Gli analisti di UBS suggeriscono che il recente aumento dell'evitamento del rischio di mercato potrebbe sembrare troppo forte, nonostante una sequenza di eventi macroeconomici significativi.
Secondo la banca, la risposta del mercato ai recenti eventi è stata eccessiva. La banca ritiene che le ragioni del calo delle quotazioni azionarie siano riconducibili a diversi fattori.
L'indice azionario europeo, SXXP, è sceso del 7% rispetto al punto più alto di maggio, con settori come Francia, Beni di consumo di fascia alta, Servizi al consumo, Industria dei semiconduttori e Media che sono tornati ai livelli di gennaio 2024.
Gli analisti di UBS suggeriscono che "i dati sono stati solo leggermente negativi e potrebbero essere stati fortemente influenzati dall'uragano Beryl". Il calo significativo del mercato sembra essere una reazione sproporzionata influenzata da diversi elementi, tra cui la scarsa somiglianza dei movimenti azionari e la maggiore imprevedibilità.
UBS commenta: "Durante un rallentamento economico, un indice di imprevedibilità (VIX) del 10% sarebbe atteso solo se non ci fosse un aumento della disoccupazione".
Gli analisti sottolineano anche l'influenza degli investitori costretti a vendere, spiegando che quando l'imprevedibilità aumenta, i fondi che mirano a mantenere livelli costanti di imprevedibilità sono costretti a vendere, il che aumenta il costo del rischio.
Inoltre, osservano che il calo del mercato azionario è superiore all'aumento dei tassi di sconto dei flussi di cassa futuri e che, con la riduzione dei tassi d'interesse da parte della Banca centrale europea (BCE), sembra improbabile un ciclo del credito europeo che giustifichi un ampliamento degli spread dei tassi d'interesse.
Facendo un paragone con il 2018, UBS ricorda che quando l'indice S&P 500 è sceso del 20%, la Federal Reserve ha modificato la sua politica monetaria restrittiva, portando a una rapida ripresa del mercato. A loro avviso, questo evento passato indica che le attuali preoccupazioni del mercato potrebbero essere sopravvalutate.
UBS individua opportunità di investimento immediate, osservando che la maggiore imprevedibilità crea una domanda di investimenti di "alta qualità". L'istituto osserva che società di "alta qualità" come RELX e ASML (AS:ASML) hanno ottenuto risultati migliori rispetto agli investimenti "trend-following" e "sottovalutati" in Europa.
Inoltre, hanno una preferenza per le società di utilità per il loro potenziale di crescita a valutazioni ragionevoli, sottolineando che le società di utilità europee hanno registrato una forte performance alla fine del 2018. Gli analisti di UBS mantengono una prospettiva ottimistica, prevedendo un rendimento totale medio del 26% sui titoli che consigliano di acquistare.
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