Questo titolo è da vendere: Il rally del +1.500% è finito?
United Parcel Service (NYSE:UPS) affronta significativi venti contrari mentre naviga in un ambiente commerciale difficile caratterizzato da volumi in calo, in particolare dal suo partner un tempo affidabile Amazon. Il gigante globale della logistica ha implementato aggressive misure di riduzione dei costi e cambiamenti strategici nel tentativo di compensare queste sfide, ma rimangono dubbi sulla sufficienza di questi sforzi per mantenere crescita e redditività nel breve termine.
Performance aziendale e iniziative strategiche
UPS ha riportato solidi risultati nel primo trimestre del 2025, superando le aspettative di circa il 2% con un EBIT consolidato rettificato di 1.763 milioni di dollari. Il segmento domestico dell’azienda ha performato bene, compensando i risultati più deboli nella divisione Supply Chain Solutions. Questa performance ha dimostrato la capacità di UPS di mantenere solidi rendimenti e gestione dei costi, sostenendo margini domestici stabili nonostante i cali di volume a due cifre.
In risposta alle sfide in corso, UPS ha annunciato ambiziose iniziative di riduzione dei costi. L’azienda sta intraprendendo una significativa riconfigurazione della rete che dovrebbe ridurre i costi di 3,5-5 miliardi di dollari tra il 2025 e il 2026. Queste misure includono chiusure di strutture e riduzioni della forza lavoro, con 500 milioni di dollari di risparmi già realizzati nel primo trimestre 2025.
Oltre al taglio dei costi, UPS sta strategicamente virando dalle operazioni business-to-consumer (B2C) a basso margine verso soluzioni di supply chain a margine più elevato, inclusa la logistica sanitaria. Questo spostamento rappresenta un cambiamento fondamentale nella strategia aziendale mentre la società cerca di migliorare il proprio profilo di margine e il ritorno sul capitale investito.
Per il secondo trimestre 2025, UPS ha fissato un obiettivo di ricavi di 21,0 miliardi di dollari con un margine operativo del 9,3%, implicando un EBIT di circa 1.953 milioni di dollari. Questa proiezione è circa il 9% al di sotto delle stime di consenso, riflettendo le prospettive caute dell’azienda. È da notare che UPS non ha aggiornato la sua guidance annuale, citando l’incertezza macroeconomica.
Relazione con Amazon e sfide sui volumi
Una delle sfide più significative che UPS deve affrontare è la drastica riduzione delle spedizioni da Amazon, che sta internalizzando volumi precedentemente gestiti dal servizio SurePost di UPS. Si prevede che questo cambiamento comporterà un calo del 16% nei volumi di Amazon nel secondo trimestre 2025, seguito da un calo più ripido del 30% nella seconda metà dell’anno.
La riduzione del volume di Amazon rappresenta un ostacolo sostanziale per UPS, sollevando dubbi sulla capacità dell’azienda di ridurre il 10% delle sue spese domestiche abbastanza rapidamente per compensare queste perdite. Mentre UPS ha un solido track record di consegne durante le stagioni di picco, gli analisti esprimono preoccupazione sulla capacità dell’azienda di compensare una riduzione così significativa nei volumi di Amazon.
Queste sfide sui volumi sono particolarmente preoccupanti data la natura ambiziosa della guidance di UPS per il quarto trimestre. La capacità dell’azienda di raggiungere questi obiettivi potrebbe essere compromessa dalle perdite di volume in accelerazione previste nella seconda metà del 2025, che potrebbero impattare significativamente i margini di profitto.
Impatto dei dazi e business internazionale
Mentre UPS ha riportato una notevole crescita dei ricavi nel suo segmento internazionale durante il primo trimestre 2025, gli analisti avvertono che questa tendenza positiva potrebbe essere di breve durata a causa dei dazi statunitensi imminenti che dovrebbero impattare il business durante l’estate del 2025. Queste incertezze sui dazi continuano a oscurare potenziali misure di miglioramento interno.
