Nonostante i timori di recessione, la crescita economica ha mostrato una certa resistenza, mentre i titoli azionari si sono ritirati in ottobre e l’inflazione ha continuato il suo lento declino. L’energia nucleare si è dimostrata pronta ad alimentare il futuro dell’IA, mentre il mercato ha suggerito di comprare “Trump” e vendere “Kamala” quando si parla di scommesse sulle elezioni americane. Ecco 10 grafici per rivedere ciò che è accaduto sui mercati nel mese di ottobre e cosa potrebbe significare per i mercati verso il 2025.
1. Resilienza della crescita economica tra i timori di recessione
A ottobre il sentimento economico globale è rimasto cauto, con il rischio di recessione ancora in primo piano. Tuttavia, lo scenario di base di un atterraggio morbido, caratterizzato da una riduzione dell’inflazione e dei tassi d’interesse, continua ad essere valido per le principali economie.
L’economia statunitense ha mostrato una certa resistenza, con stime per il PIL del terzo trimestre che riflettono un buon tasso di crescita trimestrale annualizzato del 2,8%, leggermente inferiore al tasso del 3,0% del secondo trimestre, ma superiore al trend. Le condizioni del mercato del lavoro, tuttavia, hanno mostrato segni di raffreddamento: il tasso di disoccupazione è rimasto fermo al 4,1% tra settembre e ottobre.
La crescita dell’occupazione non agricola a ottobre è stata modesta, con solo 12.000 posti di lavoro aggiunti, il dato mensile più basso da dicembre 2020 e ben al di sotto delle aspettative di 100.000 posti di lavoro. Il calo è in parte attribuito all’impatto dei recenti uragani e allo sciopero dei lavoratori portuali. Sul fronte manifatturiero, l’ISM Manufacturing PMI statunitense ha proseguito la sua tendenza alla contrazione, scendendo a 46,50. Al contrario, il PMI servizi è salito a 54,90, indicando la forza del settore dei servizi.
In Europa si sono intensificati i venti contrari, con la Germania al centro di un rallentamento più ampio. Il PIL del terzo trimestre dell’Eurozona ha registrato una modesta crescita dello 0,4%, superando le previsioni dello 0,2%. I dati industriali hanno evidenziato un persistente calo della produzione manifatturiera e automobilistica e il PMI manifatturiero è tornato in territorio di contrazione in ottobre. La disoccupazione è passata dal 5% nel 2022 al 6,3% nel settembre 2024.
In Cina, il governo ha adottato misure significative per stabilizzare l’economia. Tra le iniziative intraprese, c’è stata quella di consentire ai governi locali di utilizzare obbligazioni speciali per l’acquisto di terreni da costruttori in difficoltà e di accennare a un imminente aggiustamento del tetto del debito. Queste azioni sottolineano l’impegno di Pechino ad affrontare la bolla immobiliare e a stimolare i consumi. Anche se l’impatto è ancora da vedere, questi cambiamenti di politica suggeriscono un potenziale di ripresa nel 2025 se l’allentamento fiscale e monetario continuerà.
Fonte: La crescita in Europa è aumentata nel 3° trimestre a causa di fattori stagionali, ma la tendenza per il 4° trimestre non è incoraggiante.
2. Inflazione in lenta discesa
Negli Stati Uniti, le pressioni inflazionistiche hanno continuato a diminuire per il sesto mese consecutivo, raggiungendo il 2,44% a settembre. Tuttavia, l’inflazione di fondo è aumentata per il secondo mese, raggiungendo il 3,31%, soprattutto a causa dell’aumento dei costi dell’assistenza sanitaria, delle assicurazioni auto e dei viaggi aerei. La prossima riunione del FOMC della Federal Reserve del 7 novembre dovrebbe portare a una riduzione di 25 punti base del tasso sui Fed Funds, fissando l’intervallo target al 4,50%-4,75% e segnando il secondo taglio dei tassi da marzo 2020.
