L'inflazione non è più la preoccupazione principale per gli investitori, poiché le dinamiche di mercato iniziano a cambiare e si presentano nuove opportunità. Inoltre, il prossimo taglio dei tassi non è un taglio di emergenza ma più che altro si tratta di un "taglio d'obbligo". Quindi la Federal Reserve molto probabilmente taglierà perché può e dovrebbe, la politica è eccessivamente restrittiva rispetto alle condizioni attuali, e ci sarà probabilmente a luglio o settembre.
Qualcosa di simile è accaduto nel 2019, la Fed ha iniziato a tagliare i tassi dopo averli aumentati per tutto l'anno precedente. Con il rallentamento dell'economia c'era spazio per diventarla meno. Ma i cicli di tagli che ricordiamo sono solo quelli definiti di "emergenza" oppure equipariamo i tagli alle recessioni imminenti.
Ecco tutti i tagli che hanno preceduto una recessione nei successivi 12 mesi rapportati ai tagli che non l'hanno fatto
Il grafico è formato dall'asse Y che rappresenta la performance dell'S&P 500 su base 100 sulla scala posta a sinistra mentre sulla scala di destra è la data del primo taglio dei tassi di interesse del ciclo. Mentre sull'asse X ci sono i giorni dopo il primo taglio.
Si può ben notare che i tagli dei tassi di interesse non hanno storicamente significato solo "recessione". Quindi, converrete con me che a volte un taglio è solo un taglio. Concentrandoci sulle linee blu, si può vedere chiaramente che in molti casi dopo il primo taglio non abbiamo avuto una recessione ma, ovviamente, ci sono anche casi in cui abbiamo avuto una recessione (linee rosse) ma allo stesso tempo la performance del mercato azionario non è stata negativa.
Volendo approfondire, data l'imminente riunione della Fed del 31 luglio, l'azionario (in questo caso l'indice S&P 500), ha generalmente registrato un rialzo nei 3-6 mesi precedenti il primo taglio dei tassi (attualmente siamo in linea), e dopo un periodo di consolidamento nel breve termine legato alla modifica della politica monetaria, tendono ad avere un rendimento medio del 9-10% nei successivi 6-7 mesi.
Utilizzando i dati storici e supponendo che lo scenario senza recessione si concretizzi quest'anno e nel 2025, il mercato dovrebbe continuare ad avere una tendenza rialzista.
Quindi, un taglio preventivo della Fed, per mantenere l'atterraggio morbido, dovrebbe supportare un rialzo per le azioni. Ma, se questo cambia e ci spostiamo verso un atterraggio duro, allora questo probabilmente peserebbe negativamente sull'azionario.
Attualmente siamo ancora nell'area dell'atterraggio morbido, tra il consolidamento e la rotazione. Potrebbe essere opportuno ridurre le posizioni sulla tecnologia e comunicazione e bilanciare verso i settori sensibili ai tassi come immobiliare, small cap e settori difensivi come le utility.
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Inflazione, recessione economica, crescenti conflitti geopolitici, raffreddamento delle aspettative sull’intelligenza artificiale: Il modo in cui si svilupperanno potrebbe influenzare la direzione dei mercati nel breve termine. Ma la natura dei rischi noti, riconosciuta da molti, è che sono già prezzati in una certa misura dal mercato, quindi concentrati sul lungo periodo.
Alla prossima!
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