Il business internazionale rimane una componente critica della strategia di UPS, con potenziali opportunità di crescita nelle rotte commerciali dalla Cina al resto del mondo e dal resto del mondo agli Stati Uniti che potrebbero parzialmente compensare i cali di volume domestici. Tuttavia, l’incerto ambiente dei dazi crea significativi venti contrari per questo segmento.
Gli analisti notano che i dazi statunitensi rappresentano un catalizzatore più significativo che influenza la performance di UPS rispetto alle misure interne di risparmio sui costi. Questo fattore esterno aggiunge un ulteriore livello di complessità all’ambiente operativo già difficile dell’azienda.
Prospettive finanziarie
Le prospettive finanziarie per UPS riflettono le attuali sfide dell’azienda. Si prevede che i ricavi diminuiranno del 5,3% nel 2025 a 86.241 milioni di dollari. L’utile operativo (EBIT) è stimato a 7.907 milioni di dollari per il 2025, in calo rispetto agli 8.468 milioni di dollari del 2024.
Le proiezioni sugli utili per azione sono state riviste al ribasso in diversi report degli analisti. Si prevede che l’EPS diminuirà del 14,4% nel 2025 a 7,01 dollari, secondo alcune stime. Altri analisti prevedono un EPS di 6,95 dollari per il 2025 e 8,00 dollari per il 2026, rappresentando riduzioni rispetto alle stime precedenti di 7,34 e 8,30 dollari, rispettivamente.
Nonostante queste sfide, il dividendo sembra essere al sicuro per il momento, con un rendimento atteso intorno al 6,8%. Tuttavia, c’è un crescente sentimento di mercato che l’attuale pagamento dei dividendi possa diventare insostenibile se i cali di volume e le pressioni sui margini persistono.
Scenario Negativo
UPS può compensare efficacemente il significativo calo dei volumi di Amazon?
UPS affronta una sfida sostanziale con Amazon che riduce i suoi volumi di spedizione del 16% nel secondo trimestre 2025 e un previsto 30% nella seconda metà del 2025. Questa riduzione deriva dall’internalizzazione da parte di Amazon dei volumi precedentemente gestiti dal servizio SurePost di UPS. La magnitudine di questa perdita di volume crea una pressione significativa sui ricavi e sull’efficienza operativa di UPS.
La capacità dell’azienda di ridurre il 10% delle sue spese domestiche abbastanza rapidamente per compensare queste perdite di volume rimane discutibile. Mentre UPS ha implementato misure di riduzione dei costi, il ritmo del ritiro di Amazon potrebbe superare la capacità dell’azienda di adeguare di conseguenza la sua struttura dei costi. Le perdite di volume in accelerazione previste nella seconda metà del 2025 potrebbero impattare significativamente i margini di profitto, rendendo difficile per UPS raggiungere la sua ambiziosa guidance per il quarto trimestre.
I dazi crescenti faranno deragliare il potenziale di crescita internazionale di UPS?
Nonostante la forte performance nel segmento internazionale durante il primo trimestre 2025, UPS affronta sostanziali venti contrari dai dazi statunitensi imminenti che dovrebbero impattare il business durante l’estate 2025. Queste incertezze sui dazi oscurano le misure di miglioramento interno e rappresentano un catalizzatore più significativo che influenza la performance rispetto alle iniziative di risparmio sui costi.
La situazione dei dazi crea un ambiente particolarmente difficile per il business internazionale di UPS, che è stato un punto luminoso nei risultati recenti. Mentre ci sono potenziali opportunità di crescita in varie rotte commerciali globali, l’incerto ambiente dei dazi minaccia di interrompere queste opportunità e complicare ulteriormente gli sforzi di ripresa di UPS. Questo fattore esterno aggiunge un ulteriore livello di complessità al già difficile panorama operativo dell’azienda e potrebbe potenzialmente negare i progressi fatti attraverso il taglio dei costi interni e le iniziative strategiche.
Scenario Positivo
Come potrebbe il cambiamento strategico di UPS verso servizi a margine più elevato migliorare la redditività a lungo termine?
UPS sta strategicamente virando dalle operazioni B2C a basso margine verso soluzioni di supply chain a margine più elevato, inclusa la logistica sanitaria. Questo cambiamento fondamentale nella strategia aziendale mira a migliorare il profilo di margine dell’azienda e il ritorno sul capitale investito nel tempo.
