Lunedì Goldman Sachs ha modificato l'obiettivo di prezzo sulle azioni di Birkenstock Holding plc (NYSE: NYSE:BIRK), portandolo a 59,50 dollari dal precedente target di 58,00 dollari, mantenendo un rating neutrale sul titolo. La revisione fa seguito all'aggiornamento delle previsioni di spesa in conto capitale dell'azienda per il medio termine, sulla base dei recenti materiali degli investitori e dell'impatto dei cambi.
L'azienda ha aggiornato il suo modello per riflettere le ultime informazioni contenute nella presentazione agli investitori e nel deposito di Birkenstock del 26 giugno, notando un impatto minimo sugli utili dovuto alle fluttuazioni dei cambi. Goldman Sachs ha lasciato invariate le previsioni di crescita e di margine per Birkenstock, ma ha rivisto al ribasso le ipotesi di spesa in conto capitale (capex). La nuova previsione di spesa in conto capitale prevede 100 milioni di euro per il 2024, una riduzione rispetto alla precedente stima di 117 milioni di euro; 95 milioni di euro per l'anno fiscale 2025, in calo rispetto ai 130 milioni di euro; e 89 milioni di euro per l'anno fiscale 2026, in calo rispetto ai 121 milioni di euro.
La direzione di Birkenstock ha indicato una previsione di circa 100 milioni di euro di investimenti per l'anno fiscale 2024, con una diminuzione in termini assoluti negli anni successivi. Inoltre, l'azienda punta a raddoppiare la propria capacità produttiva rispetto ai 29,2 milioni di paia dell'anno fiscale 2022 nei prossimi anni. Le previsioni riviste di Goldman Sachs per gli investimenti, espresse in percentuale del fatturato, sono del 5,6% per l'anno fiscale 2024, per poi scendere al 2,7% entro l'anno fiscale 2027.
Nelle previsioni a lungo termine, che coprono un periodo di 10 anni, Goldman Sachs ipotizza che il capex come percentuale delle vendite sarà del 3,3% entro il 2034, in linea con la stima precedente. Ciò si basa sull'ipotesi di una produzione di 73,2 milioni di unità entro il 2034, pari a 2,5 volte il livello del 2022 e al 25% in più rispetto al livello implicito nel piano di Birkenstock di raddoppiare la produzione rispetto all'anno fiscale 2022 in diversi anni.
La valutazione dell'obiettivo di prezzo di Birkenstock rimane guidata da un'analisi del flusso di cassa scontato (DCF), con un costo medio ponderato del capitale (WACC) del 9,0% e un tasso di crescita a lungo termine del 2,5%, entrambi invariati rispetto alle valutazioni precedenti.
L'aggiornamento dell'obiettivo di prezzo riflette un aumento di circa il 3% in linea con le modifiche alle previsioni sugli utili e sui flussi di cassa liberi a lungo termine. Sulla base delle previsioni riviste, il valore d'impresa di Birkenstock, corretto per il calendario, in rapporto agli utili prima degli interessi e delle imposte (EV/EBIT) dovrebbe essere pari a 23 volte nell'anno fiscale 2024, per poi scendere a 18 volte nell'anno fiscale 2025, il che suggerisce un solido profilo di crescita.
Tuttavia, se si confronta la valutazione di Birkenstock con quella dei concorrenti del settore calzature e lifestyle, che hanno un EV/EBIT medio di 22 volte per l'anno fiscale 2024, Goldman Sachs mantiene una posizione neutrale sul titolo.
In altre notizie recenti, Birkenstock Holding plc ha registrato diversi sviluppi degni di nota. La società ha rilasciato 14 milioni di azioni in una recente offerta secondaria, di cui 10 milioni da L Catterton e 4 milioni dal management della società. Nonostante ciò, il numero totale di azioni Birkenstock è rimasto inalterato, senza alcuna diluizione del patrimonio netto esistente.
Per quanto riguarda le previsioni finanziarie, Birkenstock mantiene la sua guidance per l'anno fiscale 2024, prevedendo una crescita delle vendite di oltre il 20% e un EBITDA compreso tra 535 e 545 milioni di euro. Gli analisti di varie società hanno modificato i loro rating e obiettivi di prezzo per Birkenstock. Citi ha ripristinato il rating dell'azienda con un "Buy" (acquistare), mentre UBS ha aggiornato il rating da "Neutral" (neutrale) a "Buy" (acquistare), sottolineando il successo della strategia di espansione direct-to-consumer dell'azienda e la crescita nella regione Asia-Pacifico. Anche Deutsche Bank ha ripreso la copertura, assegnando a Birkenstock un rating "Buy" (acquistare) grazie ai forti margini e al potenziale di crescita sostenuta dei ricavi dell'azienda.
Tuttavia, Goldman Sachs ha declassato Birkenstock da "Buy" a "Neutral", mentre Stifel ha mantenuto il rating "Buy". Questi cambiamenti sono avvenuti dopo che l'azienda ha registrato un aumento del 23% del fatturato neutro, che ha portato a una revisione al rialzo della guidance annuale. Questi recenti sviluppi forniscono agli investitori indicazioni fondamentali sulla performance finanziaria di Birkenstock.
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