(analisi a cura di XTB)
Cosa possiamo aspettarci dalla stagione degli utili di Wall Street?
Durante il periodo festivo tipicamente calmo, il mercato azionario dovrebbe offrire una fine di luglio e agosto eccezionalmente interessante a causa della stagione degli utili per il secondo trimestre del 2023. Il sentiment nei mercati per la seconda metà dell'anno potrebbe dipendere da questi risultati. Inoltre, i risultati più deboli del settore bancario potrebbero influenzare una revisione della politica di ulteriore aumenti della FED. L'ultimo trimestre avrà lo stesso successo del precedente? Vedremo un impatto dell'aumento dei tassi di interesse sui risultati e sulle previsioni delle aziende?
La prima metà di quest'anno è stata da record in termini di rendimenti sul Nasdaq (US100) sullo sfondo di anni storici. L'indice delle società tecnologiche ha registrato una solida crescita del 40%. Se l'anno in corso si chiudesse con un tale rendimento, si collocherebbe nei primi cinque anni con il miglior tasso di rendimento, e ciò in un contesto di tassi di interesse così elevati.
I mercati sono ottimisti dopo i risultati eccezionalmente buoni del primo trimestre, che hanno sorpreso il mercato e portato a rendimenti elevati sugli indici. Pertanto, le aspettative degli investitori potrebbero essere elevate per il secondo trimestre, il che potrebbe gettare le basi per una potenziale delusione. L'impatto dei tassi di interesse più elevati è sempre ritardato e il cambiamento può richiedere da pochi mesi fino a 1-2 anni. Nelle prossime settimane scopriremo se gli alti tassi hanno iniziato a drenare liquidità dai bilanci delle imprese. Nonostante l'indebolimento dei dati macroeconomici e le numerose sfide, Wall Street continua a mostrare una notevole forza. Tuttavia, i risultati aziendali giustificheranno un'ulteriore crescita dopo un primo semestre di quest'anno record in termini di crescita?
Cosa mostreranno i risultati?
Guardando i dati concreti, le prospettive non sembrano così negative. Alcune aziende hanno già pubblicato i report del secondo trimestre 2023 e finora i risultati sono incoraggianti, con aziende che in media hanno superato le stime del +3%. Secondo le previsioni di Bloomberg, l'ultimo trimestre dovrebbe essere il terzo trimestre consecutivo con un calo degli utili netti su base annua. Allo stesso tempo, questo dovrebbe essere l'ultimo trimestre con dinamiche negative. A partire dall'ultimo trimestre del 2022, le dinamiche annuali sono state rispettivamente di -0,1%, -7,5% e -7,1%. Nel prossimo trimestre, ovvero il terzo trimestre del 2023, l'utile netto medio delle società S&P 500 dovrebbe crescere dello 0,3% su base annua.
Banche in ripresa da una crisi sistemica
Spostandosi su settori particolari, l'attenzione degli investitori sarà focalizzata sui risultati delle società tecnologiche e del settore bancario. Questo settore darà il via alla stagione degli utili questo venerdì. I report finanziari saranno forniti da importanti banche come JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. e Wells Fargo & Co. Secondo le previsioni degli analisti, i tassi di interesse più elevati nell'ultimo trimestre dovrebbero sostenere i risultati del settore bancario in termini di i ricavi da interessi e compensano la debolezza delle divisioni di investment banking e trading. I ricavi bancari totali previsti dovrebbero aumentare del 13,2%. Maggiori ricavi, tuttavia, non significano maggiori profitti. I margini delle banche sono limitati poiché i risparmi vengono trasferiti per ottenere un migliore interesse sui depositi. Tra le posizioni da tenere d'occhio ci saranno il ritmo dei deflussi netti di depositi e un rallentamento della concessione di prestiti, in particolare per quanto riguarda le banche regionali. Di seguito le previsioni per le tre principali banche:
- JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM): si prevede che la banca registrerà ricavi totali per 39,3 miliardi di dollari, con un aumento del 28% su base annua, e l'utile netto aumenterà di quasi il 42% a 12,2 miliardi di dollari.