Il focus su prodotti e servizi a valore aggiunto più elevato potrebbe potenzialmente trasformare il modello di business di UPS, riducendo la dipendenza da segmenti guidati dal volume suscettibili a pressioni competitive. La logistica sanitaria, in particolare, offre modelli di domanda più stabili e tipicamente comanda prezzi premium. Se eseguito efficacemente, questo cambiamento strategico potrebbe creare una base di ricavi più resiliente con caratteristiche di redditività migliorate, potenzialmente compensando i cali di volume nei servizi tradizionali di consegna pacchi.
Le iniziative di riduzione dei costi di UPS potrebbero creare vantaggi competitivi sostenibili?
UPS ha annunciato un ambizioso piano di riduzione dei costi valutato 3,5-5 miliardi di dollari tra il 2025 e il 2026, con 500 milioni di dollari di risparmi già realizzati nel primo trimestre 2025. L’azienda sta intraprendendo una significativa riconfigurazione della rete, incluse chiusure di strutture e riduzioni della forza lavoro.
Queste iniziative di risparmio sui costi, se implementate con successo, potrebbero migliorare fondamentalmente la struttura dei costi e l’efficienza operativa di UPS. L’azienda ha dimostrato solide capacità di rendimento e gestione dei costi, sostenendo margini domestici stabili nonostante i cali di volume. Se UPS può mantenere questo approccio disciplinato alla gestione dei costi mentre ottimizza la sua rete, potrebbe emergere con un’operazione più snella e più efficiente capace di generare rendimenti più forti anche con volumi inferiori. Questa posizione di costo migliorata potrebbe fornire un vantaggio competitivo sostenibile nell’industria della logistica, particolarmente se i concorrenti affrontano sfide di volume simili senza programmi di riduzione dei costi comparabili.
Analisi SWOT
Punti di forza
- Solido track record di performance di consegna nella stagione di picco
- Solidi rendimenti e gestione dei costi che sostengono i margini
- Iniziative di riduzione dei costi di successo (500 milioni di dollari di risparmi nel primo trimestre 2025)
- Forte performance del segmento internazionale
- Rendimento da dividendo stabile intorno al 6,8%
Punti di debolezza
- Forte dipendenza dai volumi di Amazon
- Cali di volume a due cifre nel business domestico
- Sfide nel ridurre le spese domestiche abbastanza rapidamente
- Rischi di esecuzione nella riconfigurazione della rete
- Guidance ambiziosa per il quarto trimestre che potrebbe essere difficile da raggiungere
Opportunità
- Cambiamento strategico verso soluzioni di supply chain a margine più elevato
- Potenziale di espansione nella logistica sanitaria
- Possibile crescita nelle rotte commerciali dalla Cina al resto del mondo e dal resto del mondo agli USA
- Piano di riduzione dei costi di 3,5-5 miliardi di dollari tra 2025-2026
- Ottimizzazione della rete per migliorare l’efficienza a lungo termine
Minacce
- Amazon che internalizza volumi precedentemente esternalizzati (calo del 16% nel secondo trimestre, 30% nella seconda metà del 2025)
- Incertezze sui dazi che influenzano il business internazionale
- Perdite di volume in accelerazione previste nella seconda metà del 2025
- Crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità dei dividendi
- Venti contrari ciclici che mettono sotto pressione i miglioramenti di volume e mix di prodotti
Target degli Analisti
- Barclays (29 ottobre 2025): Underweight, target di prezzo 80,00 dollari
- Barclays (14 ottobre 2025): Underweight, target di prezzo 80,00 dollari
- HSBC (1 maggio 2025): Hold (declassato da Buy), target di prezzo 105,00 dollari (ridotto da 140,00 dollari)
- BMO Capital Markets (30 aprile 2025): Outperform, target di prezzo 125,00 dollari (ridotto da 130,00 dollari)
- Barclays (30 aprile 2025): Underweight, target di prezzo 90,00 dollari
Questa analisi si basa su informazioni disponibili dal 30 aprile 2025 al 29 ottobre 2025.
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