In Europa, le dinamiche dell’inflazione sono state contrastanti. L’inflazione complessiva di settembre è stata rivista all’1,7%, ma ottobre ha registrato un leggero rialzo al 2,0%, in gran parte dovuto agli effetti dei prezzi dell’energia. La Banca Centrale Europea (BCE) ha segnalato segnali di indebolimento dell’attività economica in Europa, in particolare nel settore manifatturiero.
In risposta, la BCE ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base per la terza volta nell’anno, abbassando il tasso di deposito al 3,25%, come previsto. Il Presidente Lagarde ha rafforzato la fiducia in un processo di disinflazione costante, ma ha sottolineato che i futuri aggiustamenti delle politiche dipenderanno dai dati economici in arrivo.
Nel Regno Unito, l’inflazione complessiva a settembre è scesa bruscamente all’1,7% su base annua, mentre l’inflazione di fondo è rimasta elevata al 3,2%.
In Giappone, invece, l’inflazione core di Tokyo si è attestata all’1,8% su base annua in ottobre, sostenuta da solidi aumenti salariali. Nel corso della riunione di ottobre, la Banca del Giappone (BoJ) ha mantenuto i tassi fermi, come previsto, ma ha adottato un atteggiamento decisamente falco.
Fonte: J.P. Morgan
3. I titoli azionari si ritirano a ottobre
Nonostante la stabilità dei dati economici, le azioni dei mercati sviluppati sono scese del 2%, appesantite dall’incertezza politica e dalle pressioni valutarie. L’indice S&P 500 è sceso dello 0,9% nel mese, il Nasdaq Composite è sceso dello 0,5% e il Dow Jones Industrial Average dell’1,3%. I titoli Growth hanno leggermente superato i titoli Value, ma hanno comunque registrato un calo dell’1,8% nel mese. Le small cap hanno registrato un rendimento negativo del 2,7% in presenza di segnali di rallentamento della dinamica economica.
Le azioni giapponesi sono risultate le vincitrici del mese, nonostante i potenziali venti contrari derivanti da una politica monetaria più restrittiva e da uno yen più forte, oltre che dalle incertezze politiche derivanti dalle recenti elezioni. Nel frattempo, i mercati asiatici ed emergenti più ampi hanno subito un calo del 4,3% e del 4,5% rispettivamente, soprattutto a causa del rafforzamento di US dollar, delle prese di profitto nei titoli indiani e della continua volatilità in Cina, dove gli investitori hanno messo in dubbio l’impatto delle misure di sostegno all’economia adottate a settembre. Le azioni indiane, che avevano mostrato una forte performance per tutto il 2024, hanno subito una brusca correzione del 7,3% in termini di valuta locale, sotto la pressione di utili societari deludenti.
Fonte: J.P. Morgan
4. Deludenti guadagni del terzo trimestre del settore tecnologico
Il 70% delle società dell’S&P 500 ha comunicato gli utili del terzo trimestre 2024 e i risultati sono stati contrastanti. La stagione degli utili è iniziata con una nota positiva, grazie alla forte performance del settore bancario, che ha reso i finanziari uno dei tre settori, insieme a servizi di comunicazione e energitica, a registrare rendimenti positivi nel mese di ottobre. Al contrario, Health Care (-4,6%), Consumer Staples (-3,5%) e Real Estate (-3,3%) sono rimasti indietro.
L’entusiasmo degli investitori per i titoli tecnologici guidati dall’Intelligenza Artificiale si è raffreddato a causa della forte spesa e della cautela nelle indicazioni, in particolare nel settore dei semiconduttori. Quattro dei dieci titoli dell’S&P 500 che hanno registrato le peggiori performance in ottobre erano società legate ai semiconduttori. Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) ha perso oltre il 39% in ottobre, soprattutto a causa delle dimissioni del suo revisore contabile, Ernst & Young, per le preoccupazioni sui bilanci della società.