- Citigroup Inc (NYSE:C): in questo caso i risultati dovrebbero essere peggiori a/a. L'utile netto dovrebbe diminuire del 35% a 2,82 miliardi di dollari. Complessivamente, l'utile per azione dovrebbe essere di $ 1,3 per azione (era di $ 2,19 nel primo trimestre). Il fattore principale degli scarsi risultati dovrebbero essere i piccoli profitti derivanti dalla negoziazione di strumenti di debito.
- Wells Fargo & Company (NYSE:WFC): Secondo gli analisti, Wells Fargo dovrebbe essere una delle banche con i migliori risultati a/a. L'utile per azione dovrebbe aumentare del 53% a $ 1,13.
La crisi bancaria dalla metà del primo trimestre di quest'anno sembra superata. Tuttavia, le banche potrebbero ora affrontare il rischio di ulteriori requisiti patrimoniali proposti da Barr dalla FED. La proposta abbasserebbe la soglia di capitale da $ 700 miliardi a $ 100 miliardi di attività. Un numero maggiore di banche dovrebbe soddisfare regole patrimoniali più rigorose basate sul rischio, che richiedono loro di allocare risorse per garantire la conformità alle normative, riducendo potenzialmente la redditività a breve termine. Sebbene queste misure mirino a rafforzare il sistema bancario, possono avere un impatto temporaneo sugli utili finanziari. Tuttavia, a lungo termine, consentirà di costruire un sistema più resiliente, riducendo i rischi e sostenendo la crescita.
Risultati tecnologici che innescano il calo di Wall Street?
Il settore tecnologico è stato il principale motore del rialzo degli indici S&P 500 e Nasdaq negli ultimi mesi. I profitti sono stati portati dalle previsioni ottimistiche del settore dei semiconduttori e dal boom delle soluzioni AI e dell'hardware necessario per addestrare i modelli. Le valutazioni elevate e la concentrazione degli utili in poche società leader a grande capitalizzazione rendono questo settore particolarmente vulnerabile alla delusione degli investitori, anche in caso di risultati oggettivamente soddisfacenti. E secondo le stime, le aspettative sono piuttosto alte. Si prevede che Alphabet (NASDAQ:GOOGL) manterrà la sua serie di buoni risultati con utili per azione più elevati sia da trimestre a trimestre che da anno a anno. L'EPS previsto è di 1,32, o +9,2% in più su base annua. Anche i ricavi della società dovrebbero aumentare del +4,3% a 72,7 miliardi di dollari. D'altra parte, le previsioni degli analisti per Microsoft (NASDAQ:MSFT) prevedono una crescita dei ricavi ancora più elevata, fino al +6,9% su base annua a 55,5 miliardi di dollari e un aumento del +14,7% dell'utile per azione a 2,56.
Tuttavia, la società che ha la possibilità di attirare l'attenzione di tutti gli investitori è Nvidia. Questa non è una coincidenza. Ricordiamo che non molto tempo fa, l'attenzione dei media è stata attirata sul fatto che, sull'onda dell'euforia per l'IA, la capitalizzazione dell'azienda ha superato la prestigiosa soglia di 1 trilione di dollari. Il management dell'azienda ha deciso che il brand sarebbe diventato un vero e proprio hub dell'intelligenza artificiale, e le applicazioni dei prodotti di Nvidia si vedono addirittura nel settore della scoperta di farmaci. Dietro le grandi promesse ci sono anche grandi aspettative. Il consenso presuppone che l'EPS rettificato della società raggiungerà $ 2,05 per azione, un mero 301% in più rispetto a un anno fa. I ricavi dovrebbero raggiungere gli 11 miliardi di dollari (+64,5% a/a). È interessante notare che lo slancio di crescita dovrebbe riflettersi nei dati trimestrali stessi (EPS +87%; ricavi +53%). Le aspettative sono quindi alte e il tempo dimostrerà se questi dati saranno confermati.
Conclusione
La stagione degli utili ha la possibilità di essere un evento chiave per il sentiment nella seconda metà dell'anno. Ci sono molti punti interrogativi e ancora più potenziali risposte. Una cosa è certa, il mercato osserverà attentamente i dati in arrivo e gli investitori attivi dovrebbero mantenere una particolare vigilanza poiché questa stagione degli utili potrebbe portare molte emozioni estreme.
Walid Koudmani MSTA - Chief Market Analyst XTB
Bartosz Mętrak, Mateusz Czyżkowski – Ricercatori XTB