I recenti cambiamenti politici sono stati al centro dell'attenzione in Europa, con il partito conservatore National Rally che ha ottenuto la quota maggiore, un terzo, dei voti nella fase iniziale delle elezioni legislative francesi di domenica. Di conseguenza, le importanti informazioni economiche del continente hanno ricevuto meno attenzione.
Dopo una serie di risultati positivi inaspettati, le relazioni economiche dell'Eurozona sono state deludenti nelle ultime due settimane di giugno. Di conseguenza, l'indice Citi di sorpresa economica della regione è passato in territorio negativo per la prima volta dalla fine di gennaio, il che induce a chiedersi: la ripresa economica in Europa non è più in atto?
Secondo Gavekal Research, la probabilità è "no", ma questo suggerisce che anche con la recente stabilità, la domanda dei consumatori non è ancora forte.
Le indagini della Commissione Europea indicano che la percentuale di aziende dell'Eurozona che identificano la domanda dei consumatori come un fattore limitante per le loro attività è salita al 34,2% nel secondo trimestre del 2024, in aumento rispetto al 33% dell'ultimo trimestre del 2023 e superiore alla media del 31,7% su un periodo più lungo.
"Se questa percentuale non diminuisce, la ripresa economica dovrà affrontare delle difficoltà per guadagnare slancio", hanno dichiarato gli analisti di Gavekal Research.
Gli analisti osservano che ci sono indicatori incoraggianti per la crescita della domanda interna dei consumatori nella seconda metà dell'anno e oltre. Nei primi tre mesi del 2024, i salari al lordo dell'inflazione sono aumentati del 4,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
Con l'inflazione dell'Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (IAPC) al 2,4%, si è registrato un notevole aumento di 2,4 punti percentuali dei salari al netto dell'inflazione. Dopo tre trimestri consecutivi di aumento dei salari al netto degli aggiustamenti per l'inflazione, i consumatori dell'Eurozona hanno recuperato metà del potere d'acquisto perso durante il periodo di alta inflazione dal 2022 al 2023.
"Un mercato del lavoro forte suggerisce che l'influenza dell'alta inflazione passata sulle negoziazioni salariali dovrebbe mantenere gli aumenti dei salari prima dell'inflazione al di sopra della fascia di inflazione del 2%-3%, anche se la crescita dei salari rallenta", scrivono gli analisti. "Questa tendenza dovrebbe contribuire ad aumentare la spesa dei consumatori".
Il rapporto sottolinea inoltre che l'elemento mancante per la ripresa economica è un chiaro aumento dei prestiti bancari. I dati finanziari pubblicati il 27 giugno hanno mostrato una direzione positiva dei prestiti bancari.
A maggio, la media semestrale dei nuovi prestiti concessi dalle banche alle famiglie era di 2,5 miliardi di euro, mentre i prestiti alle imprese che non sono istituti finanziari erano di 2,2 miliardi di euro. Il ciclo di riduzione dei tassi di interesse della Banca Centrale Europea potrebbe incoraggiare ulteriormente questa tendenza positiva, rendendo i prestiti bancari più convenienti.
Sebbene si preveda che la Banca Centrale Europea proceda con cautela nella riduzione dei tassi, qualsiasi aumento dei prestiti bancari sarà lento, sottolineano gli analisti. Anche se la tendenza è positiva, il volume dei prestiti bancari non dovrebbe raggiungere gli alti livelli del 2021-22 nel prossimo futuro. La dipendenza dell'eurozona dai prestiti delle banche piuttosto che dai mercati finanziari significa che la disponibilità delle banche a fornire prestiti influenzerà notevolmente la domanda interna dei consumatori.
Anche senza un rapido aumento del credito, i tassi di interesse più bassi dovrebbero incoraggiare la domanda interna dei consumatori in due modi.
In primo luogo, riducendo l'onere di rimborso del debito per il settore privato, soprattutto nell'Europa meridionale, dove i mutuatari risentono maggiormente delle variazioni dei tassi di interesse a causa del maggior ricorso a prestiti a tasso variabile. In secondo luogo, i tassi d'interesse più bassi riducono i guadagni sui conti di risparmio, il che diminuisce la mancata opportunità di spesa e contribuisce a ridurre il tasso di risparmio delle famiglie.
Secondo il rapporto di Gavekal, un potenziale problema è rappresentato dalla politica finanziaria del governo.
L'UE, che ha messo in pausa i suoi regolamenti finanziari dal 2020 al 2023, li reintrodurrà quest'anno. Il 19 giugno, la Commissione europea ha avvertito che potrebbe avviare "procedure per deficit eccessivo" contro Francia, Italia, Belgio, Malta e Slovacchia, che insieme rappresentano il 39% della produzione economica dell'eurozona.
Anche se questi Paesi potrebbero essere costretti a migliorare le loro finanze pubbliche, i nuovi regolamenti finanziari sono meno severi rispetto al passato e non sono ancora stati testati nella loro forma riveduta. Le modalità di attuazione dipenderanno dalla nuova Commissione europea, che assumerà le sue funzioni a novembre.
"In sintesi, non si prevede un'impennata improvvisa della domanda interna dei consumatori dell'eurozona. Tuttavia, ci sono le condizioni per un miglioramento costante entro la fine dell'anno", concludono gli analisti.
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