma i trader devono capire che, nonostante i prezzi elevati invoglino a investire nel settore del petrolio e del gas, l’entrata in funzione di nuovi progetti richiederà più tempo di quanto non sia avvenuto in precedenza nel settore dello scisto. Molte risorse di petrolio di scisto di facile accesso sono in via di esaurimento e il contesto normativo degli Stati Uniti aggiunge tempo e denaro al processo. Inoltre, la crescente domanda globale di petrolio, insieme al prolungato periodo di bassi investimenti, fa sì che siano necessari molti nuovi investimenti per colmare il deficit. Anche quando la produzione crescerà a un ritmo sostenuto, i prezzi rimarranno probabilmente elevati.
Un tema ricorrente espresso nella sezione dei commenti è la misura in cui la politica federale ostacola la produzione di petrolio e gas. Ad esempio, un dirigente ha spiegato che l’Agenzia per la Protezione dell’Ambiente (EPA) sta cercando di etichettare l ‘intero Bacino Permiano come “non conforme” sulla base di “una stazione di campionamento dell’aria fuori Carlsbad, nel Nuovo Messico”. Un altro ha parlato della “strumentalizzazione delle concessioni e delle licenze da parte dell’U.S. Bureau of Land Management” come di un ostacolo per l’intera industria petrolifera e del gas negli Stati Uniti. Un’azienda di servizi petroliferi ha spiegato di avere attrezzature utilizzabili che sono richieste, ma che attualmente sono ferme perché non sono in grado di ottenere parti specifiche per le emissioni richieste dal governo per controllare le emissioni.
Un secondo tema ricorrente è l’incertezza, ma non solo a causa dei cambiamenti normativi. L’estrema volatilità dei prezzi delle materie prime sta rendendo molto difficile per le aziende utilizzare strategie come la copertura finanziaria per compensare i rischi. La politica monetaria della Federal Reserve sta portando grande incertezza ai trivellatori, perché se l’economia sprofonda in una recessione, la domanda di petrolio diminuirà. Le aziende di servizi petroliferi non sono sicure di poter accedere al capitale necessario per la riqualificazione e l’aggiornamento delle attrezzature, perché non ottengono contratti a lungo termine che rendano consigliabili queste spese.
Anche se la produzione di petrolio è aumentata notevolmente negli Stati Uniti, i trader dovrebbero tenersi aggiornati sulle tendenze e sulle preoccupazioni che le aziende della regione più produttiva degli Stati Uniti stanno affrontando. Questi problemi indicano che i trader non dovrebbero presumere che l’attuale ripresa della produzione sia destinata a durare. È probabile che stia già rallentando, anche se non lo vediamo ancora nei dati di produzione.
Per ulteriori approfondimenti sull’indagine energetica del terzo trimestre, sintonizzatevi sul podcast di Energy Week martedì 4 ottobre, quando io e il mio co-conduttore parleremo con Kunal Patel, economista aziendale senior del dipartimento di ricerca della Fed di Dallas e ideatore dell’indagine.