Investing.com -- Il ruolo delle banche centrali nella gestione delle economie è diventato sempre più complesso, soprattutto nell'era post-COVID-19, dove l'inflazione è salita a livelli mai visti da decenni.
Tradizionalmente, il controllo dell'inflazione è stato l'obiettivo principale della maggior parte delle banche centrali, ma nell'attuale contesto economico, l'inflazione è l'unica risposta alle domande che le banche centrali devono affrontare?
Le banche centrali operano in modo dipendente dai dati, basando le loro decisioni su un'ampia gamma di indicatori economici. Secondo gli analisti di Morgan Stanley (NYSE:MS), l'inflazione, pur essendo fondamentale, non è l'unico fattore che determina le scelte politiche delle banche centrali.
"Con la decelerazione dell'inflazione dai massimi post-covidenziali, l'insieme dei dati che determinano i percorsi di politica monetaria è ampio", hanno affermato gli analisti.
Negli ultimi mesi, l'inflazione ha iniziato a rallentare, ma i dati rimangono rumorosi. Secondo Morgan Stanley, ad esempio, i dati sull'inflazione sono ancora volatili, il che rende difficile per le banche centrali come la Banca Centrale Europea (BCE) e la Banca d'Inghilterra (BoE) impegnarsi fermamente in tagli o aumenti dei tassi.
La natura inconcludente dei recenti dati sulle buste paga degli Stati Uniti non ha fatto che accrescere l'incertezza, sottolineando ulteriormente che il controllo dell'inflazione da solo non può rispondere a tutte le preoccupazioni dei banchieri centrali.
Le banche centrali devono bilanciare il controllo dell'inflazione con altre considerazioni macroeconomiche, tra cui la crescita economica e la stabilità dei tassi di cambio.
Secondo Morgan Stanley, la spesa dei consumatori statunitensi rimane robusta, sostenendo la crescita del PIL anche in presenza di una moderazione dell'inflazione. Tuttavia, la forza del dollaro, determinata da uno spostamento relativo delle politiche delle banche centrali tra la Federal Reserve statunitense e altre economie come l'Eurozona, pone nuove sfide.
Il rafforzamento del dollaro ha favorito l'euro e lo yen, rendendo ancora più complessa l'equazione inflazione-crescita.
Ad esempio, la decisione della BCE di tagliare i tassi nel giugno 2024 era attesa, in quanto la crescita economica lenta e gli aumenti salariali contenuti sembravano segnalare un raffreddamento dell'inflazione.
Tuttavia, come sottolinea Morgan Stanley, il bilanciamento dell'inflazione con le preoccupazioni per la crescita ha lasciato un "percorso oscuro" per la BCE, che ora si trova ad affrontare pressioni per stimolare la crescita senza riaccendere l'inflazione.
Un altro fattore critico per le banche centrali, evidenziato da Morgan Stanley, è il ruolo dei tassi di cambio (FX) nel plasmare le pressioni inflazionistiche. Nell'agosto 2024, l'euro si è rafforzato rispetto al dollaro a causa delle aspettative divergenti delle banche centrali, contribuendo a contenere temporaneamente l'inflazione.
Tuttavia, un forte apprezzamento del dollaro potrebbe annullare alcuni di questi guadagni facendo salire il costo delle importazioni, contribuendo così all'inflazione importata nelle regioni mancanti come l'Europa.
"In Giappone, dove sono iniziati molti degli aggiustamenti del mercato, i dati sull'inflazione si sono temporaneamente raffreddati. Il mercato è stato particolarmente attento all'equilibrismo del governatore e del vicegovernatore nel comunicare le implicazioni della volatilità dell'inflazione", affermano gli analisti.
Secondo Morgan Stanley, la scelta della BoJ di mantenere i tassi invariati, pur cercando di trovare un equilibrio tra l'aumento dei salari e l'inflazione, sottolinea la complessa relazione tra la gestione dell'inflazione e i fattori economici più ampi.
L'inflazione può essere la questione economica principale, ma i mercati del lavoro e la crescita dei salari sono altrettanto critici per le banche centrali nel definire la politica monetaria.
Morgan Stanley afferma che le dinamiche salariali nell'Eurozona e negli Stati Uniti giocheranno un ruolo fondamentale nel determinare gli esiti dell'inflazione nel prossimo futuro.
Una crescita salariale più contenuta, come quella registrata nell'Eurozona, indica un potenziale allentamento delle pressioni inflazionistiche.
Tuttavia, ciò solleva anche preoccupazioni sulla spesa e sulla crescita dei consumatori, che sono fattori altrettanto importanti per le banche centrali.