I Magnifici 7 hanno riportato risultati contrastanti. Tra le sei società che hanno presentato un bilancio, gli utili di Amazon (NASDAQ:AMZN) (-3% in ottobre) e Tesla (NASDAQ:TSLA) (+2%) hanno suscitato ottimismo.
Al contrario, nonostante abbiano rispettato o battuto le stime, Apple (NASDAQ:AAPL) (-2%), Microsoft (NASDAQ:MSFT) (-6%) e Meta (NASDAQ:META) (-4%) hanno dovuto affrontare un esame più severo.
Fonte: Nasdaq, Bloomberg Nasdaq, Bloomberg
5. L’energia nucleare per alimentare il futuro dell’IA
L’energia nucleare è stata uno dei principali argomenti di discussione nel mese di ottobre, in relazione al soddisfacimento della notevole domanda di energia dell’intelligenza artificiale. Le principali aziende tecnologiche stanno investendo sempre più in reattori modulari di piccole dimensioni (SMR) per alimentare i loro centri dati. Google (NASDAQ:GOOGL) ha annunciato un accordo per sostenere la costruzione di sette piccoli reattori nucleari con Kairos Power. Amazon ha annunciato un investimento di 500 milioni di dollari in tre nuove iniziative: la costruzione di quattro SMR con Energy Northwest, l’esplorazione dello sviluppo con Dominion Energy (NYSE:D) e la partecipazione a un round di finanziamento per il principale sviluppatore di SMR X-Energy.
Le azioni delle società di energia nucleare sono salite a livelli record, con gli sviluppatori di CGO Oklo Inc (NYSE:OKLO) e NuScale Power (NYSE:SMR) quotati negli Stati Uniti che hanno registrato aumenti notevoli, rispettivamente del 99% e del 36%, nella settimana successiva a questi annunci.
Anche altre società, tra cui Cameco (NYSE:CCJ), Constellation e BWX Technologies (NYSE:BWXT), hanno visto i loro prezzi delle azioni raggiungere livelli senza precedenti nel corso del mese.
Fonte: U.S. Global Investors Investitori globali statunitensi
6. Comprare Trump e vendere Kamala
Nonostante i principali indici abbiano chiuso il mese in rosso, l’acquisto di titoli legati a Trump e la vendita di titoli legati a Harris è stata una strategia vincente in ottobre, sfruttando il sentimento pre-elettorale. Gli strumenti legati a Trump comprendono l’energia, in particolare i combustibili fossili, i servizi finanziari, la difesa e l’aerospazio e le criptovalute. Al contrario, i titoli associati a Harris comprendono le energie rinnovabili, i veicoli elettrici, esclusa Tesla, la sanità e le infrastrutture.
Fonte: ZeroHedge, Bloomberg ZeroHedge, Bloomberg
7. La volatilità del mercato obbligazionario aumenta
Questo mese i riflettori sono stati puntati sull’aumento dei rendimenti dei Treasury, che hanno registrato il più grande crollo dal settembre 2022. I rendimenti dei Treasury sono aumentati nella parte medio-lunga della curva dei rendimenti. I rendimenti dei Treasury a 2 anni e 10 anni sono saliti oltre il 4,0%. Al contrario, i rendimenti dei buoni del Tesoro a 1-mese e 3-mesi sono diminuiti a ottobre. In totale, i Treasury statunitensi hanno registrato un rendimento del -2,4% nel mese. Questo risultato è stato determinato dalle crescenti preoccupazioni per il debito e il deficit nazionale, dall’ottimismo per un atterraggio morbido e dall’aumento dell’incertezza politica.
Diversi fondi obbligazionari hanno risentito dell’aumento dei rendimenti, con l’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT) in calo del 5,5% e l’iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSE:LQD) in calo del 3,2%. Al contrario, l’SPDR® Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (NYSE:BIL) a breve scadenza ha guadagnato lo 0,4% grazie al calo dei rendimenti dei T-Bill a 1 e 3 mesi.
