Martedì, Bernstein ha avviato la copertura sul titolo POSCO Future M Co Ltd (003670:KS), fornitore di materiali per batterie, con un rating Underperform e un obiettivo di prezzo di 115.000 KRW. Il nuovo rating riflette la prospettiva dell'analista sulle prospettive di crescita dell'azienda e sulla valutazione attuale.
POSCO Future M, un importante attore al di fuori della Cina nel settore dei materiali per batterie, è riconosciuta per la produzione sia di catodi che di anodi. I principali clienti dell'azienda includono LGES e Samsung SDI, e sta espandendo la sua base di clienti a giganti automobilistici internazionali come GM, Ford e Honda.
La traiettoria di crescita dell'azienda negli Stati Uniti è particolarmente degna di nota, con piani per completare il suo primo impianto di catodi in Nord America entro il 2025.
Si prevede che la capacità di catodi dell'azienda aumenterà notevolmente, con un incremento previsto da 105ktpa nel 2023 a 395ktpa entro il 2028, segnando un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 30%. Per rafforzare il suo vantaggio competitivo, POSCO Future M sta investendo nel business dei precursori per raggiungere l'integrazione verticale con le sue operazioni sui catodi. Ha anche formato partnership con leader del settore cinesi come CNGR e Huayou Cobalt per rafforzare la sua catena di approvvigionamento di catodi.
Sul fronte degli anodi, nonostante la competitività dei costi della Cina, POSCO si distingue come il più grande fornitore di anodi al di fuori della Cina. Si prevede che la capacità di produzione di anodi dell'azienda crescerà con un CAGR del 13% da 83ktpa nel 2023 a 150ktpa nel 2028.
Le previsioni di ricavi sono ottimistiche, con proiezioni di un CAGR del 34% da 3,9 trilioni di KRW a 7,0 trilioni di KRW nei prossimi due anni (2024-26). Si prevede anche che il margine operativo (OPM) migliorerà dall'1% nel 2024 al 5% nel 2026.
Tuttavia, il finanziamento per l'espansione rappresenta una sfida significativa, poiché il rapporto tra debito netto e patrimonio netto dell'azienda era dell'85% alla fine del 2023. L'obiettivo di prezzo dell'analista per POSCO Future M deriva da una valutazione sum-of-the-parts (SOTP), che porta a un valore equo di 115.000 KRW per azione. Attualmente, l'azienda viene scambiata a un rapporto prezzo/utili (P/E) forward di 150 volte, che l'analista suggerisce essere una valutazione elevata considerando le incertezze nella domanda a breve termine.
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