New Street Research ha alzato la propria raccomandazione sulle azioni di Nvidia (NVDA) a Buy (acquistare) con un prezzo obiettivo di 120 dollari.
Questo cambiamento è una risposta al calo del 26% del valore delle azioni della società rispetto al punto più alto di giugno, una performance che è stata più debole rispetto a quella di altri titoli di semiconduttori associati all'intelligenza artificiale nei data center.
"Riteniamo che il calo del prezzo delle azioni sia una correzione generalmente positiva, riconosciamo alcune sfide minori e a breve termine uniche per Nvidia, ma nel complesso consideriamo le recenti variazioni del prezzo delle azioni come un'opportunità per aumentare gli investimenti", hanno dichiarato gli analisti di New Street Research.
La scorsa settimana The Information ha pubblicato un articolo sul previsto ritardo di tre mesi nel rilascio del processore Blackwell di Nvidia a causa di problemi di progettazione, che probabilmente farà slittare l'inizio delle spedizioni ad alto volume al primo trimestre del 2025 e ha contribuito al calo del prezzo delle azioni di Nvidia questa settimana.
L'analisi di New Street Research rileva che il processore Blackwell combina due unità di elaborazione di grandi dimensioni collegate a una velocità di 10 terabyte al secondo utilizzando il metodo di packaging CoWoS-L di TSMC, che ha incontrato difficoltà nell'aumentare la produzione e potrebbe dover essere riprogettato.
Per compensare questo rinvio, Nvidia ha la possibilità di prolungare la disponibilità sul mercato del suo processore Hopper, che utilizza il metodo di packaging CoWoS-S, più consolidato, e può essere prodotto più facilmente in quantità maggiori. Inoltre, Nvidia potrebbe introdurre una versione meno complessa del processore Blackwell, che utilizza una singola unità di elaborazione.
"Anche se questa versione avrebbe capacità inferiori rispetto ai modelli Blackwell a doppia unità di elaborazione, rappresenterebbe comunque un miglioramento rispetto all'Hopper", chiariscono gli analisti.
In un contesto più ampio, gli analisti continuano ad avere una visione favorevole della posizione dell'azienda sul mercato, prevedendo che manterrà la sua leadership nel mercato delle unità di elaborazione per data center progettate per compiti di intelligenza artificiale.
"Osserviamo che le unità di elaborazione sviluppate internamente stanno ottenendo buoni risultati rispetto alle unità di elaborazione grafica e sono ampiamente utilizzate in mercati interni molto ampi", hanno aggiunto, menzionando che AMD (AMD) potrebbe emergere come un concorrente significativo di Nvidia, insieme ad alcune nuove aziende.
Tuttavia, "nessuno di questi concorrenti dovrebbe sfidare in modo significativo la posizione di leader di Nvidia", sottolinea New Street Research.
"Le nostre ricerche approfondite indicano che il risultato migliore per un'unità di elaborazione sviluppata da un'azienda o per un'unità di elaborazione grafica alternativa è quello di eguagliare le prestazioni dell'unità di elaborazione grafica di Nvidia, con un margine di un ciclo di prodotto. Questo risultato è sufficiente per assicurarsi un posto nel mercato, non necessariamente per dominarlo", hanno precisato gli analisti.
Il ritardo del processore Blackwell potrebbe ironicamente ridurre le pressioni sulla catena di fornitura di Nvidia, in quanto il processore H100, che richiede una minore capacità CoWoS e una memoria ad alta larghezza di banda, può essere aumentato nella produzione per soddisfare la domanda. Per quanto riguarda l'offerta, sia Samsung che Hynix hanno previsto un raddoppio o più della fornitura di memorie ad alta larghezza di banda e TSMC prevede di raddoppiare almeno la sua capacità di produzione CoWoS nel prossimo anno.
Inoltre, le proiezioni relative alle spese in conto capitale dei principali fornitori di servizi cloud nel 2025 sono aumentate, suggerendo ora un incremento del 13%, mentre le spese in conto capitale per le infrastrutture di intelligenza artificiale dovrebbero crescere di almeno il 30%. Queste proiezioni sono in linea con le stime di New Street Research, secondo cui la spesa per i semiconduttori di intelligenza artificiale potrebbe aumentare del 50% ogni anno.
Sono state prese in considerazione anche le preoccupazioni relative alla valutazione di Nvidia. Nvidia è attualmente valutata a circa 28 volte l'utile per azione che gli analisti si aspettano per l'anno 2025, un valore paragonabile alla valutazione di 29 volte l'utile vista durante il punto più basso del ciclo di mercato nel 2018/19.
"Oltre ad avere una bassa probabilità di revisioni al ribasso, percepiamo anche un basso rischio di diminuzione del multiplo degli utili".
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