La volatilità del mercato obbligazionario si è intensificata, con l’indice Bank of America (NYSE:BAC) MOVE che ha toccato i massimi da un anno a questa parte. L’indice Barclays (LON:BARC) Global Aggregate ha registrato un rendimento negativo del -3,4%, mentre l’Emerging Market Debt (EMD) ha chiuso il mese in calo dell’1,8%, a causa della forza del dollaro statunitense.
In Europa, nonostante il recente taglio dei tassi e i commenti dovish, i titoli sovrani hanno risentito della più ampia debolezza globale dei mercati del reddito fisso, con un rendimento del -1,0% nel mese. Anche i titoli di Stato giapponesi hanno subito un crollo, chiudendo con un rendimento del -0,6%.
Verso la fine di ottobre, l’annuncio del bilancio britannico ha esercitato ulteriori pressioni sul mercato dei Gilt a causa di piani di spesa inaspettatamente elevati per il 2025, causando una sottoperformance dei Gilt con un rendimento del -2,8%.
Fonte: Rendimenti del settore del reddito fisso, J.P. Morgan
8. Il dollaro è ai massimi da più mesi
Il dollaro statunitense ha registrato il maggior guadagno mensile dal settembre 2022, con un aumento del 4% misurato dell’indice del dollaro (DXY). Alcuni analisti hanno attribuito l’aumento del dollaro alla speculazione sull’esito delle elezioni presidenziali statunitensi. Altri sostengono che il motore principale sia la solida attività economica negli Stati Uniti, in particolare la spesa dei consumatori e i dati sul mercato del lavoro.
Fonte: ZeroHedge, Bloomberg
9. L’oro brilla mentre il petrolio si stabilizza
L’oro ha continuato la sua forte performance nel 2024, aumentando di un ulteriore 4% in ottobre fino a 2.734,20 dollari per oncia, con un guadagno del 31,6% su base annua. Nonostante il rafforzamento del dollaro, i prezzi dell’oro sono saliti per l’ottava volta negli ultimi nove mesi, anche se alla fine del mese si è notata una certa debolezza.
Le tensioni tra Israele e Iran hanno inizialmente fatto impennare i prezzi del petrolio, ma la successiva attenuazione delle tensioni ha ridotto la pressione del mercato. A più di un anno dall’inizio del conflitto in Medio Oriente, il mercato petrolifero è diventato meno reattivo ai disordini regionali, tornando a concentrarsi sulle tradizionali dinamiche di domanda e offerta. I segnali contrastanti provenienti dall’OPEC+ suggeriscono un potenziale allontanamento dalla loro disciplina di produzione, in quanto l’Arabia Saudita dà la priorità alla quota di mercato. Inoltre, il rapido passaggio della Cina ai veicoli elettrici potrebbe attenuare il sentimento rialzista del mercato petrolifero. I prezzi del greggio sono leggermente diminuiti, con il West Texas Intermediate (WTI) in calo dell’1,6% e il {8833|greggio Brent}} in calo dello 0,7% nel corso del mese. Nel complesso, l’indice delle materie prime è sceso dell’1,9% a ottobre.
Fonte: ZeroHedge, Bloomberg
10. Bitcoin Tornare più forti che mai
Il Bitcoin ha registrato a ottobre la migliore performance da maggio. Dopo mesi di fluttuazioni, il Bitcoin ha sfondato la soglia dei 70.000 dollari per la prima volta da giugno, raggiungendo i 72.342,62 dollari al 31 ottobre e registrando un guadagno mensile del 10,2%. Il rally è stato guidato da consistenti afflussi negli ETF sul Bitcoin, in concomitanza con l’aumento dell’interesse per gli asset digitali in occasione delle elezioni presidenziali americane. Da un anno all’altro, il Bitcoin è salito del 71,3%.
Fonte: ZeroHedge, Bloomberg